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摘 要：随着新一轮的消费升级，国内白酒行业呈现出良好的发展态势。该采用何种策略，使公司更好地发展，是摆在当前国内白酒公司面前的重要任务。通过python对2019年我国18家白酒上市公司的经营绩效进行综合评价，来帮助管理者发现其在企业经营管理中存在的问题，以便管理者采取相应的策略，更好地促进企业运营。
关键词：主成分分析;白酒行业;上市公司;经营绩效
中图分类号：F234 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2021）21-0053-05
引言
白酒是我国独有的传统产品，历史悠久，源远流长，白酒行业的销售收入和净利润一直以较高的速度增长。由于白酒行业较好的收益情况，白酒行业的上市公司一直是资本炒作的热点，白酒行业的相关上市公司股价逐年上涨，丝毫没有减缓之势。当人们还在怀疑贵州茅台是否存在“泡沫”时，贵州茅台的股价却节节攀升，现已成为我国A股市值之王。但股价的高低往往需要良好的经营绩效作为支撑，盲目的炒作终究会面临着崩盘的危险。白酒行业的上市公司作为白酒行业的代表企业，是整个白酒行业公司的缩影，其经营绩效的高低对于行业的发展具有重要的意义。关于分析公司经营绩效的方法有很多，比如因子分析法、EVA法、DEA法等相关的分析方法，而评价公司经营绩效的指标则更加的繁多，有鉴于此，本文希望寻找到一种方法，既能概括大量经营绩效指标的信息，又能降低指标的维度。本文将通过主成分分析法结合公司经营绩效的评价方法对公司的经营绩效进行综合分析。
一、文献综述
关于评价公司经营绩效的指标研究，唐欣（2012）根据循环经济的有关理论，构建完成了包含经济绩效、环境绩效和社会绩效三个维度的企业绿色经营绩效评价指标体系[1]。金林（2016）等以经济增加值（EVA）为核心价值的指导思想，构建了以公司战略目标为导向，经济增加值为核心的资产经营业绩对标体系[2]。李小军等（2020）运用因子分析法得出公司经营绩效的4个评价维度：偿债能力、成长能力、盈利能力和营运能力对公司的经营绩效进行研究[3]。关于相关行业经营绩效的研究，分别有谢海涛（2019）对林业上市公司进行经营绩效评价[4]、邹能锋等（2017）对电商类上市进行评价[5]、胡逗逗等（2019）基于EVA的文化产业上市公司经营绩效进行评价[6]、王金协（2018）对房地产业上市公司进行经营绩效评价[7]、李小军等（2020）对我国家电行业上市公司进行经营绩效评价与分析[8]。关于我国白酒行业經营绩效的研究，王秋丽（2014）根据数据包络方法（DEA）的非阿基米德无穷小模型，选取了白酒行业的投入产出指标体系并建立了白酒企业综合效率评价的模型[9]。张仁萍（2016）以白酒行业为例，运用因子分析法，对上市企业进行战略绩效评价[10]。对现有研究进行总结发现，关于白酒行业经营绩效分析的研究较少，现有关于白酒类上市公司经营绩效的分析是通过因子分析法、DEA等方法来进行的，本文通过评价公司经营绩效四个维度的相关指标结合主成分分析法对白酒类上市公司的经营绩效进行分析研究。
二、白酒行业上市公司经营绩效指标的选取
（一）经营绩效指标的选取
评价上市公司的经营绩效可以从盈利能力、成长能力、营运能力以及偿债能力四个方面来进行。本文主要以其经营绩效为评价标准，不考虑其社会绩效。本文选取的衡量上市公司成长能力的指标有固定资产增长率（x1）、净资产收益增长率（x2）、净利润增长率（x3），营运能力选取了存货周转率（x4）、净资产周转率（x5）、总资产周转率（x6），盈利能力选取了总资产净利率（x7）、净资产收益率（x8）和营业净利率（x9），偿债能力选取了流动比率（x10）、速动比率（x11）、权益乘数（x12）。本文在选取相关指标的过程中，为了保证分析结果的有效性，避免出现以往评价经营绩效时候未能就指标的导向性作出分辨，使得在评价经营绩效时无法获得准确有效的评价结果，因此本文在吸取前人经验教训的基础上，在选取指标时都是选取的正向指标，选取的指标越大代表公司的经营状况越良好、经营绩效越好[11]。
（二）数据的选取
本文选取的白酒类上市公司的范围借鉴证监会行业划分标注和依据，即为当期白酒相关业务占主营业务50%以上或占比最高且超过30%，则将其划分为该行业。数据来源于CSMAR经济金融数据库中2019年白酒行业上市公司公布的相关指标，选择的样本公司为古井贡酒（000596）、洋河股份（002304）、山西汾酒（600809）、金种子酒（600199）、酒鬼酒（000799）、金徽酒（603919）、顺鑫农业（000860）、泸州老窖（000568）、五粮液（000858）、贵州茅台（600519）、今世缘（603369）、青青稞酒（002646）、伊力特（600197）、迎驾贡酒（603198）、水井坊（600779）、舍得酒业（600702）、老白干酒（600559）、口子窖（603589）18家上市公司，选取了12项具有代表性的绩效指标，构成了本文经营绩效分析的基础[12]。
三、模型假设与实证部分
（一）模型假设
主成分分析是通过分析原来比较多的指标，来提取出较少的几项，并且能较多的反应原来所有指标能反映的信息，是一种降低维度的分析方法。公司的经营绩效可以由很多指标进行表示，但是过多的指标表示往往让人难以发现公司经营的实际状况。本文对数据进行降维处理，对变量因素分组，尽最大程度降低组别之间的相关性，再依据组别之间的方差贡献率确定权重，最终计算出各组最终综合得分 F。
其中以上公式中，F代表综合经营绩效，αi为权重，fi为各主成分的方差贡献率，从而得到白酒类上市公司的经营绩效综合得分。 （二）实证分析
1.原始数据标准化
由于主成分分析受到量纲的影响，不同指标之间在数量级别上的差异较大，使得最终的主成分结果的正确性受到很大影响，例如在上市公司的经营绩效当中，流动比率、速动比率与净资产收益率、固定资产增长率等比率的差异较大，公司不同比率之间差距甚至达到了十倍以上，因此需要先把原始数据进行单位标准化。
2.构造样本的相关系数表
构造过相关系数矩阵之后，发现各个指标之间存在着较强的相关性，因而需要通过主成分分析方法对所选取的指标进行处理，从而得出用若干个成分来代替原所选取的指标，使得选取的成分能够保留原有指标的大部分信息。而不同指标之间存在较大相关系数的原因在于不同指标之间存有较大的联系，就流动资产周转率和速动资产周转率来说，流动比率=流动资产/流动负债，速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=速动资产/流动负债，可见，两者之间的差距主要受存货的影响，因此存在着较强的相关性。
3.求样本的特征值和方差贡献率以及特征向量、构造主成分
由表1可以看出，样本的特征值eig_value中，大于1的特征值有3个，在主成分分析中，在用相关系数求主成分时，需要主张把特征值大于1 的成分予以保留，小于1的特征值予以放弃。所以在这次实证中按照主成分大于1的原则应当提取3个主成分，由其累计贡献率的数据eig_cum可知，所提取的3个特征值大于1的主成分方差能解释的累积贡献率达到了79.82%，能够解释大部分指标的所反映的信息，解释效果符合要求，提取特征值大于1的特征值所对应的特征向量组成成分载荷矩阵，所提取的成分载荷矩阵如下：
前3个主成分的累积贡献率达到了79.8%，表明了提取前三个主成分就能基本反映全部12个指标所具有的全部信息。其主成分表达式如下：
f1=0.026917Zx1-0.249797Zx2+......-0.0180242Zx11-0.031750Zx12
f2=-0.38065Zx1+0.125046Zx2+......+0.137403Zx11+0.161704Zx12
f3=-0.384728Zx1+0.110538Zx2+......-0.268003Zx11+0.462582Zx12
从所选取的三个主成分来看，第一个主成分与流动比率、速动比率的关系最强。其中流动比率=流动资产/流动负债、速动比率=速动资产/流动负债，二者反映的都是公司的短期偿债能力。从其成分得分来看，金种子酒、青青稞酒、伊力特的得分较高，说明就短期来说，这些公司流动性较强，流动资产占总资产的比重较大，短期偿债能力较强。贵州茅台、水井坊等得分较低，原因在于其资产构成中，流动资产所占比重較小，固定资产所占比重较大，使得其短期偿债能力指标较低。
第二个主成分f2与存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率的关系最强，三个指标都反映了企业的营运能力的强弱。从主成分f2的得分来看，青青稞酒、山西汾酒、水井坊的营运能力较强，贵州茅台、口子窖、金种子酒三者的营运能力较差。以贵州茅台总资产周转率为例，其表现出营运能力较差的原因在于其资产总额较大，从而导致营业收入相对于总资产来说体量较少，从而导致了较低的总资产周转率。说明了白大型酒行业的上市公司资产总额都处于较高水平，使得其基于总资产的营运能力较弱。
第三个主成分权益的相关性最强，权益乘数=总资产/股东权益。权益乘数越大，表明企业负债较多，股东投入的撬动效应越强，财务杠杆率越高、财务风险越大。但是如果公司运营状况处于上升趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，可以对公司的股票价值产生正面的激励效果。由成分的得分可以看出，酒鬼酒、青青稞酒、舍得酒业的得分都较高，说明其财务杠杆较大，要注重财务管理，避免出现财务风险。伊力特、泸州老窖得分较低，说明其长期偿债能力较差，而且未能充分利用财务杠杆以推动公司的发展。
通过三个主成分的得分，结合方差贡献率可以计算出主成分得分并进行排序，在主成分分析中，求出各个主成分得分后，以各主成分的方差贡献率为权重，构建综合评价函数：
可得到如下的主成分综合得分，主成分得分及其排名如表4所示。总体上来看，我国18家白酒类上市公司经营绩效总成分得分6家为正，有12家经营绩效得分为负数。不难发现，得分为正的公司大多都是生产中低端白酒的公司，例如老白干酒、青青稞酒等，这类公司产品的消费者较为广阔，是白酒销售的主力军，虽然产品利润不如高端白酒高，但“薄利多销”使得其经营绩效得到提升。反观得分靠后的公司，贵州茅台、水井坊、泸州老窖等公司，其产品多以高端白酒为主，受近年来我国反腐倡廉力度不断加大、高端白酒受假冒伪劣产品的影响、导致其消费者受众较小，使得高端白酒公司的经营绩效受到很大影响。可见，随着我国经济的发展与国民收入水平的提高，我国消费能力还未能得到有效的提升，大众消费者对于白酒商品的购买还停留在低端白酒的选择之上，这不仅仅是因为受消费观念以及我国居民注重储蓄的影响，还从侧面反映高端白酒标价与民众需求无法匹配的事实。
四、结论及其建议
通过应用主成分分析方法对18家白酒类上市公司的经营绩效进行分析发现，18家公司的经营绩效大部分都较为良好，白酒行业由于其生产经营的特殊性，行业整体的毛利率在所有行业中处于较高水平，但白酒行业从属于消费行业，往往需要较高的销售费用来支撑商品的销售。生产出售高端白酒与低端白酒的公司之间经营绩效差距较大，低端白酒公司相较于高端白酒公司经营绩效较好，原因在于以高端白酒为主要商品的企业与低端白酒企业之间，产品受品牌价值、替代商品、消费者群体等相关因素的影响较大，消费者对于品牌认同度是短时间无法改变的，品牌的价值对于公司来说是无法逾越的鸿沟。从投资者的角度来说，品牌价值固然重要，但良好的经营绩效和业绩才是股价支撑，投资者应该注意规避股价前期到达高点后追涨出现较大亏损的风险，要注意甄别投资机会，合理进行资产的配置。从公司管理的角度来说，良好的经营绩效离不开合理的战略规划，这需要管理者、员工、研发人员等相关人员共同努力，针对白酒行业的特点，结合国内外的环境，对我国白酒行业的发展提出如下建议; （一）重视品牌价值培养，有序合理进军高端白酒领域
白酒行业的市场化程度高，市场竞争激烈，产业竞争加剧了对弱小白酒企业的挤出效应。白酒企业要想在激烈的竞争中拥有立足之地，必须要注重树立好品牌形象、提升品牌价值。在良好的品牌形象支撑之下，低端白酒公司可以通过合理的战略安排进军高端白酒领域从而获取更高的利润，只有通过合理的战略安排进军高端白酒领域并且获得认同，才能有利于企业的长远发展和持续盈利。
（二）注重产业链的延伸和谋求多元化的发展
白酒行业的产业链较短，对于白酒行业产业链的有效整合可以提高企业的经营绩效。引入远期合约锁定上游粮食价格，在粮食作物成长阶段签订合约，把成本控制在预期的范围之内。公司应当充分进行合理安排，降低营销费用，增强公司的盈利能力。而白酒公司的产品具有较为单一的特点，而且白酒所带来的收入占公司营业收入的绝大多数，应当在白酒业务不受影响的基础上，谋求“白酒+其他”的多元化发展战略转型，向旅游、金融等其他产业进行多元化发展，谋求新的利润增长点从而获得持续的竞争能力。例如贵州茅台发展了茅台镇的旅游业，创办茅台学院进行教育行业等方式来实现业务的多元化发展。
（三）重视财务管理与公司的经营绩效的提升
在公司的经营能力方面，要对公司的营运资金进行合理有序的安排，注重库存管理、合理进行白酒生产，避免出现大量的存货或者出现商品短缺的情况发生。在偿债能力方面，公司要对长期债务和短期债务进行合理的规划和安排，要保证公司的持续经营，避免因偿债风险发生使得企业的经营难以为继。在成长能力方面，公司要有序地进行固定资产的投资，固定资产的增加在一定意义上来说意味着产出能力的增加，因此公司应当在充分考察市场需求的情况下进行产能的扩大，对于高端白酒的开发必须对公司进行充分的认识才能做出决策。盈利能力方面公司要注重营销费用、管理费用的控制，避免因为耗费大量的营销费用而使得公司的盈利能力出现大幅度的下滑的情况发生。
参考文献：
[1] 唐欣.基于BP神经网络模型的企业绿色经营绩效评价方法[J].统计与决策，2012，（2）：87-88.
[2] 葛巍，曹晨明，金林.电网企业资产经营绩效指标体系设计[J].新会计，2016，（6）：49-50.
[3] 高华伟，李小军，代冰杰.我国家电行业上市公司经营绩效评价与分析[J].特区经济，2020，（6）：91-96.
[4] 謝海涛，严昕桦.林业类上市公司经营绩效评价研究——基于因子分析方法[J].中国林业经济，2019，（6）：118-121.
[5] 蔡萍萍，邹能锋.电商类上市公司营运能力与经营绩效关系的研究[J].广西科技师范学院学报，2017，（3）：108-111.
[6] 胡逗逗，廖宜静，许婉韵，洪倩.基于EVA的文化产业上市公司经营绩效实证研究[J].辽东学院学报：社会科学版，2019，（4）：64-69.
[7] 龚丽贞，王金协.房地产业上市公司经营绩效评价——基于因子分析法[J].廊坊师范学院学报：自然科学版，2018，（4）：70-75.
[8] 高华伟，李小军，代冰杰.我国家电行业上市公司经营绩效评价与分析[J].特区经济，2020，（6）：91-96.
[9] 王秋丽，陈谨.白酒行业上市公司综合效率分析[J].中国管理科学，2014，（S1）：610-616.
[10] 张仁萍，刘军荣，罗洁.基于因子分析法的企业战略绩效评价——以白酒行业为例[J].企业经济，2016，（2）：80-84.
[11] 张春国.基于DEA模型的白酒行业上市公司经营绩效评价[J].会计之友，2013，（3）：67-71.
[12] 黄妍，戴新民.应用因子分析模型评价白酒行业上市公司财务竞争力[J].酿酒科技，2013，（7）：117-120.
关键词：主成分分析;白酒行业;上市公司;经营绩效
中图分类号：F234 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2021）21-0053-05
引言
白酒是我国独有的传统产品，历史悠久，源远流长，白酒行业的销售收入和净利润一直以较高的速度增长。由于白酒行业较好的收益情况，白酒行业的上市公司一直是资本炒作的热点，白酒行业的相关上市公司股价逐年上涨，丝毫没有减缓之势。当人们还在怀疑贵州茅台是否存在“泡沫”时，贵州茅台的股价却节节攀升，现已成为我国A股市值之王。但股价的高低往往需要良好的经营绩效作为支撑，盲目的炒作终究会面临着崩盘的危险。白酒行业的上市公司作为白酒行业的代表企业，是整个白酒行业公司的缩影，其经营绩效的高低对于行业的发展具有重要的意义。关于分析公司经营绩效的方法有很多，比如因子分析法、EVA法、DEA法等相关的分析方法，而评价公司经营绩效的指标则更加的繁多，有鉴于此，本文希望寻找到一种方法，既能概括大量经营绩效指标的信息，又能降低指标的维度。本文将通过主成分分析法结合公司经营绩效的评价方法对公司的经营绩效进行综合分析。
一、文献综述
关于评价公司经营绩效的指标研究，唐欣（2012）根据循环经济的有关理论，构建完成了包含经济绩效、环境绩效和社会绩效三个维度的企业绿色经营绩效评价指标体系[1]。金林（2016）等以经济增加值（EVA）为核心价值的指导思想，构建了以公司战略目标为导向，经济增加值为核心的资产经营业绩对标体系[2]。李小军等（2020）运用因子分析法得出公司经营绩效的4个评价维度：偿债能力、成长能力、盈利能力和营运能力对公司的经营绩效进行研究[3]。关于相关行业经营绩效的研究，分别有谢海涛（2019）对林业上市公司进行经营绩效评价[4]、邹能锋等（2017）对电商类上市进行评价[5]、胡逗逗等（2019）基于EVA的文化产业上市公司经营绩效进行评价[6]、王金协（2018）对房地产业上市公司进行经营绩效评价[7]、李小军等（2020）对我国家电行业上市公司进行经营绩效评价与分析[8]。关于我国白酒行业經营绩效的研究，王秋丽（2014）根据数据包络方法（DEA）的非阿基米德无穷小模型，选取了白酒行业的投入产出指标体系并建立了白酒企业综合效率评价的模型[9]。张仁萍（2016）以白酒行业为例，运用因子分析法，对上市企业进行战略绩效评价[10]。对现有研究进行总结发现，关于白酒行业经营绩效分析的研究较少，现有关于白酒类上市公司经营绩效的分析是通过因子分析法、DEA等方法来进行的，本文通过评价公司经营绩效四个维度的相关指标结合主成分分析法对白酒类上市公司的经营绩效进行分析研究。
二、白酒行业上市公司经营绩效指标的选取
（一）经营绩效指标的选取
评价上市公司的经营绩效可以从盈利能力、成长能力、营运能力以及偿债能力四个方面来进行。本文主要以其经营绩效为评价标准，不考虑其社会绩效。本文选取的衡量上市公司成长能力的指标有固定资产增长率（x1）、净资产收益增长率（x2）、净利润增长率（x3），营运能力选取了存货周转率（x4）、净资产周转率（x5）、总资产周转率（x6），盈利能力选取了总资产净利率（x7）、净资产收益率（x8）和营业净利率（x9），偿债能力选取了流动比率（x10）、速动比率（x11）、权益乘数（x12）。本文在选取相关指标的过程中，为了保证分析结果的有效性，避免出现以往评价经营绩效时候未能就指标的导向性作出分辨，使得在评价经营绩效时无法获得准确有效的评价结果，因此本文在吸取前人经验教训的基础上，在选取指标时都是选取的正向指标，选取的指标越大代表公司的经营状况越良好、经营绩效越好[11]。
（二）数据的选取
本文选取的白酒类上市公司的范围借鉴证监会行业划分标注和依据，即为当期白酒相关业务占主营业务50%以上或占比最高且超过30%，则将其划分为该行业。数据来源于CSMAR经济金融数据库中2019年白酒行业上市公司公布的相关指标，选择的样本公司为古井贡酒（000596）、洋河股份（002304）、山西汾酒（600809）、金种子酒（600199）、酒鬼酒（000799）、金徽酒（603919）、顺鑫农业（000860）、泸州老窖（000568）、五粮液（000858）、贵州茅台（600519）、今世缘（603369）、青青稞酒（002646）、伊力特（600197）、迎驾贡酒（603198）、水井坊（600779）、舍得酒业（600702）、老白干酒（600559）、口子窖（603589）18家上市公司，选取了12项具有代表性的绩效指标，构成了本文经营绩效分析的基础[12]。
三、模型假设与实证部分
（一）模型假设
主成分分析是通过分析原来比较多的指标，来提取出较少的几项，并且能较多的反应原来所有指标能反映的信息，是一种降低维度的分析方法。公司的经营绩效可以由很多指标进行表示，但是过多的指标表示往往让人难以发现公司经营的实际状况。本文对数据进行降维处理，对变量因素分组，尽最大程度降低组别之间的相关性，再依据组别之间的方差贡献率确定权重，最终计算出各组最终综合得分 F。
其中以上公式中，F代表综合经营绩效，αi为权重，fi为各主成分的方差贡献率，从而得到白酒类上市公司的经营绩效综合得分。 （二）实证分析
1.原始数据标准化
由于主成分分析受到量纲的影响，不同指标之间在数量级别上的差异较大，使得最终的主成分结果的正确性受到很大影响，例如在上市公司的经营绩效当中，流动比率、速动比率与净资产收益率、固定资产增长率等比率的差异较大，公司不同比率之间差距甚至达到了十倍以上，因此需要先把原始数据进行单位标准化。
2.构造样本的相关系数表
构造过相关系数矩阵之后，发现各个指标之间存在着较强的相关性，因而需要通过主成分分析方法对所选取的指标进行处理，从而得出用若干个成分来代替原所选取的指标，使得选取的成分能够保留原有指标的大部分信息。而不同指标之间存在较大相关系数的原因在于不同指标之间存有较大的联系，就流动资产周转率和速动资产周转率来说，流动比率=流动资产/流动负债，速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=速动资产/流动负债，可见，两者之间的差距主要受存货的影响，因此存在着较强的相关性。
3.求样本的特征值和方差贡献率以及特征向量、构造主成分
由表1可以看出，样本的特征值eig_value中，大于1的特征值有3个，在主成分分析中，在用相关系数求主成分时，需要主张把特征值大于1 的成分予以保留，小于1的特征值予以放弃。所以在这次实证中按照主成分大于1的原则应当提取3个主成分，由其累计贡献率的数据eig_cum可知，所提取的3个特征值大于1的主成分方差能解释的累积贡献率达到了79.82%，能够解释大部分指标的所反映的信息，解释效果符合要求，提取特征值大于1的特征值所对应的特征向量组成成分载荷矩阵，所提取的成分载荷矩阵如下：
前3个主成分的累积贡献率达到了79.8%，表明了提取前三个主成分就能基本反映全部12个指标所具有的全部信息。其主成分表达式如下：
f1=0.026917Zx1-0.249797Zx2+......-0.0180242Zx11-0.031750Zx12
f2=-0.38065Zx1+0.125046Zx2+......+0.137403Zx11+0.161704Zx12
f3=-0.384728Zx1+0.110538Zx2+......-0.268003Zx11+0.462582Zx12
从所选取的三个主成分来看，第一个主成分与流动比率、速动比率的关系最强。其中流动比率=流动资产/流动负债、速动比率=速动资产/流动负债，二者反映的都是公司的短期偿债能力。从其成分得分来看，金种子酒、青青稞酒、伊力特的得分较高，说明就短期来说，这些公司流动性较强，流动资产占总资产的比重较大，短期偿债能力较强。贵州茅台、水井坊等得分较低，原因在于其资产构成中，流动资产所占比重較小，固定资产所占比重较大，使得其短期偿债能力指标较低。
第二个主成分f2与存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率的关系最强，三个指标都反映了企业的营运能力的强弱。从主成分f2的得分来看，青青稞酒、山西汾酒、水井坊的营运能力较强，贵州茅台、口子窖、金种子酒三者的营运能力较差。以贵州茅台总资产周转率为例，其表现出营运能力较差的原因在于其资产总额较大，从而导致营业收入相对于总资产来说体量较少，从而导致了较低的总资产周转率。说明了白大型酒行业的上市公司资产总额都处于较高水平，使得其基于总资产的营运能力较弱。
第三个主成分权益的相关性最强，权益乘数=总资产/股东权益。权益乘数越大，表明企业负债较多，股东投入的撬动效应越强，财务杠杆率越高、财务风险越大。但是如果公司运营状况处于上升趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，可以对公司的股票价值产生正面的激励效果。由成分的得分可以看出，酒鬼酒、青青稞酒、舍得酒业的得分都较高，说明其财务杠杆较大，要注重财务管理，避免出现财务风险。伊力特、泸州老窖得分较低，说明其长期偿债能力较差，而且未能充分利用财务杠杆以推动公司的发展。
通过三个主成分的得分，结合方差贡献率可以计算出主成分得分并进行排序，在主成分分析中，求出各个主成分得分后，以各主成分的方差贡献率为权重，构建综合评价函数：
可得到如下的主成分综合得分，主成分得分及其排名如表4所示。总体上来看，我国18家白酒类上市公司经营绩效总成分得分6家为正，有12家经营绩效得分为负数。不难发现，得分为正的公司大多都是生产中低端白酒的公司，例如老白干酒、青青稞酒等，这类公司产品的消费者较为广阔，是白酒销售的主力军，虽然产品利润不如高端白酒高，但“薄利多销”使得其经营绩效得到提升。反观得分靠后的公司，贵州茅台、水井坊、泸州老窖等公司，其产品多以高端白酒为主，受近年来我国反腐倡廉力度不断加大、高端白酒受假冒伪劣产品的影响、导致其消费者受众较小，使得高端白酒公司的经营绩效受到很大影响。可见，随着我国经济的发展与国民收入水平的提高，我国消费能力还未能得到有效的提升，大众消费者对于白酒商品的购买还停留在低端白酒的选择之上，这不仅仅是因为受消费观念以及我国居民注重储蓄的影响，还从侧面反映高端白酒标价与民众需求无法匹配的事实。
四、结论及其建议
通过应用主成分分析方法对18家白酒类上市公司的经营绩效进行分析发现，18家公司的经营绩效大部分都较为良好，白酒行业由于其生产经营的特殊性，行业整体的毛利率在所有行业中处于较高水平，但白酒行业从属于消费行业，往往需要较高的销售费用来支撑商品的销售。生产出售高端白酒与低端白酒的公司之间经营绩效差距较大，低端白酒公司相较于高端白酒公司经营绩效较好，原因在于以高端白酒为主要商品的企业与低端白酒企业之间，产品受品牌价值、替代商品、消费者群体等相关因素的影响较大，消费者对于品牌认同度是短时间无法改变的，品牌的价值对于公司来说是无法逾越的鸿沟。从投资者的角度来说，品牌价值固然重要，但良好的经营绩效和业绩才是股价支撑，投资者应该注意规避股价前期到达高点后追涨出现较大亏损的风险，要注意甄别投资机会，合理进行资产的配置。从公司管理的角度来说，良好的经营绩效离不开合理的战略规划，这需要管理者、员工、研发人员等相关人员共同努力，针对白酒行业的特点，结合国内外的环境，对我国白酒行业的发展提出如下建议; （一）重视品牌价值培养，有序合理进军高端白酒领域
白酒行业的市场化程度高，市场竞争激烈，产业竞争加剧了对弱小白酒企业的挤出效应。白酒企业要想在激烈的竞争中拥有立足之地，必须要注重树立好品牌形象、提升品牌价值。在良好的品牌形象支撑之下，低端白酒公司可以通过合理的战略安排进军高端白酒领域从而获取更高的利润，只有通过合理的战略安排进军高端白酒领域并且获得认同，才能有利于企业的长远发展和持续盈利。
（二）注重产业链的延伸和谋求多元化的发展
白酒行业的产业链较短，对于白酒行业产业链的有效整合可以提高企业的经营绩效。引入远期合约锁定上游粮食价格，在粮食作物成长阶段签订合约，把成本控制在预期的范围之内。公司应当充分进行合理安排，降低营销费用，增强公司的盈利能力。而白酒公司的产品具有较为单一的特点，而且白酒所带来的收入占公司营业收入的绝大多数，应当在白酒业务不受影响的基础上，谋求“白酒+其他”的多元化发展战略转型，向旅游、金融等其他产业进行多元化发展，谋求新的利润增长点从而获得持续的竞争能力。例如贵州茅台发展了茅台镇的旅游业，创办茅台学院进行教育行业等方式来实现业务的多元化发展。
（三）重视财务管理与公司的经营绩效的提升
在公司的经营能力方面，要对公司的营运资金进行合理有序的安排，注重库存管理、合理进行白酒生产，避免出现大量的存货或者出现商品短缺的情况发生。在偿债能力方面，公司要对长期债务和短期债务进行合理的规划和安排，要保证公司的持续经营，避免因偿债风险发生使得企业的经营难以为继。在成长能力方面，公司要有序地进行固定资产的投资，固定资产的增加在一定意义上来说意味着产出能力的增加，因此公司应当在充分考察市场需求的情况下进行产能的扩大，对于高端白酒的开发必须对公司进行充分的认识才能做出决策。盈利能力方面公司要注重营销费用、管理费用的控制，避免因为耗费大量的营销费用而使得公司的盈利能力出现大幅度的下滑的情况发生。
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