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摘要：合会作为非正规金融的一种形式，在发展中国家普遍存在。中国的合会在补充金融服务多样化、满足社会资金需求、服务民营经济等方面发挥着重要作用。本文以浙江温岭合会的调查数据为基础，分析合会的运行状况，重点探讨了影响合会平稳运行的保障机制和履约因素以及合会存在的风险和缺陷，并就规范合会非正规金融组织提出了政策建议。
关键词：合会；履约机制；规范
中图分类号：F832.35 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）012-000-03
一、引言
合会——以互助为主要形式的非正规金融也称为互助会（ROSCA，Rotating Savings and Credit Association），是一群自愿组织起来的人按照统一的时间间隔缴存一定数额的资金，然后按照事先规定的顺序轮流使用这笔资金的组织（Calomiris，Rajarman，1998）。
建国以来，合会这种非正规金融组织一度受到政府的取缔和打压，但是随着城乡二元经济以及金融体制改革的发展，农村对金融的需求骤增，合会又开始兴盛起来，成为许多地方非正规金融的主要形式，并且在促进民营经济的发展中扮演着重要角色。
尽管合会在民间运行中具有信息对称、低交易成本、高履约率等优势，但也存在不少缺陷和不足。如非正规金融渠道有较高的覆盖面，但融资比例不高（李永平，2012）。受信息、交易成本等因素的制约，非正规金融活动只能在一个较小的范围内才有效率（刘民权，2003）等。纵观现有文献，除了刘民权（2006）与胡必亮（2006）通过理论和实证分析对合会进行系统性整理、归纳研究之外，其他关于合会履约机制问题的探讨还不十分充分。
本文根据在浙江温岭的实地调研，通过对合会的履约机制进行分析，探究合会高履约率的因素以及其风险状况。本文数据来源于笔者2015年2月对温岭地区的会头、会脚的访谈调查。样本采用随机抽样的方式开展，以某标会为例着重分析非正规金融的运行状况，详细询问了合会的组织形式与规则、参与人数、会款与利息、会期时间间隔等，另外仔细考察了合会成员的参会目的以及资金的用途。
二、温岭非正规金融的概况
温岭作为县级市，一直以经济大市和经济强市立足于浙江乃至全国，随着二元经济和新农村建设的大力推进，农村经济呈现出良好的发展势头，农村对资金的需求日趋多元化，资金的借贷存在广泛的空间，非正规金融活动非常活跃，有进一步扩大发展的趋势。而合会作为当地非正规金融的主要形式，在提供农村金融服务、满足资金需求、促进民营经济发展等方面，发挥着重要作用。
笔者根据当地村民的了解，被称为“做会”的非正规金融形式在当地普遍存在，每家每户几乎都有参加“做会”，有的甚至参加多个合会，或者多人“拼凑”参加一个合会。常见的合会一般运行10-20期不等，每期的时间间隔有1个月、3个月、半年以及一年甚至更久，由于考虑到风险因素，合会的运行期限不长，一到两年较为常见。
受不同时期，不同地区，不同需求目的的影响，合会筹资的资金存在很大差异，形式多种多样，千元会到万元会的规模，不一而足。运作形式有标会、摇会、座会等，主要以标会为主。例如一家民企老板，在小企业成立初期，缺少一定的流动资金，故召集亲朋好友成立了20万的标会融资。（附表1为该标会的会单）
由附表1可知，标会由民企老板组织，会头首先获得资金且不需支付利息，此后每期成员出价竞标，出价最高者获得扣除利息后的会金。得会成员作为“重会”者在得会后每期支付固定会款10000元，未得会的“轻会”者则在下一期继续竞标，直到全部成员都获得了会金，标会才宣布结束。（如附表2所示）
笔者了解到当地农民参会的目的及资金的用途存在一定的差异：（1）帮助亲戚朋友出借资金；（2）利用合会为住房、婚嫁、教育、资产投资、生产经营等活动进行融资；（3）考虑未来不可预知的疾病、意外事故进行储蓄等。
三、合会履约保障机制
（一）合会成立机制
合会被称为“凑份子”的筹资形式，关系到的一定数量成员的利益。一般的，合会成员大多是相互熟悉、关系较好的邻里、亲朋好友以及同事。成员之间不仅对彼此都知根知底，而且還存在着许多资金和情感的交集，维护各自之间的信息交流和社会信任关系。在信息对称与相互信任的基础上，如何保障合会的履约率，笔者认为跟合会的一系列成立的机制有关。包括合会成员的筛选、会金、利息、期限的选择等。
1.成员筛选。相比银行审核借贷人的资质、信用与风险，会头作为合会的召集者，在合会成立之前也要对会脚进行筛选，充分考虑会脚的经济实力和信用状况。根据“个人面子”所表示的个体所具有的品质和信用大小，将具有较大违约风险可能性的人排除在外。根据笔者了解，“聚会”（吃饭喝酒）——作为成员之间信息充分交流的主要形式，有效地满足了成员筛选中对信息对称的需求。
2.会金。刘民权（2006）指出，合会成员需要在违约的收益和成本之间作权衡，若每期合会的融资金额较高，则相应的违约收益也就越大，从而刺激成员的违约冲动。调查数据显示，从较早的几元会到现在的万元会，合会成员只是将其一部分资金参与到合会运作中，并不具有盲目的投资性和投机的动机。因此运行较好的合会，合会成员不仅存在较好的经济实力和信用，而且在融资金额也上有一定的限度。
3.利息。案例中标会成员表示“乱的会（指利息不正常）是不参加的，都选择合理的利息参加”因此，合会的年利率都控制在一定范围内，一般不超过10%，（如附表2所示）但高于银行同期利率，低于私人借贷利率，这在一定程度上降低了可能出现违约风险的可能性。
4.合会期限。许多合会的会期都设置在每月单位发工资或者农民创收的时候，并且间隔一定合理的期限，为资金的调整提供了充分的时间，从而保证了合会的正常运转和较高的履约率。 （二）会头保障机制
会头作为合会成立的召集者与合会声誉的保障，笔者认为保障合会的正常运行和履约率跟会头承担的责任和义务以及控制风险的能力有着密切的关系。
1.会头责任与义务。会头在每个合会的组成中起到至关重要的核心作用，对合会的正常运行承担责任，有义务收齐每次的会款，在暂时无法收齐会款时，会头必须及时替未交会款的会脚履约补齐会款，交给得会的会员。因此并不是任何人都可以担当会头，只有像民企老板一样，无论是在经济实力上还是名誉声望上，都必须具备一定的条件才有资格成立合会。
2.风险控制。会头不仅要有足够的经济实力防范违约风险，还需具备应有的风险控制能力。调查发现，组织者不仅担任会头，有时同时兼任一期会脚，一方面可以筹集更多的资金，另一方面能够对会脚的资金用途进行监督，间接地防范了会脚在筹资中出现的道德风险和可能存在的违约风险。如某标会的民企老板作为会头说：“别人给我面子，参加我的会，我不能失了面子（指合会出现问题），大家都是要面子的人”。会头成功保障一期合会的正常运行，将极大地增加其在当地的声誉与社会地位，调查显示具有越良好的声誉和社会地位，风险控制能力越强。
（三）会脚约束机制
笔者调查发现合会成员的信息传播大多以参会的妇女口耳相传为媒介，根据其传播信息迅速、广泛的特点，违约者不守信用的品质会立即在同村、同一生存群体之间迅速传播。有违约预期的成员即会面临短期利益和长期利益的博弈抉择，这样在无形中形成了一种更有力的约束。具体而言，在声誉与博弈的基础上，为保障合会的正常运行和高履约率，合会对会脚行为的约束根据“重会”和“轻会”两者的差异而有所不同。
1.“重会”。在合会的运行中，“重会”者表示已经得到会金的会脚。刘民权（2006）在其研究中指出先得到会金的成员都存在不履行义务的可能。但是调查显示，这种可能性却非常渺小。如前文所述，合会成立所选择的会脚具有重信誉、要面子、有经济能力等特点，而且会脚的履约与否不仅关系到其当前的经济利益，更会影响其长远利益。衡量利弊，“重会”者在当前的经济利益与未来利益甚至子孙后代的生存利益的博弈中果断选择了后者。
2.“轻会”。“轻会”者即未得到会金的会脚。合会的性质表明，每一个参会的成员都有得会的机会，但是必须在自己得到会金之前缴纳一定的会款，出于理性和成本的考虑，“轻会”者总是会及时缴纳会款以期得到会金。
四、合会存在的缺陷和风险
（一）缺陷
受合会成员的地域区间、信息的交流互换以及名誉声望的区域性影响，合会只能在小范围的社会环境中发挥金融服务的作用。笔者在调查中发现，合会的运作中几乎不存在任何交际圈之外的陌生人，资金的数量也基本控制在大多数合会成员的风险承受范围之内。可见，合会存在着一定的规模限制与缺陷，一旦扩大区域规模与资金数量，将无法有效保障合会的融资效率。
（二）风险
除合会存在的缺陷外，笔者认为合会还存在一些风险因素影响合会的履约率，包括内部控制风险和系统性风险等。
内部控制风险。（1）存在一些“倒会”、“抬会”的现象，对合会的履约形成了极大的考验。正如前文所述，合会的履约机制只有在一定的很小的范围才有较高的效率。但是随着合会的规模扩大、数目增加并且密度上升到一定程度既有很大可能出现倒会无法履约的现象（冯兴元，2005）。（2）“倒会”现象的频发同时也会导致一系列连锁反应，包括参与合会成员的道德风险和逆向选择的上升以及个别“倒会”引发产生一系列“倒会”影响整个地区合会的正常运转。
系统性风险。根据笔者调查，农民每期不只参加一个合会，合会的资金用途也并不相互独立，无法确切地排除彼此的关联关系。此外，合会成员大多为生活在同一地区的居民，经济运行的地区风险冲击当地一个成员时，其他成员往往也受到同一个经济风险的威胁，极大地影响了合会的稳定性和履约率。
五、结语
在本文中，通过对温岭调研的数据以及结合各地合会情况的分析，认为在合会成立机制、会头保障机制、会脚的履约机制的严格把控下，以及合会其自身具有的信息与信任、博弈声誉等优势有效地保障了合会的履约率。但是，当地合会依然存在一定的风险和缺陷，受合会只能在小范围才能发挥作用的影响，其运作存在一定的内部控制风险和系统性风险。
结合上述分析，合会一旦离开了其自身的特有的社会环境，就会面临着很大的信息不对称问题，如何克服合会的缺陷和不足，发挥优势，规范组织形式，增强其服务农村金融的稳定性和服务民营经济的能力，笔者认为建立一种有效的正规化的金融组织或许是解决问题的关键，如成立农村资金互助社等。因此，只有通过正规化的政府辅助，帮助其建立起系统性的信息机制、规模化的声誉机制以及可控的交易成本机制，将会充分发挥合会这种非正规金融服务农村和辅佐民营经济良好发展的作用。
参考文献：
[1]刘民权，俞建托，徐忠.中国农村金融市场研究[M].北京：中国人民大学出版社，2006，8.
[2]胡必亮，刘强，李晖.农村金融与村庄发展——基本理论、国际经验与实证分析[M].北京：商务印书馆，2006，11.
[3]冯兴元.浙江省宁波市M县合会案例研究报告[J].财贸经济，2005，3：33-36.
[4]潘程晨，俞立平.浙江民间标会的现状、特征及风险控制探究——基于温岭五个标会点的调查分析[J].华东经济管理，2011（12）.
[5]赵惠春，郑海旭.民间标会风险成因与防范的调查思考[J].财经观察，2006（2）：16-18.
作者简介：王俊杰（1990–），男，汉族，四川内江人，硕士学历，四川农业大学经济学院农村与区域发展专业，研究方向：农村金融；甘佩雯（1991–），女，汉族，四川成都人，硕士学历，四川农业大学经济学院农村与区域发展专业，研究方向：农村金融；杨岚楠（1993–），女，四川广元人，硕士学历，四川农业大学经济学院农村与区域发展专业，研究方向：林业经济。
附表：
附表1 当地某标会会单
序号 得会金额 得会标额 时间 签名
1（会头） 200000 0 2013年2月15日
2 170550 1600 2013年3月17日
3 170840 1650 2013年4月16日
4 171950 1650 2013年5月16日
5 174720 1550 2013年6月15日
6 174800 1650 2013年7月15日
7 175500 1800 2013年8月14日
8 177640 1700 2013年9月13日
9 178640 1750 2013年10月13日
10 181080 1750 2013年11月12日
11 183200 1650 2013年12月12日
12 184700 1700 2014年1月11日
13 186240 1750 2014年2月10日
14 187540 1700 2014年3月12日
15 190100 1650 2014年4月11日
16 191900 1600 2014年5月11日
17 194400 1400 2014年6月10日
18 196460 1300 2014年7月10日
19 199000 500 2014年8月9日
20 200000 0 2014年9月8日
21 200000 0 2014年10月8日
附表2 標会每节资金流量情况
关键词：合会；履约机制；规范
中图分类号：F832.35 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）012-000-03
一、引言
合会——以互助为主要形式的非正规金融也称为互助会（ROSCA，Rotating Savings and Credit Association），是一群自愿组织起来的人按照统一的时间间隔缴存一定数额的资金，然后按照事先规定的顺序轮流使用这笔资金的组织（Calomiris，Rajarman，1998）。
建国以来，合会这种非正规金融组织一度受到政府的取缔和打压，但是随着城乡二元经济以及金融体制改革的发展，农村对金融的需求骤增，合会又开始兴盛起来，成为许多地方非正规金融的主要形式，并且在促进民营经济的发展中扮演着重要角色。
尽管合会在民间运行中具有信息对称、低交易成本、高履约率等优势，但也存在不少缺陷和不足。如非正规金融渠道有较高的覆盖面，但融资比例不高（李永平，2012）。受信息、交易成本等因素的制约，非正规金融活动只能在一个较小的范围内才有效率（刘民权，2003）等。纵观现有文献，除了刘民权（2006）与胡必亮（2006）通过理论和实证分析对合会进行系统性整理、归纳研究之外，其他关于合会履约机制问题的探讨还不十分充分。
本文根据在浙江温岭的实地调研，通过对合会的履约机制进行分析，探究合会高履约率的因素以及其风险状况。本文数据来源于笔者2015年2月对温岭地区的会头、会脚的访谈调查。样本采用随机抽样的方式开展，以某标会为例着重分析非正规金融的运行状况，详细询问了合会的组织形式与规则、参与人数、会款与利息、会期时间间隔等，另外仔细考察了合会成员的参会目的以及资金的用途。
二、温岭非正规金融的概况
温岭作为县级市，一直以经济大市和经济强市立足于浙江乃至全国，随着二元经济和新农村建设的大力推进，农村经济呈现出良好的发展势头，农村对资金的需求日趋多元化，资金的借贷存在广泛的空间，非正规金融活动非常活跃，有进一步扩大发展的趋势。而合会作为当地非正规金融的主要形式，在提供农村金融服务、满足资金需求、促进民营经济发展等方面，发挥着重要作用。
笔者根据当地村民的了解，被称为“做会”的非正规金融形式在当地普遍存在，每家每户几乎都有参加“做会”，有的甚至参加多个合会，或者多人“拼凑”参加一个合会。常见的合会一般运行10-20期不等，每期的时间间隔有1个月、3个月、半年以及一年甚至更久，由于考虑到风险因素，合会的运行期限不长，一到两年较为常见。
受不同时期，不同地区，不同需求目的的影响，合会筹资的资金存在很大差异，形式多种多样，千元会到万元会的规模，不一而足。运作形式有标会、摇会、座会等，主要以标会为主。例如一家民企老板，在小企业成立初期，缺少一定的流动资金，故召集亲朋好友成立了20万的标会融资。（附表1为该标会的会单）
由附表1可知，标会由民企老板组织，会头首先获得资金且不需支付利息，此后每期成员出价竞标，出价最高者获得扣除利息后的会金。得会成员作为“重会”者在得会后每期支付固定会款10000元，未得会的“轻会”者则在下一期继续竞标，直到全部成员都获得了会金，标会才宣布结束。（如附表2所示）
笔者了解到当地农民参会的目的及资金的用途存在一定的差异：（1）帮助亲戚朋友出借资金；（2）利用合会为住房、婚嫁、教育、资产投资、生产经营等活动进行融资；（3）考虑未来不可预知的疾病、意外事故进行储蓄等。
三、合会履约保障机制
（一）合会成立机制
合会被称为“凑份子”的筹资形式，关系到的一定数量成员的利益。一般的，合会成员大多是相互熟悉、关系较好的邻里、亲朋好友以及同事。成员之间不仅对彼此都知根知底，而且還存在着许多资金和情感的交集，维护各自之间的信息交流和社会信任关系。在信息对称与相互信任的基础上，如何保障合会的履约率，笔者认为跟合会的一系列成立的机制有关。包括合会成员的筛选、会金、利息、期限的选择等。
1.成员筛选。相比银行审核借贷人的资质、信用与风险，会头作为合会的召集者，在合会成立之前也要对会脚进行筛选，充分考虑会脚的经济实力和信用状况。根据“个人面子”所表示的个体所具有的品质和信用大小，将具有较大违约风险可能性的人排除在外。根据笔者了解，“聚会”（吃饭喝酒）——作为成员之间信息充分交流的主要形式，有效地满足了成员筛选中对信息对称的需求。
2.会金。刘民权（2006）指出，合会成员需要在违约的收益和成本之间作权衡，若每期合会的融资金额较高，则相应的违约收益也就越大，从而刺激成员的违约冲动。调查数据显示，从较早的几元会到现在的万元会，合会成员只是将其一部分资金参与到合会运作中，并不具有盲目的投资性和投机的动机。因此运行较好的合会，合会成员不仅存在较好的经济实力和信用，而且在融资金额也上有一定的限度。
3.利息。案例中标会成员表示“乱的会（指利息不正常）是不参加的，都选择合理的利息参加”因此，合会的年利率都控制在一定范围内，一般不超过10%，（如附表2所示）但高于银行同期利率，低于私人借贷利率，这在一定程度上降低了可能出现违约风险的可能性。
4.合会期限。许多合会的会期都设置在每月单位发工资或者农民创收的时候，并且间隔一定合理的期限，为资金的调整提供了充分的时间，从而保证了合会的正常运转和较高的履约率。 （二）会头保障机制
会头作为合会成立的召集者与合会声誉的保障，笔者认为保障合会的正常运行和履约率跟会头承担的责任和义务以及控制风险的能力有着密切的关系。
1.会头责任与义务。会头在每个合会的组成中起到至关重要的核心作用，对合会的正常运行承担责任，有义务收齐每次的会款，在暂时无法收齐会款时，会头必须及时替未交会款的会脚履约补齐会款，交给得会的会员。因此并不是任何人都可以担当会头，只有像民企老板一样，无论是在经济实力上还是名誉声望上，都必须具备一定的条件才有资格成立合会。
2.风险控制。会头不仅要有足够的经济实力防范违约风险，还需具备应有的风险控制能力。调查发现，组织者不仅担任会头，有时同时兼任一期会脚，一方面可以筹集更多的资金，另一方面能够对会脚的资金用途进行监督，间接地防范了会脚在筹资中出现的道德风险和可能存在的违约风险。如某标会的民企老板作为会头说：“别人给我面子，参加我的会，我不能失了面子（指合会出现问题），大家都是要面子的人”。会头成功保障一期合会的正常运行，将极大地增加其在当地的声誉与社会地位，调查显示具有越良好的声誉和社会地位，风险控制能力越强。
（三）会脚约束机制
笔者调查发现合会成员的信息传播大多以参会的妇女口耳相传为媒介，根据其传播信息迅速、广泛的特点，违约者不守信用的品质会立即在同村、同一生存群体之间迅速传播。有违约预期的成员即会面临短期利益和长期利益的博弈抉择，这样在无形中形成了一种更有力的约束。具体而言，在声誉与博弈的基础上，为保障合会的正常运行和高履约率，合会对会脚行为的约束根据“重会”和“轻会”两者的差异而有所不同。
1.“重会”。在合会的运行中，“重会”者表示已经得到会金的会脚。刘民权（2006）在其研究中指出先得到会金的成员都存在不履行义务的可能。但是调查显示，这种可能性却非常渺小。如前文所述，合会成立所选择的会脚具有重信誉、要面子、有经济能力等特点，而且会脚的履约与否不仅关系到其当前的经济利益，更会影响其长远利益。衡量利弊，“重会”者在当前的经济利益与未来利益甚至子孙后代的生存利益的博弈中果断选择了后者。
2.“轻会”。“轻会”者即未得到会金的会脚。合会的性质表明，每一个参会的成员都有得会的机会，但是必须在自己得到会金之前缴纳一定的会款，出于理性和成本的考虑，“轻会”者总是会及时缴纳会款以期得到会金。
四、合会存在的缺陷和风险
（一）缺陷
受合会成员的地域区间、信息的交流互换以及名誉声望的区域性影响，合会只能在小范围的社会环境中发挥金融服务的作用。笔者在调查中发现，合会的运作中几乎不存在任何交际圈之外的陌生人，资金的数量也基本控制在大多数合会成员的风险承受范围之内。可见，合会存在着一定的规模限制与缺陷，一旦扩大区域规模与资金数量，将无法有效保障合会的融资效率。
（二）风险
除合会存在的缺陷外，笔者认为合会还存在一些风险因素影响合会的履约率，包括内部控制风险和系统性风险等。
内部控制风险。（1）存在一些“倒会”、“抬会”的现象，对合会的履约形成了极大的考验。正如前文所述，合会的履约机制只有在一定的很小的范围才有较高的效率。但是随着合会的规模扩大、数目增加并且密度上升到一定程度既有很大可能出现倒会无法履约的现象（冯兴元，2005）。（2）“倒会”现象的频发同时也会导致一系列连锁反应，包括参与合会成员的道德风险和逆向选择的上升以及个别“倒会”引发产生一系列“倒会”影响整个地区合会的正常运转。
系统性风险。根据笔者调查，农民每期不只参加一个合会，合会的资金用途也并不相互独立，无法确切地排除彼此的关联关系。此外，合会成员大多为生活在同一地区的居民，经济运行的地区风险冲击当地一个成员时，其他成员往往也受到同一个经济风险的威胁，极大地影响了合会的稳定性和履约率。
五、结语
在本文中，通过对温岭调研的数据以及结合各地合会情况的分析，认为在合会成立机制、会头保障机制、会脚的履约机制的严格把控下，以及合会其自身具有的信息与信任、博弈声誉等优势有效地保障了合会的履约率。但是，当地合会依然存在一定的风险和缺陷，受合会只能在小范围才能发挥作用的影响，其运作存在一定的内部控制风险和系统性风险。
结合上述分析，合会一旦离开了其自身的特有的社会环境，就会面临着很大的信息不对称问题，如何克服合会的缺陷和不足，发挥优势，规范组织形式，增强其服务农村金融的稳定性和服务民营经济的能力，笔者认为建立一种有效的正规化的金融组织或许是解决问题的关键，如成立农村资金互助社等。因此，只有通过正规化的政府辅助，帮助其建立起系统性的信息机制、规模化的声誉机制以及可控的交易成本机制，将会充分发挥合会这种非正规金融服务农村和辅佐民营经济良好发展的作用。
参考文献：
[1]刘民权，俞建托，徐忠.中国农村金融市场研究[M].北京：中国人民大学出版社，2006，8.
[2]胡必亮，刘强，李晖.农村金融与村庄发展——基本理论、国际经验与实证分析[M].北京：商务印书馆，2006，11.
[3]冯兴元.浙江省宁波市M县合会案例研究报告[J].财贸经济，2005，3：33-36.
[4]潘程晨，俞立平.浙江民间标会的现状、特征及风险控制探究——基于温岭五个标会点的调查分析[J].华东经济管理，2011（12）.
[5]赵惠春，郑海旭.民间标会风险成因与防范的调查思考[J].财经观察，2006（2）：16-18.
作者简介：王俊杰（1990–），男，汉族，四川内江人，硕士学历，四川农业大学经济学院农村与区域发展专业，研究方向：农村金融；甘佩雯（1991–），女，汉族，四川成都人，硕士学历，四川农业大学经济学院农村与区域发展专业，研究方向：农村金融；杨岚楠（1993–），女，四川广元人，硕士学历，四川农业大学经济学院农村与区域发展专业，研究方向：林业经济。
附表：
附表1 当地某标会会单
序号 得会金额 得会标额 时间 签名
1（会头） 200000 0 2013年2月15日
2 170550 1600 2013年3月17日
3 170840 1650 2013年4月16日
4 171950 1650 2013年5月16日
5 174720 1550 2013年6月15日
6 174800 1650 2013年7月15日
7 175500 1800 2013年8月14日
8 177640 1700 2013年9月13日
9 178640 1750 2013年10月13日
10 181080 1750 2013年11月12日
11 183200 1650 2013年12月12日
12 184700 1700 2014年1月11日
13 186240 1750 2014年2月10日
14 187540 1700 2014年3月12日
15 190100 1650 2014年4月11日
16 191900 1600 2014年5月11日
17 194400 1400 2014年6月10日
18 196460 1300 2014年7月10日
19 199000 500 2014年8月9日
20 200000 0 2014年9月8日
21 200000 0 2014年10月8日
附表2 標会每节资金流量情况