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企业由原来的被投资主体转变为金融资产的投资主体。非金融上市公司过度持有金融资产会占据实体投资的资源,进而产生对实体投资的挤出效应。基于债务融资的外部治理作用,债务融资在非金融上市公司的金融资产持有的方面发挥着积极的治理作用。同时,债务融资具有加快金融资产持有调节的作用,且较于国有上市公司,债务融资对非国有上市公司金融资产持有动态调整的影响更明显。