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编者按
老话说“一朝被蛇咬，十年怕井绳”；老话也说“前车之覆，后车之鉴”。当地方政府正在或即将出台大规模经济刺激政策的地方版“四万亿”争论甚嚣尘上，我们不禁思考：这到底是杯弓蛇影，还是好了伤疤忘了疼？
随着我国经济增速下滑，中央强调下半年经济工作的总基调是“把稳增长放到更重要的位置”。在当下外部需求持续疲软、内需增长缓慢之时，“稳投资”是“稳增长”的重要寄托，各地“稳投资”的序幕也随之拉开。从贵州的3万亿，到长沙的8000亿，再到广州的2000亿投资计划，从西部到东部沿海，这场被称为地方版“四万亿”的刺激计划正蔓延开来。
专家指出，2008年的“四万亿”投资虽然保住了经济增长势头，但却是以牺牲经济结构调整和消费升级节奏为代价的。如今地方版的“四万亿”会不会成为当年的翻版？
在投资、出口、消费“三架马车”的传统分析框架中，中国经济增长一直因投资占比过大、过分依赖出口、家庭消费不足备受诟病，但现阶段要想大规模扩大出口、拉动消费几乎不可能。这种情况下，通过地方政府加大投资力度，达到经济稳增长的目的，显然在现阶段具有合理性。
但是，我们应该警惕，经济结构会不会进一步失衡？重复建设、政绩工程如何杜绝？“有形的手”如何正确发挥作用？经济的可持续增长如何维持？
这“四万亿”能否升级为“2.0版”，政府在这次“赶考”中能否上交令人满意的答卷，还需拭目以待。
张茉楠
国家信息中心预测部副研究员
地方版“四万亿”未尝不可
随着地方版“四万亿”呼之欲出，人们的质疑之声四起，对经济下滑的担忧更演变为对新一轮投资泡沫以及重蹈2008年“四万亿”后遗症的担忧。
然而，从中国仍处于工业化发展阶段以及需求约束型经济的动力机制看，投资率高确实有其现实的合理性。投资对经济增长贡献的历史经验表明，投资是中国高速增长的动力引擎。1978年至1990年，投资对我国经济增长的贡献率平均为30.3%；1990年至2000年升至36.1%；2001年至2007年贡献率更是加速上升，平均为48.36%。我国投资每增长1%，则当年GDP增长0.48%。根据世界银行的测算，改革开放30年中国年均9.8%的GDP增长率，除了有2%至4%的全要素生产率贡献外，其余6%至8%的增长率几乎都是来自于资本积累的贡献。
中国经济的矛盾不在于投资率高，而在于资本有机构成以及投资效率低下，无效的投资和过剩的投资容易造成产能过剩。但是仔细分析本轮地方版经济刺激计划，有很多地区也开始兼顾“稳增长”与“调结构”之间的平衡，一些投资项目涉及民生、综合交通体系、城市设施体系、新型城市化布局、产业发展等城市基础设施建设。
社会民生基础设施领域的投资力度不断加大，更多是着眼于未来可持续发展的保障，是着眼于提升中国长期经济增长质量的未来投资，从这个角度看，增加有效供给、扩大投资未尝不是可行之举。
微博互动
｜话题｜
@中国报道V：
#讨论#从6月到7月底，地方政府推出的重大项目投资总额接近四万亿。根据8月初的统计，30个公布2012年上半年固定资产投资完成情况的省区市中，有26个投资增速高于全国平均水平，各地投资呈升温态势。有人对地方版“四万亿”担忧，也有人表示地方版“四万亿”未必不可行。你如何看待？
｜回应｜
@群子飘起来：
2008年的“四万亿”投资确实遗留了很多问题，但不能就此因噎废食。长远来讲，消费是经济增长的主力，但在现阶段经济下行的状态下，还是要靠投资来拉动消费。2008年的“四万亿”由中央政府审批项目、制定计划，而这次是地方政府根据自身的实际情况制定和落实具体计划，我认为具有可行性。
@阿阿阿拉竹：
郎咸平在微博上说，这种情况就好比给病入膏肓的病人猛打强心针，最终会在短暂兴奋后陷入更深的危机,这些乱投资又得老百姓买单。我觉得这不是危言耸听。大规模投资就能拉动经济增长吗？地方“四万亿”能获得足够的融资吗？在现在的财政分权体制下，地方的“四万亿”倒像是画饼充饥了。
@王癫儿道长锄田去也：
如果地方政府根据当地实际情况进行投资，拉动经济增长，倒也无可厚非。但如果政府只是为了政绩，拿出庞大的投资计划，那这“四万亿”就不能不让人担忧了。退一步说，政府还是应减少对市场的干预，以引导为主，给企业公平竞争的环境。
周子勋
资深财经评论员
地方版“四万亿”的四大隐忧
当下各地皆以“稳投资”为纲，希望能以投资为抓手，实现地方经济“稳增长”。但是，“稳投资”绝不等于大规模进行投资，地方版“四万亿”巨量投资计划应该审慎而行。尽管各地的项目投资分摊在若干年，但总结起来，至少有四大隐忧值得重视：
一是资金来源问题。由于经济增速放缓等因素，不仅全国财税收入增速明显放缓，地方财税收入也出现下滑态势。在财政收入和土地收入双双放缓的背景下，不少地方项目资金来源成疑。
二是大规模投资将带来严重的产能过剩。地方版“四万亿”大多优先考虑本地区的市场状况，并习惯性地把目光投向土地。问题是，只要中央坚持房地产调控，这种土地经济便不可持续，只会转化成产能过剩与资源浪费。
三是地方政府的债务水平急剧上升。在当前的形势下，地方债的自行发行在一定程度上能缓解地方政府的资金饥渴。可如果地方政府的投资冲动因地方融资平台的政策放松再次被激发，到时候可能又是一堆烂尾工程和更高额的负债。
四是多大程度能实现“稳民间投资”。对于地方政府而言，“稳增长”是“稳投资”，而在后土地经济时代，“稳投资”更是“稳民间投资”。
时下各方推出的“稳增长”政策，需要的是盘活存量资金，而非倚靠增量的信贷。在新的经济形势下，“稳增长”内生地要求各项金融创新的出台。
老话说“一朝被蛇咬，十年怕井绳”；老话也说“前车之覆，后车之鉴”。当地方政府正在或即将出台大规模经济刺激政策的地方版“四万亿”争论甚嚣尘上，我们不禁思考：这到底是杯弓蛇影，还是好了伤疤忘了疼？
随着我国经济增速下滑，中央强调下半年经济工作的总基调是“把稳增长放到更重要的位置”。在当下外部需求持续疲软、内需增长缓慢之时，“稳投资”是“稳增长”的重要寄托，各地“稳投资”的序幕也随之拉开。从贵州的3万亿，到长沙的8000亿，再到广州的2000亿投资计划，从西部到东部沿海，这场被称为地方版“四万亿”的刺激计划正蔓延开来。
专家指出，2008年的“四万亿”投资虽然保住了经济增长势头，但却是以牺牲经济结构调整和消费升级节奏为代价的。如今地方版的“四万亿”会不会成为当年的翻版？
在投资、出口、消费“三架马车”的传统分析框架中，中国经济增长一直因投资占比过大、过分依赖出口、家庭消费不足备受诟病，但现阶段要想大规模扩大出口、拉动消费几乎不可能。这种情况下，通过地方政府加大投资力度，达到经济稳增长的目的，显然在现阶段具有合理性。
但是，我们应该警惕，经济结构会不会进一步失衡？重复建设、政绩工程如何杜绝？“有形的手”如何正确发挥作用？经济的可持续增长如何维持？
这“四万亿”能否升级为“2.0版”，政府在这次“赶考”中能否上交令人满意的答卷，还需拭目以待。
张茉楠
国家信息中心预测部副研究员
地方版“四万亿”未尝不可
随着地方版“四万亿”呼之欲出，人们的质疑之声四起，对经济下滑的担忧更演变为对新一轮投资泡沫以及重蹈2008年“四万亿”后遗症的担忧。
然而，从中国仍处于工业化发展阶段以及需求约束型经济的动力机制看，投资率高确实有其现实的合理性。投资对经济增长贡献的历史经验表明，投资是中国高速增长的动力引擎。1978年至1990年，投资对我国经济增长的贡献率平均为30.3%；1990年至2000年升至36.1%；2001年至2007年贡献率更是加速上升，平均为48.36%。我国投资每增长1%，则当年GDP增长0.48%。根据世界银行的测算，改革开放30年中国年均9.8%的GDP增长率，除了有2%至4%的全要素生产率贡献外，其余6%至8%的增长率几乎都是来自于资本积累的贡献。
中国经济的矛盾不在于投资率高，而在于资本有机构成以及投资效率低下，无效的投资和过剩的投资容易造成产能过剩。但是仔细分析本轮地方版经济刺激计划，有很多地区也开始兼顾“稳增长”与“调结构”之间的平衡，一些投资项目涉及民生、综合交通体系、城市设施体系、新型城市化布局、产业发展等城市基础设施建设。
社会民生基础设施领域的投资力度不断加大，更多是着眼于未来可持续发展的保障，是着眼于提升中国长期经济增长质量的未来投资，从这个角度看，增加有效供给、扩大投资未尝不是可行之举。
微博互动
｜话题｜
@中国报道V：
#讨论#从6月到7月底，地方政府推出的重大项目投资总额接近四万亿。根据8月初的统计，30个公布2012年上半年固定资产投资完成情况的省区市中，有26个投资增速高于全国平均水平，各地投资呈升温态势。有人对地方版“四万亿”担忧，也有人表示地方版“四万亿”未必不可行。你如何看待？
｜回应｜
@群子飘起来：
2008年的“四万亿”投资确实遗留了很多问题，但不能就此因噎废食。长远来讲，消费是经济增长的主力，但在现阶段经济下行的状态下，还是要靠投资来拉动消费。2008年的“四万亿”由中央政府审批项目、制定计划，而这次是地方政府根据自身的实际情况制定和落实具体计划，我认为具有可行性。
@阿阿阿拉竹：
郎咸平在微博上说，这种情况就好比给病入膏肓的病人猛打强心针，最终会在短暂兴奋后陷入更深的危机,这些乱投资又得老百姓买单。我觉得这不是危言耸听。大规模投资就能拉动经济增长吗？地方“四万亿”能获得足够的融资吗？在现在的财政分权体制下，地方的“四万亿”倒像是画饼充饥了。
@王癫儿道长锄田去也：
如果地方政府根据当地实际情况进行投资，拉动经济增长，倒也无可厚非。但如果政府只是为了政绩，拿出庞大的投资计划，那这“四万亿”就不能不让人担忧了。退一步说，政府还是应减少对市场的干预，以引导为主，给企业公平竞争的环境。
周子勋
资深财经评论员
地方版“四万亿”的四大隐忧
当下各地皆以“稳投资”为纲，希望能以投资为抓手，实现地方经济“稳增长”。但是，“稳投资”绝不等于大规模进行投资，地方版“四万亿”巨量投资计划应该审慎而行。尽管各地的项目投资分摊在若干年，但总结起来，至少有四大隐忧值得重视：
一是资金来源问题。由于经济增速放缓等因素，不仅全国财税收入增速明显放缓，地方财税收入也出现下滑态势。在财政收入和土地收入双双放缓的背景下，不少地方项目资金来源成疑。
二是大规模投资将带来严重的产能过剩。地方版“四万亿”大多优先考虑本地区的市场状况，并习惯性地把目光投向土地。问题是，只要中央坚持房地产调控，这种土地经济便不可持续，只会转化成产能过剩与资源浪费。
三是地方政府的债务水平急剧上升。在当前的形势下，地方债的自行发行在一定程度上能缓解地方政府的资金饥渴。可如果地方政府的投资冲动因地方融资平台的政策放松再次被激发，到时候可能又是一堆烂尾工程和更高额的负债。
四是多大程度能实现“稳民间投资”。对于地方政府而言，“稳增长”是“稳投资”，而在后土地经济时代，“稳投资”更是“稳民间投资”。
时下各方推出的“稳增长”政策，需要的是盘活存量资金，而非倚靠增量的信贷。在新的经济形势下，“稳增长”内生地要求各项金融创新的出台。