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自《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》颁布以来，已有四家基金公司（南方、华夏、嘉实、上投摩根这四家基金公司，另悉，海富通、华宝兴业也正在排队等待审批）相继获得QDII资格，可以进行境外证券投资。这意味着境内基金的投资范围可以从单一的A股市场向全球市场拓展，同时也意味着投资者获得了参与海外市场的途径，拥有了更多的选择。在基金的QDII产品这件事上，记者自己跟自己展开了一场辩论：作为一名从业者，记者对基金系的QDII产品抱着无比的热情，相比与银行系、券商系和保险系的QDII，基金QDII更像是融合了氢和汽油双动力的BMW氢能7系Hydrogen 7一样显得收放自如。况且笔者经常接触海外市场，难免对“外国的月亮”生出觊觎之心，各大投行的报告总是展示出“全世界，每个时刻都有机会”的姿态，把资产分配到美国、日本、越南——听上去就令人兴奋；另一边厢，现实主义的投资者角色则开始絮叨更多的细节：事实上，今年以来的海外市场并不比A股市场棋高一着，而人民币升值像一笔增值税一样，附着在每一件QDII产品身上，还有数不清的投资细节足以引人忧虑。
想必稍有涉猎的投资者内心也是如此独白——像《英雄》里的始皇帝面临的抉择一样：投？还是不投？
Tips：QDII链接
■QDII(Qualified Domestic InstitutionalInvestors)即合格境内机构投资者，简单地说外国人可以通过QFII在中国投资A股（以前只能买B股），中国人可以通过QDII在境外投资。
■QDII产品投资的方向主要是海外的资本市场，包括单一市场和区域市场。比如专门投资亚太地区的QDII基金产品就是属于区域性投资；如果只是投资香港市场，就是属于单一市场投资。
■中国居民不允许直接购买海外股票，因此QDII是目前中国居民投资海外股市的唯一合法渠道。
第一只螃蟹 你来啃？
QDII已经不是新鲜事物了。各商业银行已经有多款QDII产品在售，由基金公司管理的QDII产品也曾出现过试点。早期的QDII产品，以投资固定收益产品为主，大多选择与汇率、结构性票据和直属等挂钩的策略，风险小，收益率也比较低，在人民币升值的背景下，对投资者的吸引力比较小。
针对这一情况，5月11日银监会颁布了《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，明确银行系QDII产品可以投资于境外股票，在此之后，工商银行率先推出的东方之珠热卖，体现了投资者对新版银行系QDII产品的兴趣。但该通知同时也规定，投资于股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的50%。总体而言，银行系QDII是风险比较低、收益也比较低的稳健型产品。
基金系QDII产品的投资机制将更为灵活，投资的市场也不再局限于香港市场。南方和华夏这两家本土“老大”设计的产品不约而同超越了自身背景。南方的QDII全球精选配置和华夏QDII的全球股票精选打的都是“全球”旗号，把美洲、欧洲、亚洲的成熟市场和新兴市场都囊括其中。稍有些不同的是，南方全球精选配置在海外市场会以“基金中的基金”的运作模式来推进。而华夏全球股票精选大部分主动选择海外市场股票，少部分投资海外债券，并且明确规定投资香港市场的比例不会超过30%。
同样是找合作伙伴的模式，嘉实找来了外方股东德意志资产管理公司作境外投资顾问，自己当甩手掌柜。
略有不同的是上投摩根，这家合资基金公司除了依托外方股东摩根富林明之外，还自己着手组建了一支团队，把总部设在上海，不假手于人、投资、抉择自己动手。上投的首款产品主要投资于亚太地区证券市场以及在其他证券市场交易的亚太企业（不含日本）。
为什么要投资海外？
很多人对于QDII的一个困惑是，尽管QDII听起来蛮不错，但现在A股市场这么好，有必要去投资海外吗？
的确，中国股市正在经历一波大的牛市行情，参与其中的投资人取得了丰厚的回报。2006年，中国股市屡创新高大涨130.45％，2007年以来至7月24日，中国股市仍上涨57.37%，但即便如此，收益率在国际上也不是最高的。并且从历史角度来看，自2002年开始，收益率最高的市场年涨幅都在130％以上。通过QDII产品，投资人可以享受全球最“牛”的市场带来的巨大收益。
在人民币快速升值的背景下，QDII产品能否跑赢投资海外市场所产生的机会成本与“升值”成本，同样为市场所关注。尽管A股市场发展迅速，但海外市场也有相当多的机会。据摩根斯丹利指数过去三年的地区年收益率排名，A股的年收益率是45％，埃及、阿根廷、印尼也都有超过45%的年收益，而从过去十年来看，诸如哥伦比亚等国家也给了投资者高额回报。如果把眼光放到海外，机会则相对更多，也会创造很高的收益率。而对海外市场做投资配置，可以用合理、比较低的投资风险去获得全世界经济成长的收益。
除了收益方面的考虑，QDII对当前国内投资人更重要的意义在于可以有效地分散风险。以海外市场的投资经验来分析，所有的资本只要集中在单一的市场，肯定就会存在系统性风险。对国内的投资人而言，从小范围来讲，通过股票和债券这两个不同市场的配置投资，可以分散部分风险；而从大范围来讲，国内和海外不同市场的配置，则可以进一步降低风险。某种程度上可以说，QDII产品的意义首先在于分散风险，其次才是追求收益。
中国市场起步得较晚，投资渠道也在逐步开放中，在经济全球化成为必然趋势的情况下，谁有更完整的系统性风险分散意识、谁先布局全球市场——将是财富决胜于未来的关键。因此投资者可以在均衡布局自己的资产配置后，将手中富余的资金选择一些适合自己风险承受度的QDII产品购买，完善个人投资体系。
人民币升值问题的新解释
但由于对人民币升值的期望，国内机构和个人投资者倾向于持有人民币，并投资于以人民币结算的理财产品，而不大愿意购买QDII产品，因为QDII投资者的实际收益扣除人民币升值部分后将更低，这使得许多银行的QDII额度平均仅用掉约26%。
对于QDII，另一个让投资人忧心的问题就是人民币的持续升值，之前的某些QDII产品的投资业绩虽然也达到了预期的目标，但因人民币升值导致这些收益有点“微不足道”。那么，在人民币升值的大背景下，QDII产品是个好的选择吗？
我们需要知道的是，人民币升值只是指对于美元而言的，人民币对欧元、英镑、亚洲主要货币等很多币种事实上是在贬值。”
其实，一些投资者忽视的是，人民币并不是近年升值最快的币种（ 相对于美元）。除了人民币以外，亚洲货币在近两年内普遍呈现升值趋势，若计算2005年以来的货币累计升值幅度，截至今年6月， 包括菲律宾比索、泰铢以及马来西亚林吉特、澳元等货币的升值幅度均大于人民币。据Thomson数据系统统计，自2005年5月至2007年7月份，人民币兑美元共升值9.4％，同期新加坡元和韩元兑美元的升值幅度都在8％上下，澳大利亚元升值16％，菲律宾比索的升值19.5%，泰铢幅度更是高达29％，远远超出人民币升值的步伐。
“投资这些与人民币走势相近的货币计价的资产，可一定程度控制人民币升值导致的汇率风险”，上投的杨逸枫说。
因此，对于汇率对QDII产品的影响应区别对待，要从QDII产品的具体投资区域和对象上分析可能造成的影响。另外，虽然目前人民币对美元面临升值状态，并可能在一段时间内持续下去，但是，从长远来看，汇率的变化较难预测，如果不断加息、人民币升值到位或经济发生硬着陆，则可能出现人民币贬值等情况。这时，汇率风险即可抵消，通过QDII产品投资海外市场的优势就能全面显示出来。
怎么选择基金系QDII产品？
如何才能选择到一个适合自己的QDII基金呢？一个值得信赖的基金公司，QDII产品的定位、QDII基金经理的素质等都是非常重要的因素。
首先，基金公司最基本的条件就是必须以客户的利益最大化为目标，在海外业务的配备上，做到良好的投入和准备，最大限度地减少与合作机构的磨合成本和时间。此外，投资者还可以考虑基金公司所借助的外方力量的特点和强项，是否与所要发行的QDII产品设计吻合。
其次，无论是全球还是区域性QDII基金，对于投资者来说，最好的方法是通过对QDII产品及其将投资的海外市场做一定的了解，再选择一个最适合自己的产品。仔细了解各QDII产品投资市场的概括后，结合自己的风险承受能力，投资者基本可对选择哪些QDII产品做出自己的判断。
最后，对于管理QDII基金的基金经理，投资者也需作较多的了解。对于其过往投资管理业绩、擅长的投资市场、投资风格和教育背景等都可作相应全面了解，这些因素可为将来QDII基金的运作提供一些参考。
不可或缺的风险意识
从某种意义上说，基金系QDII可以真正做到全球投资，可以有效地分散国内单一市场的投资风险。同时，其灵活的投资机制，也有助于为投资人获取更高的回报，同时，风险也会比较高。
投资中有一条真理：收益越高，风险越大。QDII也不例外，投资QDII尤其需要注意的是风险防范。
首先，要有正确的认识、合理的预期与良好的心态。
将QDII产品作为资产配置的一部分，而不要过分追求高收益。投资QDII产品有助于分散单一A股市场的风险，让资产组合更稳健。所以，投资者不要过分关注短期市场的变化，而应更多地从全局和长期打算。
其次，需关注汇率风险。
前面虽然讲过，人民币升值对QDII产品来说并不是个致命的问题，但投资者仍需密切关注汇率风险。许多产品能保证外币的本金，但一旦换回人民币，人民币升值的风险就立即凸现出来。目前，人民币理财产品的无风险收益率在5%左右。所以，美元、港币QDII产品的收益率要达到10%才勉强具有吸引力。
最后，投资者要选择适合自己产品。
QDII产品除了有银行系和基金系之别外，在投资对象上，可以分为“挂钩股票表现的结构性产品”、“直接投资基金的产品”和“直接投资股票的产品”三类。挂钩股票表现的结构性产品，是用利息购买期权进行投资，相比之下，本金更有保障，但收益率也不高，银行系QDII产品多投资于该品种；而投资海外基金和股票的产品对国内投资的分散风险作用更为明显，收益更为可观，但同时风险也更高，基金系QDII产品的这一特性非常明显。
如果你有一个花园，你希望它们只开一季还是每个季节都轮番表现异彩纷呈，有时候，吃还是不吃、投还是不投，一个理由就够了。
想必稍有涉猎的投资者内心也是如此独白——像《英雄》里的始皇帝面临的抉择一样：投？还是不投？
Tips：QDII链接
■QDII(Qualified Domestic InstitutionalInvestors)即合格境内机构投资者，简单地说外国人可以通过QFII在中国投资A股（以前只能买B股），中国人可以通过QDII在境外投资。
■QDII产品投资的方向主要是海外的资本市场，包括单一市场和区域市场。比如专门投资亚太地区的QDII基金产品就是属于区域性投资；如果只是投资香港市场，就是属于单一市场投资。
■中国居民不允许直接购买海外股票，因此QDII是目前中国居民投资海外股市的唯一合法渠道。
第一只螃蟹 你来啃？
QDII已经不是新鲜事物了。各商业银行已经有多款QDII产品在售，由基金公司管理的QDII产品也曾出现过试点。早期的QDII产品，以投资固定收益产品为主，大多选择与汇率、结构性票据和直属等挂钩的策略，风险小，收益率也比较低，在人民币升值的背景下，对投资者的吸引力比较小。
针对这一情况，5月11日银监会颁布了《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，明确银行系QDII产品可以投资于境外股票，在此之后，工商银行率先推出的东方之珠热卖，体现了投资者对新版银行系QDII产品的兴趣。但该通知同时也规定，投资于股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的50%。总体而言，银行系QDII是风险比较低、收益也比较低的稳健型产品。
基金系QDII产品的投资机制将更为灵活，投资的市场也不再局限于香港市场。南方和华夏这两家本土“老大”设计的产品不约而同超越了自身背景。南方的QDII全球精选配置和华夏QDII的全球股票精选打的都是“全球”旗号，把美洲、欧洲、亚洲的成熟市场和新兴市场都囊括其中。稍有些不同的是，南方全球精选配置在海外市场会以“基金中的基金”的运作模式来推进。而华夏全球股票精选大部分主动选择海外市场股票，少部分投资海外债券，并且明确规定投资香港市场的比例不会超过30%。
同样是找合作伙伴的模式，嘉实找来了外方股东德意志资产管理公司作境外投资顾问，自己当甩手掌柜。
略有不同的是上投摩根，这家合资基金公司除了依托外方股东摩根富林明之外，还自己着手组建了一支团队，把总部设在上海，不假手于人、投资、抉择自己动手。上投的首款产品主要投资于亚太地区证券市场以及在其他证券市场交易的亚太企业（不含日本）。
为什么要投资海外？
很多人对于QDII的一个困惑是，尽管QDII听起来蛮不错，但现在A股市场这么好，有必要去投资海外吗？
的确，中国股市正在经历一波大的牛市行情，参与其中的投资人取得了丰厚的回报。2006年，中国股市屡创新高大涨130.45％，2007年以来至7月24日，中国股市仍上涨57.37%，但即便如此，收益率在国际上也不是最高的。并且从历史角度来看，自2002年开始，收益率最高的市场年涨幅都在130％以上。通过QDII产品，投资人可以享受全球最“牛”的市场带来的巨大收益。
在人民币快速升值的背景下，QDII产品能否跑赢投资海外市场所产生的机会成本与“升值”成本，同样为市场所关注。尽管A股市场发展迅速，但海外市场也有相当多的机会。据摩根斯丹利指数过去三年的地区年收益率排名，A股的年收益率是45％，埃及、阿根廷、印尼也都有超过45%的年收益，而从过去十年来看，诸如哥伦比亚等国家也给了投资者高额回报。如果把眼光放到海外，机会则相对更多，也会创造很高的收益率。而对海外市场做投资配置，可以用合理、比较低的投资风险去获得全世界经济成长的收益。
除了收益方面的考虑，QDII对当前国内投资人更重要的意义在于可以有效地分散风险。以海外市场的投资经验来分析，所有的资本只要集中在单一的市场，肯定就会存在系统性风险。对国内的投资人而言，从小范围来讲，通过股票和债券这两个不同市场的配置投资，可以分散部分风险；而从大范围来讲，国内和海外不同市场的配置，则可以进一步降低风险。某种程度上可以说，QDII产品的意义首先在于分散风险，其次才是追求收益。
中国市场起步得较晚，投资渠道也在逐步开放中，在经济全球化成为必然趋势的情况下，谁有更完整的系统性风险分散意识、谁先布局全球市场——将是财富决胜于未来的关键。因此投资者可以在均衡布局自己的资产配置后，将手中富余的资金选择一些适合自己风险承受度的QDII产品购买，完善个人投资体系。
人民币升值问题的新解释
但由于对人民币升值的期望，国内机构和个人投资者倾向于持有人民币，并投资于以人民币结算的理财产品，而不大愿意购买QDII产品，因为QDII投资者的实际收益扣除人民币升值部分后将更低，这使得许多银行的QDII额度平均仅用掉约26%。
对于QDII，另一个让投资人忧心的问题就是人民币的持续升值，之前的某些QDII产品的投资业绩虽然也达到了预期的目标，但因人民币升值导致这些收益有点“微不足道”。那么，在人民币升值的大背景下，QDII产品是个好的选择吗？
我们需要知道的是，人民币升值只是指对于美元而言的，人民币对欧元、英镑、亚洲主要货币等很多币种事实上是在贬值。”
其实，一些投资者忽视的是，人民币并不是近年升值最快的币种（ 相对于美元）。除了人民币以外，亚洲货币在近两年内普遍呈现升值趋势，若计算2005年以来的货币累计升值幅度，截至今年6月， 包括菲律宾比索、泰铢以及马来西亚林吉特、澳元等货币的升值幅度均大于人民币。据Thomson数据系统统计，自2005年5月至2007年7月份，人民币兑美元共升值9.4％，同期新加坡元和韩元兑美元的升值幅度都在8％上下，澳大利亚元升值16％，菲律宾比索的升值19.5%，泰铢幅度更是高达29％，远远超出人民币升值的步伐。
“投资这些与人民币走势相近的货币计价的资产，可一定程度控制人民币升值导致的汇率风险”，上投的杨逸枫说。
因此，对于汇率对QDII产品的影响应区别对待，要从QDII产品的具体投资区域和对象上分析可能造成的影响。另外，虽然目前人民币对美元面临升值状态，并可能在一段时间内持续下去，但是，从长远来看，汇率的变化较难预测，如果不断加息、人民币升值到位或经济发生硬着陆，则可能出现人民币贬值等情况。这时，汇率风险即可抵消，通过QDII产品投资海外市场的优势就能全面显示出来。
怎么选择基金系QDII产品？
如何才能选择到一个适合自己的QDII基金呢？一个值得信赖的基金公司，QDII产品的定位、QDII基金经理的素质等都是非常重要的因素。
首先，基金公司最基本的条件就是必须以客户的利益最大化为目标，在海外业务的配备上，做到良好的投入和准备，最大限度地减少与合作机构的磨合成本和时间。此外，投资者还可以考虑基金公司所借助的外方力量的特点和强项，是否与所要发行的QDII产品设计吻合。
其次，无论是全球还是区域性QDII基金，对于投资者来说，最好的方法是通过对QDII产品及其将投资的海外市场做一定的了解，再选择一个最适合自己的产品。仔细了解各QDII产品投资市场的概括后，结合自己的风险承受能力，投资者基本可对选择哪些QDII产品做出自己的判断。
最后，对于管理QDII基金的基金经理，投资者也需作较多的了解。对于其过往投资管理业绩、擅长的投资市场、投资风格和教育背景等都可作相应全面了解，这些因素可为将来QDII基金的运作提供一些参考。
不可或缺的风险意识
从某种意义上说，基金系QDII可以真正做到全球投资，可以有效地分散国内单一市场的投资风险。同时，其灵活的投资机制，也有助于为投资人获取更高的回报，同时，风险也会比较高。
投资中有一条真理：收益越高，风险越大。QDII也不例外，投资QDII尤其需要注意的是风险防范。
首先，要有正确的认识、合理的预期与良好的心态。
将QDII产品作为资产配置的一部分，而不要过分追求高收益。投资QDII产品有助于分散单一A股市场的风险，让资产组合更稳健。所以，投资者不要过分关注短期市场的变化，而应更多地从全局和长期打算。
其次，需关注汇率风险。
前面虽然讲过，人民币升值对QDII产品来说并不是个致命的问题，但投资者仍需密切关注汇率风险。许多产品能保证外币的本金，但一旦换回人民币，人民币升值的风险就立即凸现出来。目前，人民币理财产品的无风险收益率在5%左右。所以，美元、港币QDII产品的收益率要达到10%才勉强具有吸引力。
最后，投资者要选择适合自己产品。
QDII产品除了有银行系和基金系之别外，在投资对象上，可以分为“挂钩股票表现的结构性产品”、“直接投资基金的产品”和“直接投资股票的产品”三类。挂钩股票表现的结构性产品，是用利息购买期权进行投资，相比之下，本金更有保障，但收益率也不高，银行系QDII产品多投资于该品种；而投资海外基金和股票的产品对国内投资的分散风险作用更为明显，收益更为可观，但同时风险也更高，基金系QDII产品的这一特性非常明显。
如果你有一个花园，你希望它们只开一季还是每个季节都轮番表现异彩纷呈，有时候，吃还是不吃、投还是不投，一个理由就够了。