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货币国际化与资本项目开放既有区别也有联系。本文从理论上论证了货币国际化和资本项目开放对宏观政策的影响。基于修正AD(IS-LM-BP)-AS理论框架,本文认为资本项目开放一定程度上会降低货币政策效力,放大外部因素对本国金融市场的冲击;而货币国际化可以部分缓解资本项目开放引发的货币政策效应下降的问题,平滑外部冲击所带来的金融市场波动。本文实证研究进一步验证了上述结果。我国应把握人民币国际化的节奏及资本项目可兑换改革的进度,增强宏观经济抵御外部冲击的能力。