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远在大洋彼岸美国上市的中国互联网视频概念股优酷、酷6今年一季度再次递交高达数千万元的亏损报表，而被神秘的山西煤老板控股的在本土上市的乐视网却以一季度营收1.04亿元，同比增长131.99%，净利润同比增长83.75%的耀眼战绩，笑傲国内视频同行，受到多家券商热捧。但季报显示，在如此业绩的情况下，乐视网2010年底的前十大流通股机构投资者，除华商动态阿尔法基金继续留守外，其他却都不见了踪影，且乐视网宣称的流量数据与业内估计相差十倍的数量级遭到普遍质疑。在华尔街资本玩家撬开中国赴美上市公司财务造假，大肆做空中国概念股牟利的当下，被机构击鼓传花的乐视网股票究竟该不该买？《钱经》为您揭开这背后的秘密。
一个网站值不值钱，关键看流量。流量是衡量网站规模的最重要数据，也是网站盈利的基石，对于视频网站来说，无论广告还是付费视频收入，更需要流量来支撑。而名不见经传的乐视网，在全行业普遍亏损的情况下，一枝独秀地持续盈利，取得了与行业龙头优酷同级别的营收，遭到了多方的质疑。在本刊记者采访过程中，资深业内人士张先生就表示，在多家公司亏损无法实现盈利的时候，乐视网却有如此高的营收本就不正常，如果再保持较高的净利润就更像是一幅画卷。乐视网该不该投？可以问问身边的朋友有多少人知道乐视网，又有多少人在该网站付费看视频，想必问题就比较简单了。
针对各方对乐视网流量的质疑，乐视网实际控制人贾跃亭曾对媒体表示，Alexa的流量统计不能说明全部，不是考核的唯一标准。但无论Alexa和第三方咨询公司艾瑞咨询统计的乐视网日均独立访问用户数均与乐视网自己宣称的800万有10倍的出入。
艾瑞咨询首席分析师曹军波认为，“对于视频网站来讲，用户数和访问量是最为核心的考核标准，本土的优酷、土豆、搜狐视频也正是由于巨大访问量和广告收入成为行业巨头”。而互联网业夸大流量，就像出版业夸大发行量一样普遍。但如果乐视网的流量数据真的如业内估算的只有其宣称的十分之一的话，那么在与优酷流量相差10倍的情况下，取得了同一级别的营收，并且盈利，这样的财报一定会遭到质疑。
对此，乐视网董秘对本刊记者解释：“乐视的商业模式是免费加付费，走的并不是优酷等网站单纯依靠扩大流量来增加广告收入的模式，付费用户收入和版权分销是乐视收入的重要构成部分。类似的比较可以参考Hulu和Youtube，两者的流量相差近10倍，但盈利能力Hulu要强于Youtube”。
收入遭受质疑，那么是不是乐视网的成本控制做得好导致盈利呢？能否流畅地观看网络视频，是观众选择在哪一家视频网站观看的最重要因素，所以带宽对于网络视频行业非常重要，行业平均每月的带宽成本约1.2亿元，全年约为14.4亿元，带宽成本通常占视频网站运营成本的70%左右。因此经粗略计算，全行业仍处在亏损状态。乐视网投资者关系负责人颜慧表示，“公司推出的P2P客户端累积下载安装量约5000万次，公司主要通过结合P2P和CDN的自主研发创新，将带宽利用效率明显提升。因此，带宽成本所占的比重要远小于优酷等海外上市公司”。但无论优酷、酷6还是土豆，都在大力推广P2P客户端来减轻带宽压力，乐视网这一说法显然难以让人信服。
即使这份遭受质疑的靓丽财报真的没有问题，可财报显示乐视网虽然持续盈利，但净利润率却从2008年的41.1%下滑到今年一季度的27.74%，危机隐现。乐视网董秘认为在目前国内主流免费的情况下，必然带来高投入的同时利润增长缓慢，净利率下滑本属正常现象，但是未来随着公司发展的成熟，净利润还会企稳。至于未来什么时候出现反弹，目前无法确定。
不仅如此，上市仅8个月时间乐视网就已使用了28380万元超募资金，占募集总额的67.6%。2010年乐视网全年营业收入2.38亿元，实现净利润7000万元，这就意味着，乐视网2010年全年的营收还不够这多半年的花费，更是预支了乐视网4年的利润。支出的加大，也从另一个方面解释了其净利率的下滑。但如果继续按此速度烧钱，净利率继续下降，超募资金和利润留存很快将会被花光，到那时是继续向股民圈钱？还是亏损退市创业板来由股民买单？这并不是没有可能。
而另一项遭受质疑的是乐视网的付费用户数，乐视网称其最新的付费用户已经达到45万，包月付费是每月30元，在个人付费市场份额占比超过11%。2010年日均用户访问量约700万，付费比例高达6.4%，占其营收的43.71%。相比有线高清视频点播1%的付费率、QQ用户10%的付费率，乐视网在目前互联网视频行业主流免费、付费处于起步的阶段，如此高的付费率和付费收入可信吗？
记者经过多方调查发现，目前同行业搜狐、奇艺的付费率为1%左右，而做付费业务起步较早，并拥有月访问量1600万的激动网付费率也只有3.7%，优酷网一季度付费收入不过占营收的1%。根据用户付费意愿和乐视网行业地位来看，45万的付费人群，是否真实值得怀疑。
乐视网2010年年报显示其付费视频收入1.04亿元，而艾瑞视频网站分析师赵旭枫表示目前国内视频行业付费市场规模不足一个亿，预计到2012年市场规模才可能突破亿元。视频企业的主要收入依然来自广告，占据70%左右，付费市场整体收入过小，艾瑞咨询在视频行业统计分析中没有做详细研究。
针对这些质疑，乐视网董秘则认为优酷、酷6等依靠红筹架构在美国上市，开始做付费业务，学习乐视网的模式，只是学到了皮毛，没有学到精髓。他们主要是为讲出好的故事，实现再融资。门户网站和视频网站开设付费业务，并不能对乐视网构成威胁。乐视网2005年就在做正版收费模式，上市之前就已经积累活跃的30万付费用户，远远领先优酷、搜狐、奇艺等其他视频网站。乐视网另一个核心优势是支付方式：以手机话费支付为主、网银支付和点卡等支付为辅的多种支付方式。乐视网成为中国联通的“手机小额支付业务支付商”和中国移动下的联动优势“手机钱包”移动支付业务合作商。支付方式的便捷性优势对于用户付费至关重要。
搜狐视频战略总监于涛接受本刊记者采访时表示“付费模式的开启在整个行业还是过去半年多的事。目前付费服务正处于起步阶段，年初五大视频网站启动对《让子弹飞》电影的视频付费，算是一件标志性的事件。但这只能说是一个开始或者是尝试，各大网站还没有形成规模。搜狐视频之所以最开始没有启动手机支付方式，是由于通信运行商在支付过程中收取达15%-30%的服务费用较大，目前随着付费业务的发展，公司也在不断完善付费方式的多元化，为用户提供便捷。”
我们来算笔简单的账，45万付费用户×30元/月×12个月=1.62亿元，按80%平均支付手续费用来计算，2010年其付费视频收入应为1.62×（1-20％）=1.296亿元，远大于其2010年1.04个亿的付费收入。45万付费用户数是不是有点高？
乐视网一季报称付费业务和广告用户平稳增长的同时，随着版权采购价格的增长，版权分销收入跨越性增长带来了营收的快速增长。今年1月份，乐视网公告与华谊牵手购买了19部电视剧的独家网络版权，投入金额为5657万元。现今，乐视网已拥有版权的5万多集电视剧和超过4000部的电影，版权购买已达到2014年。公司1年以来在电影、电视剧网络版权价格大涨的情况下，豪掷亿元，堪称大手笔。
谈及版权优势，乐视网董秘邓伟信心十足，他认为，近三年来版权成本上涨近40倍，事实上对乐视而言利大于弊，版权上涨带动乐视网版权库的价值上升，之前购买的版权在涨价中升值， 而最新购买的版权将通过分销转给下游，摊薄成本。
资深业内人士张先生也认为乐视的真正优势主要在版权上，其版权分销较为积极。今年3月，乐视网发起成立“电影网络院线发行联盟”，拉入腾讯、优酷等业内大佬共9家公司助推互联网成为电影第二大发行渠道，正是诸多网站看重乐视在版权上的资源。
但其实乐视版权优势相比行业领军网站，并不具有绝对优势。业内，优酷也拥有5万部集的正版版权，百度投入2亿购买版权，酷6和搜狐也在大手笔地购买版权，腾讯更是斥资4.4亿与华谊达成战略联盟。
据艾瑞咨询预测，网络视频行业市场规模未来3年年复合增长超过40%，其中个人付费市场规模复合增长可超过20%。同时随着企业主对网络视频广告认可度的提高，网络视频广告市场规模未来3年复合增长超过70%。
在共同看好在线视频业务的背景下，互联网巨头搜狐、百度、“国家队”CNTV等纷纷加入战斗，目前乐视45万的付费用户，在如此激烈竞争环境下，也面临被分流的隐忧。如于涛所说的那样，无论是乐视、激动还是奇艺都不是搜狐真正意义的对手。乐视网依然与第一集团优酷、土豆、搜狐差距较大，处于追赶者的角色。乐视网说不清的流量数据、被业内普遍不相信的付费用户数、不断下降的净利率、大手笔的烧钱行为，被媒体质疑背后善于资本运作的神密山西煤老板大股东可能的关联交易，这一切都给乐视网的未来蒙上了一层迷雾，一切需要时间来检验。作为投资者的您，还是小心为妙。
一个网站值不值钱，关键看流量。流量是衡量网站规模的最重要数据，也是网站盈利的基石，对于视频网站来说，无论广告还是付费视频收入，更需要流量来支撑。而名不见经传的乐视网，在全行业普遍亏损的情况下，一枝独秀地持续盈利，取得了与行业龙头优酷同级别的营收，遭到了多方的质疑。在本刊记者采访过程中，资深业内人士张先生就表示，在多家公司亏损无法实现盈利的时候，乐视网却有如此高的营收本就不正常，如果再保持较高的净利润就更像是一幅画卷。乐视网该不该投？可以问问身边的朋友有多少人知道乐视网，又有多少人在该网站付费看视频，想必问题就比较简单了。
针对各方对乐视网流量的质疑，乐视网实际控制人贾跃亭曾对媒体表示，Alexa的流量统计不能说明全部，不是考核的唯一标准。但无论Alexa和第三方咨询公司艾瑞咨询统计的乐视网日均独立访问用户数均与乐视网自己宣称的800万有10倍的出入。
艾瑞咨询首席分析师曹军波认为，“对于视频网站来讲，用户数和访问量是最为核心的考核标准，本土的优酷、土豆、搜狐视频也正是由于巨大访问量和广告收入成为行业巨头”。而互联网业夸大流量，就像出版业夸大发行量一样普遍。但如果乐视网的流量数据真的如业内估算的只有其宣称的十分之一的话，那么在与优酷流量相差10倍的情况下，取得了同一级别的营收，并且盈利，这样的财报一定会遭到质疑。
对此，乐视网董秘对本刊记者解释：“乐视的商业模式是免费加付费，走的并不是优酷等网站单纯依靠扩大流量来增加广告收入的模式，付费用户收入和版权分销是乐视收入的重要构成部分。类似的比较可以参考Hulu和Youtube，两者的流量相差近10倍，但盈利能力Hulu要强于Youtube”。
收入遭受质疑，那么是不是乐视网的成本控制做得好导致盈利呢？能否流畅地观看网络视频，是观众选择在哪一家视频网站观看的最重要因素，所以带宽对于网络视频行业非常重要，行业平均每月的带宽成本约1.2亿元，全年约为14.4亿元，带宽成本通常占视频网站运营成本的70%左右。因此经粗略计算，全行业仍处在亏损状态。乐视网投资者关系负责人颜慧表示，“公司推出的P2P客户端累积下载安装量约5000万次，公司主要通过结合P2P和CDN的自主研发创新，将带宽利用效率明显提升。因此，带宽成本所占的比重要远小于优酷等海外上市公司”。但无论优酷、酷6还是土豆，都在大力推广P2P客户端来减轻带宽压力，乐视网这一说法显然难以让人信服。
即使这份遭受质疑的靓丽财报真的没有问题，可财报显示乐视网虽然持续盈利，但净利润率却从2008年的41.1%下滑到今年一季度的27.74%，危机隐现。乐视网董秘认为在目前国内主流免费的情况下，必然带来高投入的同时利润增长缓慢，净利率下滑本属正常现象，但是未来随着公司发展的成熟，净利润还会企稳。至于未来什么时候出现反弹，目前无法确定。
不仅如此，上市仅8个月时间乐视网就已使用了28380万元超募资金，占募集总额的67.6%。2010年乐视网全年营业收入2.38亿元，实现净利润7000万元，这就意味着，乐视网2010年全年的营收还不够这多半年的花费，更是预支了乐视网4年的利润。支出的加大，也从另一个方面解释了其净利率的下滑。但如果继续按此速度烧钱，净利率继续下降，超募资金和利润留存很快将会被花光，到那时是继续向股民圈钱？还是亏损退市创业板来由股民买单？这并不是没有可能。
而另一项遭受质疑的是乐视网的付费用户数，乐视网称其最新的付费用户已经达到45万，包月付费是每月30元，在个人付费市场份额占比超过11%。2010年日均用户访问量约700万，付费比例高达6.4%，占其营收的43.71%。相比有线高清视频点播1%的付费率、QQ用户10%的付费率，乐视网在目前互联网视频行业主流免费、付费处于起步的阶段，如此高的付费率和付费收入可信吗？
记者经过多方调查发现，目前同行业搜狐、奇艺的付费率为1%左右，而做付费业务起步较早，并拥有月访问量1600万的激动网付费率也只有3.7%，优酷网一季度付费收入不过占营收的1%。根据用户付费意愿和乐视网行业地位来看，45万的付费人群，是否真实值得怀疑。
乐视网2010年年报显示其付费视频收入1.04亿元，而艾瑞视频网站分析师赵旭枫表示目前国内视频行业付费市场规模不足一个亿，预计到2012年市场规模才可能突破亿元。视频企业的主要收入依然来自广告，占据70%左右，付费市场整体收入过小，艾瑞咨询在视频行业统计分析中没有做详细研究。
针对这些质疑，乐视网董秘则认为优酷、酷6等依靠红筹架构在美国上市，开始做付费业务，学习乐视网的模式，只是学到了皮毛，没有学到精髓。他们主要是为讲出好的故事，实现再融资。门户网站和视频网站开设付费业务，并不能对乐视网构成威胁。乐视网2005年就在做正版收费模式，上市之前就已经积累活跃的30万付费用户，远远领先优酷、搜狐、奇艺等其他视频网站。乐视网另一个核心优势是支付方式：以手机话费支付为主、网银支付和点卡等支付为辅的多种支付方式。乐视网成为中国联通的“手机小额支付业务支付商”和中国移动下的联动优势“手机钱包”移动支付业务合作商。支付方式的便捷性优势对于用户付费至关重要。
搜狐视频战略总监于涛接受本刊记者采访时表示“付费模式的开启在整个行业还是过去半年多的事。目前付费服务正处于起步阶段，年初五大视频网站启动对《让子弹飞》电影的视频付费，算是一件标志性的事件。但这只能说是一个开始或者是尝试，各大网站还没有形成规模。搜狐视频之所以最开始没有启动手机支付方式，是由于通信运行商在支付过程中收取达15%-30%的服务费用较大，目前随着付费业务的发展，公司也在不断完善付费方式的多元化，为用户提供便捷。”
我们来算笔简单的账，45万付费用户×30元/月×12个月=1.62亿元，按80%平均支付手续费用来计算，2010年其付费视频收入应为1.62×（1-20％）=1.296亿元，远大于其2010年1.04个亿的付费收入。45万付费用户数是不是有点高？
乐视网一季报称付费业务和广告用户平稳增长的同时，随着版权采购价格的增长，版权分销收入跨越性增长带来了营收的快速增长。今年1月份，乐视网公告与华谊牵手购买了19部电视剧的独家网络版权，投入金额为5657万元。现今，乐视网已拥有版权的5万多集电视剧和超过4000部的电影，版权购买已达到2014年。公司1年以来在电影、电视剧网络版权价格大涨的情况下，豪掷亿元，堪称大手笔。
谈及版权优势，乐视网董秘邓伟信心十足，他认为，近三年来版权成本上涨近40倍，事实上对乐视而言利大于弊，版权上涨带动乐视网版权库的价值上升，之前购买的版权在涨价中升值， 而最新购买的版权将通过分销转给下游，摊薄成本。
资深业内人士张先生也认为乐视的真正优势主要在版权上，其版权分销较为积极。今年3月，乐视网发起成立“电影网络院线发行联盟”，拉入腾讯、优酷等业内大佬共9家公司助推互联网成为电影第二大发行渠道，正是诸多网站看重乐视在版权上的资源。
但其实乐视版权优势相比行业领军网站，并不具有绝对优势。业内，优酷也拥有5万部集的正版版权，百度投入2亿购买版权，酷6和搜狐也在大手笔地购买版权，腾讯更是斥资4.4亿与华谊达成战略联盟。
据艾瑞咨询预测，网络视频行业市场规模未来3年年复合增长超过40%，其中个人付费市场规模复合增长可超过20%。同时随着企业主对网络视频广告认可度的提高，网络视频广告市场规模未来3年复合增长超过70%。
在共同看好在线视频业务的背景下，互联网巨头搜狐、百度、“国家队”CNTV等纷纷加入战斗，目前乐视45万的付费用户，在如此激烈竞争环境下，也面临被分流的隐忧。如于涛所说的那样，无论是乐视、激动还是奇艺都不是搜狐真正意义的对手。乐视网依然与第一集团优酷、土豆、搜狐差距较大，处于追赶者的角色。乐视网说不清的流量数据、被业内普遍不相信的付费用户数、不断下降的净利率、大手笔的烧钱行为，被媒体质疑背后善于资本运作的神密山西煤老板大股东可能的关联交易，这一切都给乐视网的未来蒙上了一层迷雾，一切需要时间来检验。作为投资者的您，还是小心为妙。