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本文利用GARCH模型估计股权价值波动率,用迭代程序估算资产价值及其波动率,修改了模型中非流通股的计价方法,对KMV模型进行了修正。文中对2009年沪深两市30家上市公司的信用风险进行评估检验,结果表明修正后的KMV模型不仅能够较好地分辨出ST公司和非ST公司信用风险的差异,而且能准确地把握上市公司信用质量的变化趋势,至少可提前1年识别上市公司信用质量的恶化。