【摘 要】
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信用债违约不完全依赖于企业资产负债结构,投资者无从得知企业兑付意愿,且我国市场信息披露与违约追偿机制尚不完全,市场价格与外部评级反应延迟,投资者信息认知不同,因此对
【机 构】
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南京大学工程管理学院,中山大学新华学院管理学院,广东金融学院会计学院
【基金项目】
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国家自然科学委员会-广东省人民政府大数据科学研究中心项目“基于大数据的地方金融安全智能预警与防控系统”(U1811462),国家自然科学基金国际合作重点项目“资本市场渐进开放下的投资者行为及微观机制优化研究”(71720107001),江苏省科技厅重点项目“科技金融新内涵:金融助力江苏省科技创新创业高质量发展升级与服务现代化经济体系建设路径、模式和机制研究”(BR2018043),中国国家留学基金
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信用债违约不完全依赖于企业资产负债结构,投资者无从得知企业兑付意愿,且我国市场信息披露与违约追偿机制尚不完全,市场价格与外部评级反应延迟,投资者信息认知不同,因此对违约判断存在异质信念。针对提出了适用于我国市场的信用债违约风险模型,将Giesecke(2006)中关于企业违约阈值预期的均匀分布假设拓展到一般的Beta分布,通过Beta分布的方差刻画投资者异质信念的强度,并给出条件违约概率和信用价差的一般解析表达式。数值分析指出,投资者异质信念对短中期信用债影响较大,异质信念越高,信用利差越大;在接近违约时
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