企业投资效率关系到企业的生存。在投资效率的研究中,学者们发现企业的投资行为受环境因素的影响,环境是制约企业投资效率的重要变量。除环境因素外,企业现金持有也在一定程度上影响企业的投资效率,现金持有也是制约企业投资效率的重要因素。为探索环境的波动对企业投资行为的影响,本文利用我国非金融类上市公司2008-2017年间连续10年的相关数据验证企业非效率投资的影响因素,探索环境波动性对企业投资效率的影响,同时引入超额现金持有变量,研究企业非效率投资行为的影响因素。研究表明,环境不确定性与企业非效率投资行为具有正相关性影响且显著,说明环境的波动确实会对企业的投资行为产生影响。在引入超额现金持有作为中介变量后,环境不确定性与企业非效率投资行为的相关性显著提高,表明超额现金能够在环境不确定的大环境中影响企业的投资效率,对企业非效率投资行为具有较强的影响作用。