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近期拉美金融市场动荡进一步加剧，伴随阿根廷问题的延续与恶化，墨西哥、巴西、 乌 拉圭和巴拿马等国也相继出现不景气和不稳定局面。而最值得关注的是巴西与墨西哥两大经 济体的波动现状，将直接影响整个地区的前景。而所有问题最集中和突出的在于债务加重中 的投资减少和资金匮乏，进而使债务沉重的拉美面临严峻的挑战，债务危机随时都会有全面 恶化的可能。
拉美金融动荡的状况
阿根廷严重的经济衰退进一步加大金融动荡的幅度与范围，并且已经引起周边一些国家 金融市场急剧下跌的趋势。阿根廷经济危机所产生的金融动荡过去一直被世界金融机构和西 方国家认为是一个“孤立”或暂时现象，对拉美的影响有限。但是今年年中开始的动荡却逐 渐加大，乌拉圭、智利、巴拿马，甚至巴西等周边国家也相继陷入动荡之中，而爆发点则是 6月21日拉美金融市场出现的较大范围的动荡现象。
首先是墨西哥比索对美元达到10.08:1，创下2001年1月16日以来的最低点，比索贬值已 经累计达到10％；同时股市下挫明显加大，跌幅达到3％以上。
此外，同期巴西货币雷亚尔兑美元也达到2.84:1的水平，创1994年巴西实行稳定金融市 场目标以来的最低水准，贬值达到22.23％；仅6月份美元兑雷亚尔的比价就上升了12％；而 今年1月～6月雷亚尔的贬值累计达到21.8％。此次动荡的主要原因一方面是阿根廷的连带影 响，同时还在于美国标准普尔公司7月2日宣布降低巴西债务评级，导致金融信誉恐慌，引起 汇率急速下跌。同时，智利货币贬值为697:1，接近700:1的警戒线；巴拉圭货币贬值为17％ 。
而从国际援助看，由于国际环境整体不景气，尤其是美国面临的内外问题凸起，对于拉 美的国际援助相对有所弱化，不积极或冷淡态度加大，进而导致国际货币基金组织与相关机 构的援助难以进行，并使拉美问题表露加重。其中乌拉圭3月从国际货币基金组织获得约7.4 3亿美元的紧急资助，但乌银行系统流失的个人外币存款已远远超过这一数额，央行的外汇 储备也大幅下降。为此，两个月后，国际货币基金组织不得不再次向乌拉圭提供15亿美元的 援助，旨在避免出现类似阿根廷的情况。然而，上述援助还不奏效。接近年中乌政府被迫宣 布比索实行自由浮动。世界银行认为，这是阿经济危机“感染”的结果。
智利作为阿根廷的另一个近邻也受到影响。智利比索的币值已跌到近8个月来的最低点 ，使财政的正常运作受到影响。
巴拿马也未能逃脱阿根廷经济危机的影响，去年底至今，主要服务对象为拉美国家的巴 拿马一机构资产总额下降了20亿美元，其中一半的损失和阿根廷经济危机有关。
巴西虽然去年9月得到国际货币基金组织约162亿美元的援助，但拉美经济、政治和社会 的不稳定以及巴西的巨额外债使外国投资者望而却步，巴西政府不得不采用长期国债来填补 财政亏空，进而使得巴西的金融形势愈加严峻，雷亚尔贬值不断加剧。
而拉美国家巴拉圭、厄瓜多尔、秘鲁和委内瑞拉等国也先后向国际货币基金组织发出“ 求援”请求，以便用更多的外来资金稳定它们的金融体系。拉美经委会最新的统计显示，受 阿根廷经济危机的影响，进入拉美的外国直接投资已从1999年的1050亿美元降至2001年的80 0亿美元。预计今年的外国直接投资总额只有560亿美元。拉美经委会认为，急需外来资金以 平息国内金融动荡的现象已成为拉美地区“整体性”的问题。
阿根廷的问题不解决，拉美地区的经济形势以及金融波动必将难以改善，尤其是近期美 元贬值趋势进一步加大拉美不稳定因素。拉美金融问题的蔓延与加剧，一方面在于阿根廷的 连带效应，同时与美国自顾不暇更为密切。因此，拉美金融波动甚至危机将会进一步加大经 济不稳定和下降趋势，而美国经济转变和金融弱化将不利于拉美投资和贸易，且恶化可能进 一步加重。
金融市场波动的原因
在当前全球经济不确定和波动加大的形势下，拉美金融市场动 荡面临挑战与考验，不乐观氛围逐渐加重；而引起动荡与危机的主要原因是内因与外因交错 影响的结果。
1、内因是政治与社会不稳定的影响。在拉美，无论是墨西哥、巴西还是阿根廷，都是 以社会和政治不稳定触发经济金融的不稳定，进而形成金融动荡性加剧的局面。其中包括巴 西今年10月份大选前景未卜，尤其是总统所在的执政党在民意调查中落后于左派，可能失去 执政地位；墨西哥政府行动受到议会牵制；委内瑞拉诸多社会和政治问题；哥伦比亚政府和 游击队谈判的久而未决，尤其是阿根廷危机之后，与国际货币基金组织僵持局面引起政局变 化迭起等等。拉美诸多国家由于政治动荡所产生的社会不稳定，将可能引发金融动荡甚至金 融危机。
2、外因是美国信心下挫的打击。尤其是当前美国金融问题等等突出，而拉美作为美国 地理上的后院和经济上的联体，受到的影响与冲击不言而喻。值得关注的是近期伴随美元贬 值，亚洲与拉美主要国家虽然都实行与美元相挂钩的汇率机制，但却呈现截然相反的汇率趋 势，亚洲主要货币升值加快，拉美主要货币贬值加剧，原因在于亚洲具有日本特色与投资倾 斜，拉美则具美国特色与投资倾斜，信心打击与伤害的连带十分突出。尤其是美国企业界和 银行业在拉美的投资占到较大的比例，而伴随美国经济不景气的投资收缩，对拉美国家的打 击将会愈加严重。外资的撤离或缩减将直接导致投资信心下降，造成资金严重匮乏，债务危 机隐忧上升，金融危机难以避免。
3、关键是经济结构性问题延续的冲击。回顾拉美经济金融近10年或20年的发展过程， 最为重要的一直是经济结构性矛盾与问题突出，尤其是对美国的依存与依赖，形成美国色彩 浓厚的消费过度与盲目，对外资依存不仅没有改观，反而随着美国经济繁荣的强劲而进一步 上升，而目前外资的大幅减少，正是拉美经济增长乏力的决定性原因所在。拉美储蓄率低、 进口大于出口，都急需资金援助与支持，但是据联合国拉美经济委员会的统计，2001年流入 拉美的外资为800亿美元，比2000年下降10％，而与1999年相比则下降24％。外资流入的连 续下降不仅制约了经济增长，而且也是改革与金融信誉受到冲击的重要原因。
4、焦点是资金匮乏恐慌心理的增加。拉美经济最大的特点在于外债与公共债务在国民 经济中的比重一直过高，而外资的减少意味资金的减少，各国财政平衡和对外支付面临风险 压力。据联合国拉美经济委员会数据显示，最近10年拉美的外债增长达到50％以上，平均每 年增长5.2％，远高于经济增长率2.9％，外债偿还能力严重不足。不难看出，一旦外资流入 终止或受阻，债务问题将会再次加重。由于拉美债务问题一直没有从根本上解决，外债始终 是拉美经济波动和金融动荡的敏感神经，也是重要的变量。
5、以美国为主的援助策略失误造成的后患影响。此次拉美金融动荡加大的重要背景在 于，去年阿根廷金融动荡之后，美国以及国际社会所持的观望或不积极的态度，尤其是美国 漠视和自顾不暇的状况，进一步加重阿根廷问题的严重性；更为重要的连带影响在于，美国 自身问题的恶化与扩大也进一步加大阿根廷的信心心理恐慌和实际援助弱化，并直接影响拉 美对美国心理隐忧的加大。如果当时美国或国际社会积极应对阿根廷的问题，或许拉美事态 不会进一步恶化。特别是当前美国的调整与变化愈加增多不利面，对于拉美不仅没有信心给 予实际保障，更加重了拉美信心上的压制和冲击，拉美投资减弱将是引发金融危机最重要的因素，爆发点将在于债务的难以偿还以及拒付，债务危机将会由于经济下降和金融恐慌而全面爆发。
金融前景预期判断
2001年拉美的经济增长仅为0.7％，远低于2000年3.8％，预计今年将进一步下降至零增 长，这对不稳定且动荡的金融环境愈加不利。拉美金融市场较大的动荡是由区内、区外双向 压力促成。从区内看，主要是阿根廷危机信心与心理影响隐忧加大，尤其是自身经济实力与 效益的不足进一步加大内部心理弱化，经济脆弱性十分明显，结构性问题依然凸起；比较突 出的是墨西哥不良的公共财政收入状况，加大金融危机风险。从区外看，拉美问题伴随美国 问题的恶化而逐渐加重，主要是美国经济问题与矛盾的交织与浑浊，尤其是股价与汇率双双 下跌趋势，不仅不利于投资信心的维持，而且加大对拉美投资的冲击与影响，援助更难以形 成实质的支持。因此，从当前国内外经济环境与金融氛围分析判断，拉美金融动荡的前景不 可乐观和掉以轻心，金融危机的可能性在逐渐加大，主要依据在于四点。
1、资金匮乏的金融信誉面临冲击。阿根廷的教训在于金融信誉直接受到投资资金匮乏 的伤害十分明显，特别是国际机构对阿根廷援助的迟缓与条件的制约，进一步加剧阿根廷的 恐慌与混乱局面；而从阿根廷自身金融机制或体制并没有由于资金的匮乏而出现难以驾驭或 失控的局面，银行运作以及市场状况都在低迷中良性运行。但是如果美国以及世界经济环境 与金融形势进一步恶化或动荡，阿根廷甚至拉美将难以应对，金融恐慌性不仅加大国内社会 的混乱，并将导致债务难以偿还和类似墨西哥的拒付，从而爆发债务危机，金融信誉底线将 面临冲击。
2、价格下跌的投资信心面临溃退。除自身经济基础和金融条件的变化外，美元资产缩 水和美元贬值将会对拉美货币和股票价值形成重要影响，直接将导致在拉美的美国企业、公 司和银行等金融机构的收缩，进而直接危及拉美经济结构与金融体系，导致投资信心的萎缩 和外资的撤离，严重依存外资的体制崩溃一触即发，金融危机在所难免。
3、经济下降的政策调整面临挑战。面对全球经济较大的变动与调整，金融的悲观氛围 与投资的撤离恐慌，尤其是美国经济金融风险的逐渐上升与不乐观预警加重，将最终导致拉 美经济的全面下降与衰退，拉美在20世纪80年代失去的10年再现于21世纪之初。经济环境的 恶化将使政策面的压力与挑战愈加艰难，资金匮乏中的投资缩减将使政策调控余地与空间减 小，经济驾驭与金融调整面临风险加大，难以调整和不可驾驭将会凸起，金融危机难以避免 。
4、美国援助的变化心理面临失控。美国对拉美的重视与关注是历史与环境的必然，而 现在与过去已经有所变化，美国问题的集中与严峻将可能进一步淡化其对拉美的援助，这将 使拉美加大金融危机的可能；而更严重的是美国机制与制度方面的不足与漏洞将对拉美产生 连带影响，拉美内部不稳定性将会进一步加剧，未来潜在问题的表露将会愈加不利于规避危 机。而伴随拉美自身政治、社会动荡的加剧，金融不稳定、经济脆弱将直接打击投资信心， 资金匮乏的加剧将直接导致金融恐慌和危机发生，失控局面将不仅使拉美重陷金融危机，美 国也将直接受到冲击与影响，并将波及全球冲击世界经济环境。
拉美金融动荡的状况
阿根廷严重的经济衰退进一步加大金融动荡的幅度与范围，并且已经引起周边一些国家 金融市场急剧下跌的趋势。阿根廷经济危机所产生的金融动荡过去一直被世界金融机构和西 方国家认为是一个“孤立”或暂时现象，对拉美的影响有限。但是今年年中开始的动荡却逐 渐加大，乌拉圭、智利、巴拿马，甚至巴西等周边国家也相继陷入动荡之中，而爆发点则是 6月21日拉美金融市场出现的较大范围的动荡现象。
首先是墨西哥比索对美元达到10.08:1，创下2001年1月16日以来的最低点，比索贬值已 经累计达到10％；同时股市下挫明显加大，跌幅达到3％以上。
此外，同期巴西货币雷亚尔兑美元也达到2.84:1的水平，创1994年巴西实行稳定金融市 场目标以来的最低水准，贬值达到22.23％；仅6月份美元兑雷亚尔的比价就上升了12％；而 今年1月～6月雷亚尔的贬值累计达到21.8％。此次动荡的主要原因一方面是阿根廷的连带影 响，同时还在于美国标准普尔公司7月2日宣布降低巴西债务评级，导致金融信誉恐慌，引起 汇率急速下跌。同时，智利货币贬值为697:1，接近700:1的警戒线；巴拉圭货币贬值为17％ 。
而从国际援助看，由于国际环境整体不景气，尤其是美国面临的内外问题凸起，对于拉 美的国际援助相对有所弱化，不积极或冷淡态度加大，进而导致国际货币基金组织与相关机 构的援助难以进行，并使拉美问题表露加重。其中乌拉圭3月从国际货币基金组织获得约7.4 3亿美元的紧急资助，但乌银行系统流失的个人外币存款已远远超过这一数额，央行的外汇 储备也大幅下降。为此，两个月后，国际货币基金组织不得不再次向乌拉圭提供15亿美元的 援助，旨在避免出现类似阿根廷的情况。然而，上述援助还不奏效。接近年中乌政府被迫宣 布比索实行自由浮动。世界银行认为，这是阿经济危机“感染”的结果。
智利作为阿根廷的另一个近邻也受到影响。智利比索的币值已跌到近8个月来的最低点 ，使财政的正常运作受到影响。
巴拿马也未能逃脱阿根廷经济危机的影响，去年底至今，主要服务对象为拉美国家的巴 拿马一机构资产总额下降了20亿美元，其中一半的损失和阿根廷经济危机有关。
巴西虽然去年9月得到国际货币基金组织约162亿美元的援助，但拉美经济、政治和社会 的不稳定以及巴西的巨额外债使外国投资者望而却步，巴西政府不得不采用长期国债来填补 财政亏空，进而使得巴西的金融形势愈加严峻，雷亚尔贬值不断加剧。
而拉美国家巴拉圭、厄瓜多尔、秘鲁和委内瑞拉等国也先后向国际货币基金组织发出“ 求援”请求，以便用更多的外来资金稳定它们的金融体系。拉美经委会最新的统计显示，受 阿根廷经济危机的影响，进入拉美的外国直接投资已从1999年的1050亿美元降至2001年的80 0亿美元。预计今年的外国直接投资总额只有560亿美元。拉美经委会认为，急需外来资金以 平息国内金融动荡的现象已成为拉美地区“整体性”的问题。
阿根廷的问题不解决，拉美地区的经济形势以及金融波动必将难以改善，尤其是近期美 元贬值趋势进一步加大拉美不稳定因素。拉美金融问题的蔓延与加剧，一方面在于阿根廷的 连带效应，同时与美国自顾不暇更为密切。因此，拉美金融波动甚至危机将会进一步加大经 济不稳定和下降趋势，而美国经济转变和金融弱化将不利于拉美投资和贸易，且恶化可能进 一步加重。
金融市场波动的原因
在当前全球经济不确定和波动加大的形势下，拉美金融市场动 荡面临挑战与考验，不乐观氛围逐渐加重；而引起动荡与危机的主要原因是内因与外因交错 影响的结果。
1、内因是政治与社会不稳定的影响。在拉美，无论是墨西哥、巴西还是阿根廷，都是 以社会和政治不稳定触发经济金融的不稳定，进而形成金融动荡性加剧的局面。其中包括巴 西今年10月份大选前景未卜，尤其是总统所在的执政党在民意调查中落后于左派，可能失去 执政地位；墨西哥政府行动受到议会牵制；委内瑞拉诸多社会和政治问题；哥伦比亚政府和 游击队谈判的久而未决，尤其是阿根廷危机之后，与国际货币基金组织僵持局面引起政局变 化迭起等等。拉美诸多国家由于政治动荡所产生的社会不稳定，将可能引发金融动荡甚至金 融危机。
2、外因是美国信心下挫的打击。尤其是当前美国金融问题等等突出，而拉美作为美国 地理上的后院和经济上的联体，受到的影响与冲击不言而喻。值得关注的是近期伴随美元贬 值，亚洲与拉美主要国家虽然都实行与美元相挂钩的汇率机制，但却呈现截然相反的汇率趋 势，亚洲主要货币升值加快，拉美主要货币贬值加剧，原因在于亚洲具有日本特色与投资倾 斜，拉美则具美国特色与投资倾斜，信心打击与伤害的连带十分突出。尤其是美国企业界和 银行业在拉美的投资占到较大的比例，而伴随美国经济不景气的投资收缩，对拉美国家的打 击将会愈加严重。外资的撤离或缩减将直接导致投资信心下降，造成资金严重匮乏，债务危 机隐忧上升，金融危机难以避免。
3、关键是经济结构性问题延续的冲击。回顾拉美经济金融近10年或20年的发展过程， 最为重要的一直是经济结构性矛盾与问题突出，尤其是对美国的依存与依赖，形成美国色彩 浓厚的消费过度与盲目，对外资依存不仅没有改观，反而随着美国经济繁荣的强劲而进一步 上升，而目前外资的大幅减少，正是拉美经济增长乏力的决定性原因所在。拉美储蓄率低、 进口大于出口，都急需资金援助与支持，但是据联合国拉美经济委员会的统计，2001年流入 拉美的外资为800亿美元，比2000年下降10％，而与1999年相比则下降24％。外资流入的连 续下降不仅制约了经济增长，而且也是改革与金融信誉受到冲击的重要原因。
4、焦点是资金匮乏恐慌心理的增加。拉美经济最大的特点在于外债与公共债务在国民 经济中的比重一直过高，而外资的减少意味资金的减少，各国财政平衡和对外支付面临风险 压力。据联合国拉美经济委员会数据显示，最近10年拉美的外债增长达到50％以上，平均每 年增长5.2％，远高于经济增长率2.9％，外债偿还能力严重不足。不难看出，一旦外资流入 终止或受阻，债务问题将会再次加重。由于拉美债务问题一直没有从根本上解决，外债始终 是拉美经济波动和金融动荡的敏感神经，也是重要的变量。
5、以美国为主的援助策略失误造成的后患影响。此次拉美金融动荡加大的重要背景在 于，去年阿根廷金融动荡之后，美国以及国际社会所持的观望或不积极的态度，尤其是美国 漠视和自顾不暇的状况，进一步加重阿根廷问题的严重性；更为重要的连带影响在于，美国 自身问题的恶化与扩大也进一步加大阿根廷的信心心理恐慌和实际援助弱化，并直接影响拉 美对美国心理隐忧的加大。如果当时美国或国际社会积极应对阿根廷的问题，或许拉美事态 不会进一步恶化。特别是当前美国的调整与变化愈加增多不利面，对于拉美不仅没有信心给 予实际保障，更加重了拉美信心上的压制和冲击，拉美投资减弱将是引发金融危机最重要的因素，爆发点将在于债务的难以偿还以及拒付，债务危机将会由于经济下降和金融恐慌而全面爆发。
金融前景预期判断
2001年拉美的经济增长仅为0.7％，远低于2000年3.8％，预计今年将进一步下降至零增 长，这对不稳定且动荡的金融环境愈加不利。拉美金融市场较大的动荡是由区内、区外双向 压力促成。从区内看，主要是阿根廷危机信心与心理影响隐忧加大，尤其是自身经济实力与 效益的不足进一步加大内部心理弱化，经济脆弱性十分明显，结构性问题依然凸起；比较突 出的是墨西哥不良的公共财政收入状况，加大金融危机风险。从区外看，拉美问题伴随美国 问题的恶化而逐渐加重，主要是美国经济问题与矛盾的交织与浑浊，尤其是股价与汇率双双 下跌趋势，不仅不利于投资信心的维持，而且加大对拉美投资的冲击与影响，援助更难以形 成实质的支持。因此，从当前国内外经济环境与金融氛围分析判断，拉美金融动荡的前景不 可乐观和掉以轻心，金融危机的可能性在逐渐加大，主要依据在于四点。
1、资金匮乏的金融信誉面临冲击。阿根廷的教训在于金融信誉直接受到投资资金匮乏 的伤害十分明显，特别是国际机构对阿根廷援助的迟缓与条件的制约，进一步加剧阿根廷的 恐慌与混乱局面；而从阿根廷自身金融机制或体制并没有由于资金的匮乏而出现难以驾驭或 失控的局面，银行运作以及市场状况都在低迷中良性运行。但是如果美国以及世界经济环境 与金融形势进一步恶化或动荡，阿根廷甚至拉美将难以应对，金融恐慌性不仅加大国内社会 的混乱，并将导致债务难以偿还和类似墨西哥的拒付，从而爆发债务危机，金融信誉底线将 面临冲击。
2、价格下跌的投资信心面临溃退。除自身经济基础和金融条件的变化外，美元资产缩 水和美元贬值将会对拉美货币和股票价值形成重要影响，直接将导致在拉美的美国企业、公 司和银行等金融机构的收缩，进而直接危及拉美经济结构与金融体系，导致投资信心的萎缩 和外资的撤离，严重依存外资的体制崩溃一触即发，金融危机在所难免。
3、经济下降的政策调整面临挑战。面对全球经济较大的变动与调整，金融的悲观氛围 与投资的撤离恐慌，尤其是美国经济金融风险的逐渐上升与不乐观预警加重，将最终导致拉 美经济的全面下降与衰退，拉美在20世纪80年代失去的10年再现于21世纪之初。经济环境的 恶化将使政策面的压力与挑战愈加艰难，资金匮乏中的投资缩减将使政策调控余地与空间减 小，经济驾驭与金融调整面临风险加大，难以调整和不可驾驭将会凸起，金融危机难以避免 。
4、美国援助的变化心理面临失控。美国对拉美的重视与关注是历史与环境的必然，而 现在与过去已经有所变化，美国问题的集中与严峻将可能进一步淡化其对拉美的援助，这将 使拉美加大金融危机的可能；而更严重的是美国机制与制度方面的不足与漏洞将对拉美产生 连带影响，拉美内部不稳定性将会进一步加剧，未来潜在问题的表露将会愈加不利于规避危 机。而伴随拉美自身政治、社会动荡的加剧，金融不稳定、经济脆弱将直接打击投资信心， 资金匮乏的加剧将直接导致金融恐慌和危机发生，失控局面将不仅使拉美重陷金融危机，美 国也将直接受到冲击与影响，并将波及全球冲击世界经济环境。