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央行行长易纲在2018年长安论坛上强调要规范管理影子银行,并进一步将其纳入宏观审慎政策框架,重点防范溢出问题对金融体系的冲击。因此,本文以代表影子银行的金融机构为对象,采用时变的GARCH-DCC-CoVaR模型研究其对商业银行的风险溢出效应。结果表明:证券类溢出效应最大,其次是信托类,最小为民间借贷,并在2008年和2015年风险溢出效应较为显著。