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即便在2008年最困难的时候，Nick也没有放弃公募基金，三百多万的账面资产一度缩水近半。回忆起当时的情景，Nick解释说：“买那家的基金已经很多年，去年亏最多的时候还是比最初投入的资金多。也有人劝我落袋为安，不过那些钱除了基金也没什么好投的。那家的客户服务还算贴心，打了几次电话跟我沟通，想来想去索性一闭眼不去理会。”后来的行情给了他不少安慰，“等行情好转的时候，我那支基金涨得不算慢，将近一年时间，马上要回到2007年的价钱了。”关于对收益的预期，Nick还是有些无奈：“买房子吧，在国内确实算是不错的投资。不过赶上2008年的时候，未必能很快卖出去，再说谁知道接下来楼市怎么样?基金给我带来的收益也不错，可是去年跌得最狠的时候，有时候晚上睡觉想到曾经的三百多万都有点悲从中来。”
与Nick相熟的苏瑾同样买了基金，不过是阳光私募。“去年我的基金也跌，不过比Nick稍微好点。当时我还跟他推荐了一个阳光私募的人，不过他固执地认为私募是‘野路子’。今年我的基金没Nick的涨得多，至于将来怎么样，慢慢看吧。反正我是难以接受下跌60％的熊市里，基金公司告诉我他们做得不错。只亏了50％。”
“一对多”瞄准高端理财
“熊市不亏钱，牛市能赚钱”是许多投资者的梦想，不光是我们这么期望。老外也有同样的需求。面向高端客户，操作手段灵活的对冲基金，最初就是以绝对收益为目标来进行投资。
对冲基金(Hedge Fund)是一种特殊形式的投资基金，一般来说其投资者数量不多但金额较大，而且并不公开募集，所以无须像公募性质的共同基金那样履行复杂的信息披露义务。打个形象的比方，对冲基金有点像是“富人投资俱乐部”，而相比之下普通共同基金便是“大众投资俱乐部”。对冲基金一般通过运用较多的金融衍生工具和财务杠杆手段来获取高回报率或者追求绝对收益。以“市场中性”投资策略为例，通过估值模型对股票进行价值评估(当然不是简单的市盈率)，买入股价偏低的股票，卖出股价偏高的股票。接下来，如果市场继续上涨，股价偏低的股票有较大可能涨幅更高，做多部位获利；如果市场下跌，股价偏高的股票跌幅通常会更大，做空部位获利。两相抵消后，不管市场走势如何，理论上都可以获得正收益。
绝对收益可以理解为在风险规避的前提下，追求稳健收益，这正符合了很多高资产净值人士的需要。大体分为三类情况：一是资产组台的高回报部分通过其他投资或者经营实业获取，低回报部分期望在控制风险的前提下获得较好的收益，而不是简单地放在银行或者债券上；二是财富总量较大，在风险厌恶情绪下，投资目标从追求高回报转移到稳健持续增长；三是用于投资的资金在一定期限后有特定用途，无法承担更高风险。
年初由招商银行和贝恩公司联合发布的《2009中国私人财富报告》显示，中国千万富翁数量约30万，共持有达8.8万亿人民币的可投资资产。这些高资产人群投资态度以保守或中等风险为主(约占受访人群的80％)，在经历金融危机的洗礼后，高资产人群对市场的风险性有了更直观的认识和更深刻的考虑。
蛋糕没人愿意错过
“绝对收益”的理念，个性化、私密化以及专业化的资产管理，更为有效的业绩激励机制，“一对多”瞄准了高端理财市场需求。在采访中记者了解到，多家基金公司“一对多”预约客户早早达到上限。100万元门槛，200人上限。目前募集完毕的“一对多”专户产品尚没有出现低于2亿规模的。中银基金公司旗下的中银专户主题1号，共募集资金近4亿元。这意味着200人的平均购买额度约为200万元。
工银瑞信相关负责人表示，从年初就陆续有老客户咨询“一对多”产品。沟通工作早已展开。7月份本刊记者就易方达基金公司了解到，“一对多”准备工作早已就绪，包括风险教育和产品定位方面的沟通也一直在进行，只等监管部门开闸。在这种情况下，出现一天之内募集完毕的情况并不意外。
“蛋糕不小。哪家都不愿意落下。”南方基金策略发展部高级经理王之光向记者表示。
统计资料显示，国外很多基金公司的资产结构，公募基金(共同基金)约占三分之二，包括养老金、企业年金在内的专户业务约占三分之一；而两者贡献的利润几乎相同。专户业务从利润率上看，普遍要好于公募业务。对于成立时间较晚，公募基金规模相对较小的公司而言，专户业务的意义更加重大。按照当前“一对多”专户产品设计大致测算。如果业绩基准定在6％，超额业绩提成为20％，如果该产品全年回报率达到80％，那么其贡献给基金公司的利润大致相当于十倍规模的公募基金。换句话说，如果一家基金公司旗下有200亿的专户资金达到这一标准，该公司的收入有望跟2309亿产的华夏基金比肩。
公募基金相对稳定的管理费，以及专户业务依赖市场的业绩提成，当然不能简单的进行比较。但大量高资产净值人士带来广阔市场，20％业绩提成带来了更高的利润空间，“一对多”专户将在未来较长时间里受到各家基金公司和投资者重点关注。公募业务的收入更为稳定，依旧是基金公司当前的核心业务。也不排除未来有基金公司会转型，投入更多力量专注于专户业务。这种改变如果发生，银行系基金中更有可能出现先行者。
与阳光私募同场竞技
“一对多“产品一般追求绝对收益，体现在部分产品有亏损上限，业绩提成的前提是创造高于基准的投资回报，因此基金经理要尽力做好业绩并避免亏损。这支理财战国的生力军为投资者提供了在股票、公募基金、债券等资产以外的又一选择。
不过类似的产品，在理财市场上已经出现。例如一些高端银行理财产品，以及券商的集合理财计划。尤其是2006年开始迅速发展壮大的阳光私募基金，同样明确提出了“绝对收益”的理念。
今年7月初，中国证券登记结算公司(简称中登公司)暂停了信托公司在中登公司开设股东账户的业务，导致阳光私募开设证券交易账户也被延后。在阳光私募面临“断档”的时候，“一对多”正式开闸。而随后又传出，由于大型银行对证监会取消“银行提取浮动业绩报酬”不予认同，导致三家大型基金公司的“一对多”产品迟迟未获得证监会的备案登记。某业内人士向记者表示，其中涉及相关利益方博弈，阳光私募成为了“冤大头”。
从表1中可以看到，阳光私募与专户一对多的区别主要在后三个方面。
认购门槛相同，认购人数上专户“一对多”多于阳光私募，但阳光私募可以通过集合理财的方式增加资金量，即多笔资金合一，只占有一个名额。
流动性上阳光私募可以做得更好，南方基金专户管理部总监李海鹏介绍，专户业务通常是签订一年期合同，投资者到期决定是否续约，可供选择退出的时间确定，不能简单地理解为一年中可随时赎回一次。 业绩报酬设计上，如果阳光私射以定台约没有给定基准，则获取提成的条件会稍宽松，一对多设定的基准越高，意味着双方承担的风险更大，也可以理解为基金公司更加自信。
除产品设计，两者还有更深层次的差异。工银瑞信产品开发部总监李诗林表示：“公募‘一对多’相比于私募业绩除报酬提取不太相同外，限制上也较严格。”举例来说，公募基金的“双十”原则对于“一对多”专户产品同样适用。即同一基金管理人管理的所有基金，买股票不能超过股票总市值的百分之十，一支股票不能超过基金净值的百分之十。证监会对基金公司的一些要求，以及基金公司内部风险管控程序同样适用于“一对多”专户产品。客观来看，阳光私募灵活性更高，“一对多”专户监管更完备。
国泰基金总经理助理兼财富管理中心总经理梁之平告诉记者：“包括国泰在内的多家基金公司已经积累了一年多的‘一对一’专户管理经验，以及更长时间的社保和企业年金管理经验。”这些客户对于投资目标的需求各异，但控制风险是共同的要求，也符合“绝对收益”理念。阳光私募并没有从事类似业务。
基金公司相比阳光私募，在投研实力方面的优势则是公认的。研究平台的优秀。可以覆盖更广的公司。在基金经理可选股票池中，总是存在确定性较大，潜在收益更高的股票，这些股票对于规模过大的公募基金起到的业绩拉动作用可能相对有限。“一对多”产品由于规模较小，因而选择的空间更宽，效果也会更加明显，这一优势尤其体现在小盘潜力股投资上。但私募基金也有一定优势。由于没有“双十”原则限制，一旦挖掘到优质的股票，对业绩的提升作用巨大。因此私募基金完全可以将目光收窄，只盯准特定行业或特质的股票。
凭什么让我选择你?
作为一个新鲜事物，没有可资参照的历史数据，投资者可以通过哪些标准选择‘一对多’产品?易方达基金副总裁刘晓艳博士简洁地归纳为：“首先可以选择投研能力突出、美誉度高的基金公司，以保证“一对多”产品的管理质量。其次投资者需要从自身的资产状况、风险偏好出发，选择适合自己的‘—对多’产品。”
“选择标准主要有四个方面。一是，公司股东的实力和管理层的专业性；二是，公司对于专户理财业务开展的资源投入是否足够。衡量指标包括组织架构、人力资源配置等：三是，公司是否拥有足够充分的专户类型资产的管理经验；四是，是否拥有足够成熟的具备管理专户理财业务经验的专业投资管理团队以及市场和产品团队等”，梁之平对于基金公司专户产品管理能力的解释更为细致。
投研实力和产品定位，成为选择“一对多”产品的两大关键词。各基金公司均派出重量级人物负责专户业务。在此我们提供些许思路帮助投资者选择适合自己的“一对多”产品。
通过登录基金公司网站可以了解专户管理团队情况，分配人力越多，负责人过往业绩越优秀，则意味着公司对该业务更为重视。举例来说，南方基金的专户业务是由公司投资总监、多年海外专户管理经验的邱国鹭带队。易方达基金专户业务由明星基金经理肖坚负责，易方达策略成长就是在其执掌期间成为金牛基金。
“一对一”专户业绩可以作为一定的参考。但是其信息披露机制决定了，普通投资者难以获得全面的信息，在购买时可以详细咨询基金公司相关人士。例如南方基金向本刊记者介绍，该公司旗下的企业年金业务在去年获得了8％的回报。而国泰的专户账户，也在去年了获得平均3％-4％的正回报。
产品定位上。主要是通过投资说明书选择与自己风险承受和投资期望相匹配的产品。此外，公司的投资风格亦可借鉴。从过往业绩来看，不同基金公司在不同市场环境下表现不同，权益类和固定收益类产品的业绩也有一定的差异。因而投资者可以考虑选择品牌基金公司旗下具有比较优势的产品。以QDII为例，2007年出海的4支基金中华夏全球成立以来的回报表现较好，而嘉实海外的1年回报表现较好。体现了不同的风险收益特征。而兴业全球系的基金，在七月份之前开始减仓，导致单月表现落后，经历8月份的市场调整后，单月表现极好，“今年以来”排名大幅度上升，在此次调整中体现出较好的风险控制能力。
最后。“一对多”从客户服务上也会有所提升，由于公募基金持有人数量过多而难以达成的一些服务，相信会在“一对多”客户中实现。李诗林介绍工银瑞信一对多专户的客户服务策略，强调差异化、专业化和高质量。而南方基金的王之光则透露，持续一对一沟通，以及定期举行的投资见面会已经在筹划当中，某种程度上会借鉴银行高端理财服务。
绝对收益不等于不亏
国外的对冲基金，能够使用大量的金融衍生品作为平衡风险的工具，因而绝对收益等于不亏在理论上可以实现。“一对多”专户的“绝对收益”，更多体现在对于风险的管理上，只要投资于股票市场，就无法保证不亏。此外，风险管理与回报率存在一定程度此消彼长的现象，当前能够做到严格意义不亏的，基本只有固定收益类一对多产品，其业绩基准大致在3％。
“‘一对多’这种产品不一定只赚不赔，其业绩也不一定必然超过公募基金，不一定超过指数。”易方达基金刘晓艳用了三个“不一定”来给客户对专户产品的高预期“降温”。起码在现阶段，“一对多”专户产品除了“清盘线”外。只能通过配置灵活的优势来尽力降低风险。仓位灵活并不是绝对的优势，如果0－100％的仓位就能保证不亏，公募基金又何必出现债券、混合跟股票型基金的分化?
这点从基金公司担任投资顾问的信托理财产品表现上有所体现。表2是好买基金收集比较了部分产品数据，整体来看其收益表现与公募表现较为一致。但仓位设计的灵活使这些产品能够最大化基金公司的判断。在预期市场下跌时，能够空仓或者接近空仓，在预期市场上涨时，可以满仓或者接近满仓。华夏基金公司担任顾问的中融信托发行的华夏精选产品，在2008年净值微跌，而同期华夏股票型基金的跌幅在30％以上。今年7月市场下跌时，华夏当投资顾问的信托产品跌幅较大，与同期公募基金相当。
追求“绝对收益”的阳光私募，面临同样的问题。据好买基金统计，在2008年市场的深跌中，大部分私募基金在下跌中也受损较重，从绝对收益角度来看并不合格。在2008年，公募基金经理出身的私募基金经理并未表现出明显的优势。24支公募出身的私募经理管理的基金平均跌幅为33.16％，其中仅星石旗下的星石系列实现正收益，涌金管理的亿龙中国跌幅小于10％。这些有公募“血统”的私募基金中有11支跌幅超过40％(见上表)。这些基金经理中不乏原公募中的明星人物。“一对多是否能做到绝对收益。操作策略的真正改变将是一大考验。”好买基金研究总监乐嘉庆如是说。
刘晓艳认为，专户产品的业绩不一定能超过公募基金。专户的目标是努力争取绝对 回报或争取超越基准的业绩，但并不意味着一定能达到这个目标，更不能确定其一定能比公募基金赚得更多，尤其是在单边上涨的牛市中，一对多产品因有业绩报酬的设计而将难以超过公募基金。此外，专户产品的流动性也大大弱于公募基金，这些因素投资者都要仔细考虑清楚。
一切才刚刚起步
“一对多”专户刚刚起步，与之前的5000万门槛“一对一”专户不同，它们承载了更多人对于财富的梦想，也受到更为广泛的关注。
备案制让私募产品有设计灵活的先天优势，如果“一对多”产品能够在差异化和创新上进一步发展，对于投资者而言不啻为福音。而类似的产品设计，投向同样的市场，为了同样的目的，则最终结果更多只取决于操作层面。头两批“一对多”产品集中于固定收益类和灵活配置型产品，反映国内基金公司对于一对多客户投资绝对收益需求的共识，但只是“一对多”产品设计创新的起点。
“其实现在一对多就是小基金，跟公募产品没区别”，嘉实基金总经理赵学军在财经峰会上坦言，“嘉实期望做跟公募有区别的‘一对多’产品，但是短期内也许很难体现出来。一对多的发展方向，应当让产品设计更加贴近小众。”
薪酬体制导致了优秀公募基金经理的流失，某些基金公司专户业务“一将难求”的现象也客观存在。“一对多”基金经理如何进行激励，同一公司专户和公募业务如何平衡?这些也值得我们投资者静观其变，因为基金经理稳定与否，对于公募基金持有人和“一对多”客户同样重要。
信息披露和业绩披露问题。依然是当前“一对多”争论的核心。包括王群航在内的一些业内人士质疑其“不透明”。某大型基金公司人士告诉本刊记者，目前多数“一对多”产品只对购买该产品的客户定期披露，间隔从一周到一月不等。每日披露不是做不到，但有可能对基金经理造成压力，并让客户过于在意短期涨跌。而公开披露，不符合“一对多”专户的私募特性，也没有得到监管部门的认可。
基金公司都设立了非常严格的制度约束，以确保专户资金安全、有效、规范地运作，严防内幕交易等违规行为的发生。在公募基金持有人利益保障问题上，将专户业务和公募业务的投资决策分离进行是各基金公司的共同做法，甚至有基金公司采用物理隔离、两地办公的做法进一步拉开距离。
不过质疑的声音还会在一段时间里存在。其实对于这种关系到公司根本的问题，基金公司高层同样着急。
例如南方基金在证监会要求之外，还制订了类似“卖出的股票5天内不允许买回来，买入的股票5天内不允许卖出去”这样的内部规定。某基金公司内部人士开玩笑地跟记者表示：“公募基金是公司的招牌。基金公司怎么会为了一点蝇头小利毁掉自己的名声?严重了可是要吊销牌照的。”
专户产品和公募基金共享投研成果，也可以购买同一支股票，如果一对多专户凭借规模小的优势快进快出，甚至先进先出。这种情况如何进行界定呢?“公募基金监管严格，也出现了一些不好的事情。因为一对多的不透明，我们就有理由怀疑一切。”王群航如是说。
Summary “一对多”专户着眼于高资产净值客户的个性化理财需求，每个人都乐于见到它的健康发展。但投资工具只是帮助我们在跌宕起伏的市场中冲浪的“冲浪板”，却不能指望它翻云覆雨。合理预期，平淡看待，理财的核心还是投资者自己。
与Nick相熟的苏瑾同样买了基金，不过是阳光私募。“去年我的基金也跌，不过比Nick稍微好点。当时我还跟他推荐了一个阳光私募的人，不过他固执地认为私募是‘野路子’。今年我的基金没Nick的涨得多，至于将来怎么样，慢慢看吧。反正我是难以接受下跌60％的熊市里，基金公司告诉我他们做得不错。只亏了50％。”
“一对多”瞄准高端理财
“熊市不亏钱，牛市能赚钱”是许多投资者的梦想，不光是我们这么期望。老外也有同样的需求。面向高端客户，操作手段灵活的对冲基金，最初就是以绝对收益为目标来进行投资。
对冲基金(Hedge Fund)是一种特殊形式的投资基金，一般来说其投资者数量不多但金额较大，而且并不公开募集，所以无须像公募性质的共同基金那样履行复杂的信息披露义务。打个形象的比方，对冲基金有点像是“富人投资俱乐部”，而相比之下普通共同基金便是“大众投资俱乐部”。对冲基金一般通过运用较多的金融衍生工具和财务杠杆手段来获取高回报率或者追求绝对收益。以“市场中性”投资策略为例，通过估值模型对股票进行价值评估(当然不是简单的市盈率)，买入股价偏低的股票，卖出股价偏高的股票。接下来，如果市场继续上涨，股价偏低的股票有较大可能涨幅更高，做多部位获利；如果市场下跌，股价偏高的股票跌幅通常会更大，做空部位获利。两相抵消后，不管市场走势如何，理论上都可以获得正收益。
绝对收益可以理解为在风险规避的前提下，追求稳健收益，这正符合了很多高资产净值人士的需要。大体分为三类情况：一是资产组台的高回报部分通过其他投资或者经营实业获取，低回报部分期望在控制风险的前提下获得较好的收益，而不是简单地放在银行或者债券上；二是财富总量较大，在风险厌恶情绪下，投资目标从追求高回报转移到稳健持续增长；三是用于投资的资金在一定期限后有特定用途，无法承担更高风险。
年初由招商银行和贝恩公司联合发布的《2009中国私人财富报告》显示，中国千万富翁数量约30万，共持有达8.8万亿人民币的可投资资产。这些高资产人群投资态度以保守或中等风险为主(约占受访人群的80％)，在经历金融危机的洗礼后，高资产人群对市场的风险性有了更直观的认识和更深刻的考虑。
蛋糕没人愿意错过
“绝对收益”的理念，个性化、私密化以及专业化的资产管理，更为有效的业绩激励机制，“一对多”瞄准了高端理财市场需求。在采访中记者了解到，多家基金公司“一对多”预约客户早早达到上限。100万元门槛，200人上限。目前募集完毕的“一对多”专户产品尚没有出现低于2亿规模的。中银基金公司旗下的中银专户主题1号，共募集资金近4亿元。这意味着200人的平均购买额度约为200万元。
工银瑞信相关负责人表示，从年初就陆续有老客户咨询“一对多”产品。沟通工作早已展开。7月份本刊记者就易方达基金公司了解到，“一对多”准备工作早已就绪，包括风险教育和产品定位方面的沟通也一直在进行，只等监管部门开闸。在这种情况下，出现一天之内募集完毕的情况并不意外。
“蛋糕不小。哪家都不愿意落下。”南方基金策略发展部高级经理王之光向记者表示。
统计资料显示，国外很多基金公司的资产结构，公募基金(共同基金)约占三分之二，包括养老金、企业年金在内的专户业务约占三分之一；而两者贡献的利润几乎相同。专户业务从利润率上看，普遍要好于公募业务。对于成立时间较晚，公募基金规模相对较小的公司而言，专户业务的意义更加重大。按照当前“一对多”专户产品设计大致测算。如果业绩基准定在6％，超额业绩提成为20％，如果该产品全年回报率达到80％，那么其贡献给基金公司的利润大致相当于十倍规模的公募基金。换句话说，如果一家基金公司旗下有200亿的专户资金达到这一标准，该公司的收入有望跟2309亿产的华夏基金比肩。
公募基金相对稳定的管理费，以及专户业务依赖市场的业绩提成，当然不能简单的进行比较。但大量高资产净值人士带来广阔市场，20％业绩提成带来了更高的利润空间，“一对多”专户将在未来较长时间里受到各家基金公司和投资者重点关注。公募业务的收入更为稳定，依旧是基金公司当前的核心业务。也不排除未来有基金公司会转型，投入更多力量专注于专户业务。这种改变如果发生，银行系基金中更有可能出现先行者。
与阳光私募同场竞技
“一对多“产品一般追求绝对收益，体现在部分产品有亏损上限，业绩提成的前提是创造高于基准的投资回报，因此基金经理要尽力做好业绩并避免亏损。这支理财战国的生力军为投资者提供了在股票、公募基金、债券等资产以外的又一选择。
不过类似的产品，在理财市场上已经出现。例如一些高端银行理财产品，以及券商的集合理财计划。尤其是2006年开始迅速发展壮大的阳光私募基金，同样明确提出了“绝对收益”的理念。
今年7月初，中国证券登记结算公司(简称中登公司)暂停了信托公司在中登公司开设股东账户的业务，导致阳光私募开设证券交易账户也被延后。在阳光私募面临“断档”的时候，“一对多”正式开闸。而随后又传出，由于大型银行对证监会取消“银行提取浮动业绩报酬”不予认同，导致三家大型基金公司的“一对多”产品迟迟未获得证监会的备案登记。某业内人士向记者表示，其中涉及相关利益方博弈，阳光私募成为了“冤大头”。
从表1中可以看到，阳光私募与专户一对多的区别主要在后三个方面。
认购门槛相同，认购人数上专户“一对多”多于阳光私募，但阳光私募可以通过集合理财的方式增加资金量，即多笔资金合一，只占有一个名额。
流动性上阳光私募可以做得更好，南方基金专户管理部总监李海鹏介绍，专户业务通常是签订一年期合同，投资者到期决定是否续约，可供选择退出的时间确定，不能简单地理解为一年中可随时赎回一次。 业绩报酬设计上，如果阳光私射以定台约没有给定基准，则获取提成的条件会稍宽松，一对多设定的基准越高，意味着双方承担的风险更大，也可以理解为基金公司更加自信。
除产品设计，两者还有更深层次的差异。工银瑞信产品开发部总监李诗林表示：“公募‘一对多’相比于私募业绩除报酬提取不太相同外，限制上也较严格。”举例来说，公募基金的“双十”原则对于“一对多”专户产品同样适用。即同一基金管理人管理的所有基金，买股票不能超过股票总市值的百分之十，一支股票不能超过基金净值的百分之十。证监会对基金公司的一些要求，以及基金公司内部风险管控程序同样适用于“一对多”专户产品。客观来看，阳光私募灵活性更高，“一对多”专户监管更完备。
国泰基金总经理助理兼财富管理中心总经理梁之平告诉记者：“包括国泰在内的多家基金公司已经积累了一年多的‘一对一’专户管理经验，以及更长时间的社保和企业年金管理经验。”这些客户对于投资目标的需求各异，但控制风险是共同的要求，也符合“绝对收益”理念。阳光私募并没有从事类似业务。
基金公司相比阳光私募，在投研实力方面的优势则是公认的。研究平台的优秀。可以覆盖更广的公司。在基金经理可选股票池中，总是存在确定性较大，潜在收益更高的股票，这些股票对于规模过大的公募基金起到的业绩拉动作用可能相对有限。“一对多”产品由于规模较小，因而选择的空间更宽，效果也会更加明显，这一优势尤其体现在小盘潜力股投资上。但私募基金也有一定优势。由于没有“双十”原则限制，一旦挖掘到优质的股票，对业绩的提升作用巨大。因此私募基金完全可以将目光收窄，只盯准特定行业或特质的股票。
凭什么让我选择你?
作为一个新鲜事物，没有可资参照的历史数据，投资者可以通过哪些标准选择‘一对多’产品?易方达基金副总裁刘晓艳博士简洁地归纳为：“首先可以选择投研能力突出、美誉度高的基金公司，以保证“一对多”产品的管理质量。其次投资者需要从自身的资产状况、风险偏好出发，选择适合自己的‘—对多’产品。”
“选择标准主要有四个方面。一是，公司股东的实力和管理层的专业性；二是，公司对于专户理财业务开展的资源投入是否足够。衡量指标包括组织架构、人力资源配置等：三是，公司是否拥有足够充分的专户类型资产的管理经验；四是，是否拥有足够成熟的具备管理专户理财业务经验的专业投资管理团队以及市场和产品团队等”，梁之平对于基金公司专户产品管理能力的解释更为细致。
投研实力和产品定位，成为选择“一对多”产品的两大关键词。各基金公司均派出重量级人物负责专户业务。在此我们提供些许思路帮助投资者选择适合自己的“一对多”产品。
通过登录基金公司网站可以了解专户管理团队情况，分配人力越多，负责人过往业绩越优秀，则意味着公司对该业务更为重视。举例来说，南方基金的专户业务是由公司投资总监、多年海外专户管理经验的邱国鹭带队。易方达基金专户业务由明星基金经理肖坚负责，易方达策略成长就是在其执掌期间成为金牛基金。
“一对一”专户业绩可以作为一定的参考。但是其信息披露机制决定了，普通投资者难以获得全面的信息，在购买时可以详细咨询基金公司相关人士。例如南方基金向本刊记者介绍，该公司旗下的企业年金业务在去年获得了8％的回报。而国泰的专户账户，也在去年了获得平均3％-4％的正回报。
产品定位上。主要是通过投资说明书选择与自己风险承受和投资期望相匹配的产品。此外，公司的投资风格亦可借鉴。从过往业绩来看，不同基金公司在不同市场环境下表现不同，权益类和固定收益类产品的业绩也有一定的差异。因而投资者可以考虑选择品牌基金公司旗下具有比较优势的产品。以QDII为例，2007年出海的4支基金中华夏全球成立以来的回报表现较好，而嘉实海外的1年回报表现较好。体现了不同的风险收益特征。而兴业全球系的基金，在七月份之前开始减仓，导致单月表现落后，经历8月份的市场调整后，单月表现极好，“今年以来”排名大幅度上升，在此次调整中体现出较好的风险控制能力。
最后。“一对多”从客户服务上也会有所提升，由于公募基金持有人数量过多而难以达成的一些服务，相信会在“一对多”客户中实现。李诗林介绍工银瑞信一对多专户的客户服务策略，强调差异化、专业化和高质量。而南方基金的王之光则透露，持续一对一沟通，以及定期举行的投资见面会已经在筹划当中，某种程度上会借鉴银行高端理财服务。
绝对收益不等于不亏
国外的对冲基金，能够使用大量的金融衍生品作为平衡风险的工具，因而绝对收益等于不亏在理论上可以实现。“一对多”专户的“绝对收益”，更多体现在对于风险的管理上，只要投资于股票市场，就无法保证不亏。此外，风险管理与回报率存在一定程度此消彼长的现象，当前能够做到严格意义不亏的，基本只有固定收益类一对多产品，其业绩基准大致在3％。
“‘一对多’这种产品不一定只赚不赔，其业绩也不一定必然超过公募基金，不一定超过指数。”易方达基金刘晓艳用了三个“不一定”来给客户对专户产品的高预期“降温”。起码在现阶段，“一对多”专户产品除了“清盘线”外。只能通过配置灵活的优势来尽力降低风险。仓位灵活并不是绝对的优势，如果0－100％的仓位就能保证不亏，公募基金又何必出现债券、混合跟股票型基金的分化?
这点从基金公司担任投资顾问的信托理财产品表现上有所体现。表2是好买基金收集比较了部分产品数据，整体来看其收益表现与公募表现较为一致。但仓位设计的灵活使这些产品能够最大化基金公司的判断。在预期市场下跌时，能够空仓或者接近空仓，在预期市场上涨时，可以满仓或者接近满仓。华夏基金公司担任顾问的中融信托发行的华夏精选产品，在2008年净值微跌，而同期华夏股票型基金的跌幅在30％以上。今年7月市场下跌时，华夏当投资顾问的信托产品跌幅较大，与同期公募基金相当。
追求“绝对收益”的阳光私募，面临同样的问题。据好买基金统计，在2008年市场的深跌中，大部分私募基金在下跌中也受损较重，从绝对收益角度来看并不合格。在2008年，公募基金经理出身的私募基金经理并未表现出明显的优势。24支公募出身的私募经理管理的基金平均跌幅为33.16％，其中仅星石旗下的星石系列实现正收益，涌金管理的亿龙中国跌幅小于10％。这些有公募“血统”的私募基金中有11支跌幅超过40％(见上表)。这些基金经理中不乏原公募中的明星人物。“一对多是否能做到绝对收益。操作策略的真正改变将是一大考验。”好买基金研究总监乐嘉庆如是说。
刘晓艳认为，专户产品的业绩不一定能超过公募基金。专户的目标是努力争取绝对 回报或争取超越基准的业绩，但并不意味着一定能达到这个目标，更不能确定其一定能比公募基金赚得更多，尤其是在单边上涨的牛市中，一对多产品因有业绩报酬的设计而将难以超过公募基金。此外，专户产品的流动性也大大弱于公募基金，这些因素投资者都要仔细考虑清楚。
一切才刚刚起步
“一对多”专户刚刚起步，与之前的5000万门槛“一对一”专户不同，它们承载了更多人对于财富的梦想，也受到更为广泛的关注。
备案制让私募产品有设计灵活的先天优势，如果“一对多”产品能够在差异化和创新上进一步发展，对于投资者而言不啻为福音。而类似的产品设计，投向同样的市场，为了同样的目的，则最终结果更多只取决于操作层面。头两批“一对多”产品集中于固定收益类和灵活配置型产品，反映国内基金公司对于一对多客户投资绝对收益需求的共识，但只是“一对多”产品设计创新的起点。
“其实现在一对多就是小基金，跟公募产品没区别”，嘉实基金总经理赵学军在财经峰会上坦言，“嘉实期望做跟公募有区别的‘一对多’产品，但是短期内也许很难体现出来。一对多的发展方向，应当让产品设计更加贴近小众。”
薪酬体制导致了优秀公募基金经理的流失，某些基金公司专户业务“一将难求”的现象也客观存在。“一对多”基金经理如何进行激励，同一公司专户和公募业务如何平衡?这些也值得我们投资者静观其变，因为基金经理稳定与否，对于公募基金持有人和“一对多”客户同样重要。
信息披露和业绩披露问题。依然是当前“一对多”争论的核心。包括王群航在内的一些业内人士质疑其“不透明”。某大型基金公司人士告诉本刊记者，目前多数“一对多”产品只对购买该产品的客户定期披露，间隔从一周到一月不等。每日披露不是做不到，但有可能对基金经理造成压力，并让客户过于在意短期涨跌。而公开披露，不符合“一对多”专户的私募特性，也没有得到监管部门的认可。
基金公司都设立了非常严格的制度约束，以确保专户资金安全、有效、规范地运作，严防内幕交易等违规行为的发生。在公募基金持有人利益保障问题上，将专户业务和公募业务的投资决策分离进行是各基金公司的共同做法，甚至有基金公司采用物理隔离、两地办公的做法进一步拉开距离。
不过质疑的声音还会在一段时间里存在。其实对于这种关系到公司根本的问题，基金公司高层同样着急。
例如南方基金在证监会要求之外，还制订了类似“卖出的股票5天内不允许买回来，买入的股票5天内不允许卖出去”这样的内部规定。某基金公司内部人士开玩笑地跟记者表示：“公募基金是公司的招牌。基金公司怎么会为了一点蝇头小利毁掉自己的名声?严重了可是要吊销牌照的。”
专户产品和公募基金共享投研成果，也可以购买同一支股票，如果一对多专户凭借规模小的优势快进快出，甚至先进先出。这种情况如何进行界定呢?“公募基金监管严格，也出现了一些不好的事情。因为一对多的不透明，我们就有理由怀疑一切。”王群航如是说。
Summary “一对多”专户着眼于高资产净值客户的个性化理财需求，每个人都乐于见到它的健康发展。但投资工具只是帮助我们在跌宕起伏的市场中冲浪的“冲浪板”，却不能指望它翻云覆雨。合理预期，平淡看待，理财的核心还是投资者自己。