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股市最有趣和最吸人的时刻，就是市场在估值上出现明显的大错，正是这些大错误，给有准备的、聪明的投资者提供了绝佳的机会。赛马实业就是其中最显著的例子之一。
由于去年一季度宁夏地区特别冷，天寒地冻，无法施工的天数较往年过多，导致赛马实业一季度水泥的销售较上年同期减少，盈利为负（其实，这并非孤例，在过往年头，由于天气原因，赛马实业的一季度盈利也多为负）。对于这一偶然的气候原因对业绩产生的临时性影响，市场居然给予了过分的悲观解读，使得赛马实业的股价从去年初的41元，至年中时下跌至18元。许多人将握在手中的珍宝，误为石头，便宜送人。
然而，赛马实业去年全年的业绩仍在延续过往几年漂亮的向上曲线，稳健成长。公司2010年业绩快报显示，赛马实业2010年的全年营收超过24亿元，增长34%；每股盈利为2.88元，比2009年的2.28元，增长了0.6元，也高出市场预期大约0.3元。
赛马实业用自身的亮眼数字，在不断地告知投资者，它是中国股市2000多家公司中成长性最好的公司之一。自2003年上市到2010年底，营收由3.1亿元上升到24亿元，盈利由0.35亿元上升到5.6亿元，分别增长了6.7倍和15倍，光彩亮丽。不仅如此，我们发现它的成长动能仍然充沛，在过去的16个季度里，除去年一季度特殊的天气原因之外，每一个季度的营收和盈利，在同比上都以夺目的高度双双向上翻跃。
事实上，就是在同行业里，与天山股份、青松建化、海螺水泥、冀东水泥等公司相比，赛马实业的成长性也是名列前茅的。而在盈利能力方面，赛马实业更是鹤立鸡群，非常突出。它的毛利率和在2008和2009两年分别为39%和42.7%，而天山股份是26.6%和26.4%、青松建化是24.8%和28.6%、海螺水泥是24.9%和28.5%、冀东水泥是28.6%和31.7%；赛马实业的净利率在2008年和2009年分别为18.8%和24%，而上述四家公司则分别为：6.5%和7.7%、12.6%和17%、10%和13.7%、9.8%和14.3%，差异非常明显。2010年水泥行业各家的数据尚未出齐，但从已有的数据来看，赛马实业盈利能力保持领先地位，仍无悬念。
赛马的优势在于：一、在宁夏地区市场占有率超过50%，全区85％以上的新型干法产能被公司所控制；二、含碱量为0.42%，这种水泥应用范围较广；三、借助于地理位置的优势，原料成本较低，质量较好，且宁夏地区的电力及煤炭成本比较低。
赛马的成长来源主要在产能扩张，2010年产能几乎提高一倍，这些新增的产能在2011年仍将继续释放新增的业绩。同时，公司在区域外扩张的项目，如甘肃白银（4500t/d）、甘肃天水一期（2500t/d）、青海西宁一期（2500t/d）和内蒙乌海一期（2500t/d）等项目，在明年仍有新产能投放，加上宁夏吴忠（2×2000t/d）项目，使2011年的产能将超过1300万吨。这些新建项目处于高潜力区域，将保障公司未来业绩具有良好成长性。新建生产线基本上都配有余热发电工程，这将降低公司的用电成本，显著改善未来煤炭价格上涨对于公司毛利率的影响。
然而在估值上，市场对赛马实业的估值仍未充分。按赛马实业业绩快报，2010年的营收是24亿元，扣除后的净利润是5.6亿元，而目前它的全流通市值为74亿元，只是它2010年营收的3倍和盈利的13倍。根据市场普遍预计的盈利数据，青松建化这两个比值分别是5.64倍和27.42倍、海螺水泥为3.87倍和24.55倍、天山股份为2.9倍和28倍。其它几只水泥股的估值大多比赛马实业高出近一倍。尽管赛马实业目前的股价已比它去年的低点高出一倍，但也只是刚接触去年年初时高点的边缘，在估值上它才刚刚接近正常化的起点，仍有巨大的向上修正空间。赛马实业像一匹精力旺盛的宝马，依然保持着健美的步伐。■
由于去年一季度宁夏地区特别冷，天寒地冻，无法施工的天数较往年过多，导致赛马实业一季度水泥的销售较上年同期减少，盈利为负（其实，这并非孤例，在过往年头，由于天气原因，赛马实业的一季度盈利也多为负）。对于这一偶然的气候原因对业绩产生的临时性影响，市场居然给予了过分的悲观解读，使得赛马实业的股价从去年初的41元，至年中时下跌至18元。许多人将握在手中的珍宝，误为石头，便宜送人。
然而，赛马实业去年全年的业绩仍在延续过往几年漂亮的向上曲线，稳健成长。公司2010年业绩快报显示，赛马实业2010年的全年营收超过24亿元，增长34%；每股盈利为2.88元，比2009年的2.28元，增长了0.6元，也高出市场预期大约0.3元。
赛马实业用自身的亮眼数字，在不断地告知投资者，它是中国股市2000多家公司中成长性最好的公司之一。自2003年上市到2010年底，营收由3.1亿元上升到24亿元，盈利由0.35亿元上升到5.6亿元，分别增长了6.7倍和15倍，光彩亮丽。不仅如此，我们发现它的成长动能仍然充沛，在过去的16个季度里，除去年一季度特殊的天气原因之外，每一个季度的营收和盈利，在同比上都以夺目的高度双双向上翻跃。
事实上，就是在同行业里，与天山股份、青松建化、海螺水泥、冀东水泥等公司相比，赛马实业的成长性也是名列前茅的。而在盈利能力方面，赛马实业更是鹤立鸡群，非常突出。它的毛利率和在2008和2009两年分别为39%和42.7%，而天山股份是26.6%和26.4%、青松建化是24.8%和28.6%、海螺水泥是24.9%和28.5%、冀东水泥是28.6%和31.7%；赛马实业的净利率在2008年和2009年分别为18.8%和24%，而上述四家公司则分别为：6.5%和7.7%、12.6%和17%、10%和13.7%、9.8%和14.3%，差异非常明显。2010年水泥行业各家的数据尚未出齐，但从已有的数据来看，赛马实业盈利能力保持领先地位，仍无悬念。
赛马的优势在于：一、在宁夏地区市场占有率超过50%，全区85％以上的新型干法产能被公司所控制；二、含碱量为0.42%，这种水泥应用范围较广；三、借助于地理位置的优势，原料成本较低，质量较好，且宁夏地区的电力及煤炭成本比较低。
赛马的成长来源主要在产能扩张，2010年产能几乎提高一倍，这些新增的产能在2011年仍将继续释放新增的业绩。同时，公司在区域外扩张的项目，如甘肃白银（4500t/d）、甘肃天水一期（2500t/d）、青海西宁一期（2500t/d）和内蒙乌海一期（2500t/d）等项目，在明年仍有新产能投放，加上宁夏吴忠（2×2000t/d）项目，使2011年的产能将超过1300万吨。这些新建项目处于高潜力区域，将保障公司未来业绩具有良好成长性。新建生产线基本上都配有余热发电工程，这将降低公司的用电成本，显著改善未来煤炭价格上涨对于公司毛利率的影响。
然而在估值上，市场对赛马实业的估值仍未充分。按赛马实业业绩快报，2010年的营收是24亿元，扣除后的净利润是5.6亿元，而目前它的全流通市值为74亿元，只是它2010年营收的3倍和盈利的13倍。根据市场普遍预计的盈利数据，青松建化这两个比值分别是5.64倍和27.42倍、海螺水泥为3.87倍和24.55倍、天山股份为2.9倍和28倍。其它几只水泥股的估值大多比赛马实业高出近一倍。尽管赛马实业目前的股价已比它去年的低点高出一倍，但也只是刚接触去年年初时高点的边缘，在估值上它才刚刚接近正常化的起点，仍有巨大的向上修正空间。赛马实业像一匹精力旺盛的宝马，依然保持着健美的步伐。■