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本文通过1980-2017年42个经济体的分部门杠杆率数据,考察了杠杆增速与部门差异如何影响金融危机发生的概率。研究发现,杠杆增速比杠杆水平对金融危机的影响更为显著,且各部门的杠杆增速对宏观金融风险具有异质影响。相比于政府部门,私人部门(特别是居民部门)的相对杠杆增速越高,一国发生金融危机的概率越大。为有效缓释宏观金融风险,我国应以稳杠杆替代去杠杆,以结构性去杠杆为基本思路,对政府、企业、居民部门设置差异化的杠杆要求。