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今年10月30日是创业板推出一周年的日子。回顾一周年来创业板市场所经历的风风雨雨，创业板所暴露出来的问题有目共睹。创业板已成为名符其实的问题板，距离广大投资者的预期，距离健康运行的市场相差甚远，甚至完全是背道而驰。在这一年里，创业板已明显暴露出八大问题。
第一大问题，创业板公司质量不佳，一批公司业绩变脸。上市公司的质量是证券市场的基石。在国外市场，创业板因为上市公司质量不佳而关闭或衰败的并不在少数，为此国内创业板总结了国外创业板的教训，要求发行人公司必须最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者是最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。这种制度设置的目的就是为了保证创业板公司的质量。
但从这一年来的情况来看，其一,以神州泰岳为代表的寄生类公司混进了创业板。神州泰岳2009年净利润的67%来自于中国移动的飞信业务，一旦中国移动终止与神州泰岳的合作，或飞信业务出现问题，神州泰岳马上就会从天堂跌入地狱。这类寄生公司已成为创业板的不定时炸弹，随时都有可能爆炸。
其二，象“爱尔眼科”这种公司治理不达标的公司也混进了创业板。今年6月8日爱尔眼科发布公告称，今年3月24日至4月12日，证监会湖南监管局对公司进行了现场检查，查出在公司治理、内控制度、募集资金使用、信息披露、财务管理与会计核算等方面存在诸多“毛病”，并下发了《改正决定书》，成为创业板首家被要求整改的公司。
其三，一些明显缺少成长性的公司也挤进了创业板。如嘉寓股份成立于1987年，是名符其实的“圣斗士”。2007年-2009年期间，公司净利润分别为6114.31万元、6651.26万元和6753.02万元，其增长率仅仅只有8.78%和1.53%，公司的成长性实在不敢恭维。
其四，大批创业板公司上市就变脸。在今年披露半年报的109家创业板公司中，可比的105家公司上半年净利同比增幅为25.63%，不仅低于中小板上半年45.91%的增幅，也低于两市1947家上市公司平均41.17%的增幅。此外，创业板还出现了23家业绩负增长的公司，其中，宝德股份的降幅高达82.07%；华平股份的降幅也达到了76.6%。国联水产甚至亏损1336.15万元。
第二大问题，创业板发审委把关不严。这个问题实际上已从创业板公司质量不佳中已得到了充分的证实，故在此不再赘述。
第三大问题，保荐制度只“荐”不“保”，保荐人与发行人结成利益共同体。实行保荐制度的目的是为了保证新上市公司的质量，让保荐机构为证券市场推荐合格的上市公司。但从实际执行情况看，保荐制度更成了保荐机构与发行人讨价还价的工具，成了保荐人敛财的重要法宝，其最终结果是保荐人与发行人结成了利益共同体，为了实现二者利益的最大化，最终联手忽悠投资者。
这其实是一种必然。首先，作为中小保荐机构来说，要拿到IPO项目就必须对发行人许以高价。而要达到高价发行的目的，又必然要对发行人的业绩进行包装。并且保荐人的保荐费用与发行人的融资金额挂钩，发行价越高，保荐人的保荐费用就越高。更何况有的保荐人还是发行人的持股股东，这样保荐人的利益与发行人的利益就完全一致了。更何况创业板保荐人不需要对上市公司业绩变脸负责，如此一来，保荐人想怎么忽悠就怎么忽悠了。
第四大问题，突击入股与PE腐败现象严重。这个问题已严重妨碍创业板的健康发展，通过突击入股，一些有权有势有关系的特权阶层一夜暴富，严重破坏了证券市场的三公原则。“李绍武事件”在创业板上演没有任何悬念。
第五大问题：新股发行沦为“三高”发行，成为赤裸裸的圈钱行为。首先，发行市盈率高。截至2010年8月6日，创业板上市的100家公司，平均发行市盈率67倍，其中金龙机电公司高达126.67倍。其次，发行价高。平均每股发行价33元，最高的世纪鼎利发行价达88元。再次，资金超募比高。百家企业招股书中预计募集资金总计230亿，平均每家2.3亿；而实际募集资金竟高达710亿，平均每家7.1亿；百家企业总计超募480亿，平均每家超募4.8亿，平均超募比达210%。超募最高的是深圳国民技术公司，该公司预计募集资金3.4亿，实际募集23.8亿，超募20.4亿，超募比达608%。
创业板的“三高”发行给市场带来巨大的危害。一是“三高”发行使新股发行沦为发行人“圈钱”的工具，创业板沦为“圈钱板”。二是“三高”发行大大地增加了股票的投资风险，创业板因此沦为“风险板”，一些理性的投资者包括保险资金，因此远离创业板，创业板成为投机者的天堂，在背离健康发展的方向上越跑越远。其三，巨额超募资金的产生，造成了股市资源的巨大浪费，也为创业板公司下一步的盲目发展埋下了隐患。其四，面对“三高”发行带来的创业板圈钱效应，各种违法违规行为因此蜂拥而来，比如造假上市，突击入股、PE腐败等等，可以说，“三高”发行正成为新时期中国股市的百恶之源。
第六大问题，创业板疯狂的造富运动，实属劫贫济富，严重加剧社会分配的不公，成为中国社会不稳定的重大隐患之一。创业板一个很大的功劳就是造富。截至2010年8月6日，百家创业板企业的IPO共造就了324个亿万富翁和39个十亿级以上的富翁家族,但这正是创业板的重大问题所在。目前的创业板，几乎没有一家公司具有投资价值，所有公司的股票都被严重高估。因此，创业板造富的过程，实际上是公众投资者财富流失的过程，是对公众投资者利益的掠夺。这种造富的本质是一种劫贫济富，进一步加剧了中国社会的贫富差别。
第七大问题，原始股解禁将给市场带来巨大冲击。从11月1日起，创业板将迎来原始股解禁潮。由于创业板公司股东无需承担维护股市稳定的责任，而且创业板股东获利都在几倍、几十倍甚至上百倍以上，因此，创业板原始股的解禁给创业板带来的冲击将是不可避免的。根据深交所公布的数据，截止8月6日，创业板100家公司总市值达4150亿元，流通市值为973亿元，这就意味着原始股解禁将给创业板带来4倍的扩容。因此，高估值的创业板遭遇原始股套现的冲击不可避免。
第八大问题，创业板的退市问题，仍然还是雾里看花，目前还没有一个明确的方案及时间表，这显然助长了创业板的投机炒作之风，加大了创业板市场的投资风险。
面对创业板的诸多问题，这显然不是我们所需要的。那么，我们需要一个怎样的创业板呢？
首先是发行制度公平合理。过去一年多的实践已经表明，所谓的市场化发行并不适用于创业板（也不适用于中小板），中小企业必须定价发行，将新股发行的市盈率控制在一个合理的水平（比如30倍以下）。并且首发流通股数量不低于发行人首发前的股本。坚决杜绝突击入股行为，最后一次非公开融资未满两年的公司不得IPO。同时加大保荐人责任，上市后发现上市公司业绩变脸，或者存在造假上市、虚假陈述等问题骗取上市资格的，应没收保荐人的保荐费收入，并处于3～5倍的罚款，让保荐人盗鸡不成反蚀米。实际上，如果能够做到这一点，创业板的诸多问题也都迎刃而解了。
其次是要切实保护投资者利益。一方面是在创业板公司中提倡现金分红，给投资者以真实的回报。另一方面是上市公司的再融资要与现金分红挂钩。上市公司现金分红不足前次融资金额1/3或1/2的公司，不得实施再融资。此外，对原始股套现按套现金额征收不低于10%的投资者保护基金，以备创业板公司退市时，给予投资者必要的补偿。
第一大问题，创业板公司质量不佳，一批公司业绩变脸。上市公司的质量是证券市场的基石。在国外市场，创业板因为上市公司质量不佳而关闭或衰败的并不在少数，为此国内创业板总结了国外创业板的教训，要求发行人公司必须最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者是最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。这种制度设置的目的就是为了保证创业板公司的质量。
但从这一年来的情况来看，其一,以神州泰岳为代表的寄生类公司混进了创业板。神州泰岳2009年净利润的67%来自于中国移动的飞信业务，一旦中国移动终止与神州泰岳的合作，或飞信业务出现问题，神州泰岳马上就会从天堂跌入地狱。这类寄生公司已成为创业板的不定时炸弹，随时都有可能爆炸。
其二，象“爱尔眼科”这种公司治理不达标的公司也混进了创业板。今年6月8日爱尔眼科发布公告称，今年3月24日至4月12日，证监会湖南监管局对公司进行了现场检查，查出在公司治理、内控制度、募集资金使用、信息披露、财务管理与会计核算等方面存在诸多“毛病”，并下发了《改正决定书》，成为创业板首家被要求整改的公司。
其三，一些明显缺少成长性的公司也挤进了创业板。如嘉寓股份成立于1987年，是名符其实的“圣斗士”。2007年-2009年期间，公司净利润分别为6114.31万元、6651.26万元和6753.02万元，其增长率仅仅只有8.78%和1.53%，公司的成长性实在不敢恭维。
其四，大批创业板公司上市就变脸。在今年披露半年报的109家创业板公司中，可比的105家公司上半年净利同比增幅为25.63%，不仅低于中小板上半年45.91%的增幅，也低于两市1947家上市公司平均41.17%的增幅。此外，创业板还出现了23家业绩负增长的公司，其中，宝德股份的降幅高达82.07%；华平股份的降幅也达到了76.6%。国联水产甚至亏损1336.15万元。
第二大问题，创业板发审委把关不严。这个问题实际上已从创业板公司质量不佳中已得到了充分的证实，故在此不再赘述。
第三大问题，保荐制度只“荐”不“保”，保荐人与发行人结成利益共同体。实行保荐制度的目的是为了保证新上市公司的质量，让保荐机构为证券市场推荐合格的上市公司。但从实际执行情况看，保荐制度更成了保荐机构与发行人讨价还价的工具，成了保荐人敛财的重要法宝，其最终结果是保荐人与发行人结成了利益共同体，为了实现二者利益的最大化，最终联手忽悠投资者。
这其实是一种必然。首先，作为中小保荐机构来说，要拿到IPO项目就必须对发行人许以高价。而要达到高价发行的目的，又必然要对发行人的业绩进行包装。并且保荐人的保荐费用与发行人的融资金额挂钩，发行价越高，保荐人的保荐费用就越高。更何况有的保荐人还是发行人的持股股东，这样保荐人的利益与发行人的利益就完全一致了。更何况创业板保荐人不需要对上市公司业绩变脸负责，如此一来，保荐人想怎么忽悠就怎么忽悠了。
第四大问题，突击入股与PE腐败现象严重。这个问题已严重妨碍创业板的健康发展，通过突击入股，一些有权有势有关系的特权阶层一夜暴富，严重破坏了证券市场的三公原则。“李绍武事件”在创业板上演没有任何悬念。
第五大问题：新股发行沦为“三高”发行，成为赤裸裸的圈钱行为。首先，发行市盈率高。截至2010年8月6日，创业板上市的100家公司，平均发行市盈率67倍，其中金龙机电公司高达126.67倍。其次，发行价高。平均每股发行价33元，最高的世纪鼎利发行价达88元。再次，资金超募比高。百家企业招股书中预计募集资金总计230亿，平均每家2.3亿；而实际募集资金竟高达710亿，平均每家7.1亿；百家企业总计超募480亿，平均每家超募4.8亿，平均超募比达210%。超募最高的是深圳国民技术公司，该公司预计募集资金3.4亿，实际募集23.8亿，超募20.4亿，超募比达608%。
创业板的“三高”发行给市场带来巨大的危害。一是“三高”发行使新股发行沦为发行人“圈钱”的工具，创业板沦为“圈钱板”。二是“三高”发行大大地增加了股票的投资风险，创业板因此沦为“风险板”，一些理性的投资者包括保险资金，因此远离创业板，创业板成为投机者的天堂，在背离健康发展的方向上越跑越远。其三，巨额超募资金的产生，造成了股市资源的巨大浪费，也为创业板公司下一步的盲目发展埋下了隐患。其四，面对“三高”发行带来的创业板圈钱效应，各种违法违规行为因此蜂拥而来，比如造假上市，突击入股、PE腐败等等，可以说，“三高”发行正成为新时期中国股市的百恶之源。
第六大问题，创业板疯狂的造富运动，实属劫贫济富，严重加剧社会分配的不公，成为中国社会不稳定的重大隐患之一。创业板一个很大的功劳就是造富。截至2010年8月6日，百家创业板企业的IPO共造就了324个亿万富翁和39个十亿级以上的富翁家族,但这正是创业板的重大问题所在。目前的创业板，几乎没有一家公司具有投资价值，所有公司的股票都被严重高估。因此，创业板造富的过程，实际上是公众投资者财富流失的过程，是对公众投资者利益的掠夺。这种造富的本质是一种劫贫济富，进一步加剧了中国社会的贫富差别。
第七大问题，原始股解禁将给市场带来巨大冲击。从11月1日起，创业板将迎来原始股解禁潮。由于创业板公司股东无需承担维护股市稳定的责任，而且创业板股东获利都在几倍、几十倍甚至上百倍以上，因此，创业板原始股的解禁给创业板带来的冲击将是不可避免的。根据深交所公布的数据，截止8月6日，创业板100家公司总市值达4150亿元，流通市值为973亿元，这就意味着原始股解禁将给创业板带来4倍的扩容。因此，高估值的创业板遭遇原始股套现的冲击不可避免。
第八大问题，创业板的退市问题，仍然还是雾里看花，目前还没有一个明确的方案及时间表，这显然助长了创业板的投机炒作之风，加大了创业板市场的投资风险。
面对创业板的诸多问题，这显然不是我们所需要的。那么，我们需要一个怎样的创业板呢？
首先是发行制度公平合理。过去一年多的实践已经表明，所谓的市场化发行并不适用于创业板（也不适用于中小板），中小企业必须定价发行，将新股发行的市盈率控制在一个合理的水平（比如30倍以下）。并且首发流通股数量不低于发行人首发前的股本。坚决杜绝突击入股行为，最后一次非公开融资未满两年的公司不得IPO。同时加大保荐人责任，上市后发现上市公司业绩变脸，或者存在造假上市、虚假陈述等问题骗取上市资格的，应没收保荐人的保荐费收入，并处于3～5倍的罚款，让保荐人盗鸡不成反蚀米。实际上，如果能够做到这一点，创业板的诸多问题也都迎刃而解了。
其次是要切实保护投资者利益。一方面是在创业板公司中提倡现金分红，给投资者以真实的回报。另一方面是上市公司的再融资要与现金分红挂钩。上市公司现金分红不足前次融资金额1/3或1/2的公司，不得实施再融资。此外，对原始股套现按套现金额征收不低于10%的投资者保护基金，以备创业板公司退市时，给予投资者必要的补偿。