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热钱是造成全球金融市场动荡乃至金融危机的重要根源。无论是发生在1994年的墨西哥金融危机，还是1997年的东南亚金融危机，以及今年发生的越南经济危机，热钱都起到了推波助澜的作用。
奥运前夕，关于“热钱”的讨论不绝于耳。“随着对奥运预期的完结，‘热钱’或在奥运之后出走，使房价股价大跌”的观点一度让中国股市和楼市投资者们心神不宁。央行、海关和商务部将今年6月相关经济数据公布后，按有些专家估算“热钱”的方法统计当月资本净流出约190.6亿美元，这更为“热钱”撤出论套上了一层神秘的外衣……随着北京奥运会的闭幕，与热钱有关的消息成为社会各界关注的焦点，热钱如果大量撤出会对中国经济带来怎样的影响？
热钱是否外流仍然存有争议
所谓“热钱”是对短期国际资本流动的俗称，又称为游资或投机性短期资本。短时间内大量热钱的流进或流出会给一个国家或地区带来的严重后果。据社科院世界经济与政治研究所的研究，从2005年汇改以来到2007年的三年时间，流入我国的热钱超过8000亿美元，约占2007年底外汇储备余额的54%。这意味着外汇储备存量的一半左右缺乏实体经济或真实交易的支撑，如果热钱集中外逃，规模庞大的外汇储备可能在旦夕之间显著缩水。国金证券在其最近发布的一份报告中指出：“在美元升值预期影响下，中国可能面临一定程度的资本流出。”
“热钱流入停止甚至出现逆转迹象”，这是国海证券热钱专题研究小组研究所得。该小组提供的研究报告称，按照“外汇储备增量——贸易顺差——FDI”的热钱估算方法，5月份约有190亿美元热钱流出， 6月份约有280亿美元热钱流出。而7月份广义货币供应量M2同比增长16.35%，比上月末低1.02个百分点，增速回落明显，也从侧面印证了外汇占款增速回落，热钱流入出现变化。
环顾亚洲，关于“热钱撤离”的消息已经不绝于耳。据媒体报道，海外投资者目前正大规模沽空泰国、印度、韩国等地的股市。虽然很多所谓的专家和学者一味对外宣称，我国股市出现的低迷与所谓的热钱无关，但多少人能够真正接受这种解释。
但并非所有的人都赞同热钱外流的观点。中原地产写字楼部总监朱辉表示，目前来看的确有一部分外资选择了出货，但也有外资仍然在源源不断地流入。央行7月份数据显示的外汇资金出入我国相对往常并无异动，有不同的只是结汇行为变化，这也从侧面印证了外汇还在流入国内，只是暂时没有结汇的判断。
中信建投投资策略分析师陈祥生说，很多人把近期股市大跌归结为热钱退出所导致，原因是美元近期连续走强，导致了美元资产出现回流。尤其是8月8日奥运会开幕当天市场出现大跌，更被人认为是热钱撤出所导致，但他认为目前下这样的结论尚早。因为即使有部分热钱趋于流出，仍有另外一部分海外资本对中国市场虎视眈眈。
热钱是否外流？现在由于热钱的投资对象主要是外汇、股票及其衍生产品市场等，具有投机性强、流动性快、隐蔽性强等特征，如何甄别并确定其规模及判断是否外流都并非易事。
“热钱”不规范进出会灼痛中国经济
一般来说，一个国家一旦有大量短期性投机资本进出必然对本国的经济和金融产生一定的破坏性和冲击性影响。经济学家侯永分析说，首先是热钱进来对经济造成推波助澜的虚假繁荣。其次是热钱大量进入会加大外汇占款规模，影响货币政策正常操作，从而扰乱金融体系的正常运行、加剧国内通货膨胀的压力。再次，热钱流入人为加大了人民币对外升值的压力。但热钱大规模的迅速流出，可能会对一国经济产生更大的冲击。会使一些投机气氛较大的市场价格大幅波动如房地产价格、债券价格以及股票市场大幅震荡等等。
“热钱的规范进出，尤其是大规模的外流会影响中国经济稳定，有关部门应严格监控海外‘热钱’的非法进出，确保我国经济金融的稳定运行，不能任由一些境外投机资本侵蚀我国的经济安全。”西南财经大学教授易敏利代表说。
越南经济遇劫难就是一个典型代表。在2008年之前，大家看到的是越南经济的神话，在短短的几年之内成为本区域(东南亚)，甚至是世界的经济亮点，很多资本竞相涌往这个市场，生怕迟了一点就分不到一杯羹。再加上一些西方国家的投资银行大力吹捧越南的经济奇迹，更多的资金一起涌进越南，从而造就了越南的经济神话。为什么越南经济会获得如此的飞速发展？经济学家分析认为，热钱是一个主要的原因。近年来得出的一个经验就是，如果没有热钱的兴风作浪一个市场不可能会那么快热起来。
但热钱是无情的，以至在进入2008年权威信用评级机构标准普尔、惠誉、穆迪氏等公司以及几家投资银行都下调了对越南经济前景的预测后热钱当然是竞相撤出，使今年的越南股市仿佛坐过山车一般跌到了两年来最低点。
中央财经大学教授郭田勇表示，虽然从经济实力、宏观调控能力等方面看，越南无法同中国相比，但中国应从中吸取教训，警惕人民币升值过快吸引更多热钱进入中国，冲击国内金融系统安全。“的确，我们更应该保持应有的警惕。”海通证券陈勇也说。一个很偶然的事件就可能成为热钱出逃的导火索，越南就是最好的例子，中国应以此为戒。
如何对境内热钱进行监管
中国社科院世界经济与政治研究所博士张明说，热钱集中大规模流出市场是一个风险。即使我们现在还不知道它的概率，但也应做好防范的准备，因为热钱是造成全球金融市场动荡乃至金融危机的重要根源。无论是发生在1994年的墨西哥金融危机，还是1997年的东南亚金融危机，以及今年放发生的越南经济危及，热钱都起到了推波助澜的作用。虽然“热钱”的潜在危害众所周知，但如何监管、防治，却是一个充满争议的难题。
“研究规范外资股东减持A股的资金汇兑等问题”、“加强异常外汇资金流动监管，防范外汇资金大规模流出”这些词语出现在央行第二季度货币政策执行报告中，被业界认为是即将加强对资金异常外流监管的先兆，其中的“防范外汇资金大规模流出”在近年来央行报告中则是首次出现。有经济学家建议，主管部门务必要严格审查，否则无异于为热钱出逃提供了“救生筏”。我国应设立预警机制，并在灰色渠道加大资本进出的监控，央行汇率司更应结合国际收支情况对国际资本流动进行监控。
热钱的操作比较简单，但国家的监管却非常困难，想要完全杜绝几乎是不可能的。中央财经大学证券期货研究所所长贺强委员建议，当前急需加强监管、加大打击非法跨境汇兑力度，制定可操作的有效方案，及时查堵海外“热钱”的流入通道。但从战略层面对政策制定者来说，当前的重点并不是拼命扎紧篱笆，防止热钱在短期流出，更要思考：热钱在什么情况下才不会流出？
南开大学金融系博士毛一文经过长期观察研究认为中国应对热钱要长短措施结合“标本兼治”。为防止特定阶段存在的风险，可在短期内采取一些直接措施，比如严禁境外投机资金流向股市和房地产，要求入境资金停留时间不得低于一年等。在中期内，要尽快建立起一个全面有效的监测体系。他认为应从根本上通过深化改革，理顺市场机制，如果基本的环境不改变，“所有的热钱都可能变坏”。
国际炒家索罗斯曾说过，“我们不找无缝的蛋”。细分析起来，其实无论当年的日本，还是东南亚金融危机中的有关国家和地区，乃至眼下的越南，都是其自身的经济出了问题，才成了国际热钱的猎物。其实，目前的中国也同样，因为经济发展的粗放和结构调整的滞后，加上体制机制方面的某些不健全，才在这几年被国际热钱视为目标。所以，我们必须扎实推进经济发展方式转变，加快产业结构优化升级，大力优化投资结构，稳定和完善对外开放政策。在此基础上，进一步加强金融监管，切实防范金融风险，把预防和阻击热钱的进入与出逃作为长期性工作，建立高效能的金融监管和预警机制，密切监控热钱动向，标本兼治有效防范国际热钱可能带来的冲击和灾难。
值得安慰的是，发改委和外管局等单位已经开始采取措施。最近出台的《出口收结汇联网核查办法》和《关于进一步加强和规范外商投资项目管理的通知》，体现了各部委加强联动、共堵热钱的决心。
奥运前夕，关于“热钱”的讨论不绝于耳。“随着对奥运预期的完结，‘热钱’或在奥运之后出走，使房价股价大跌”的观点一度让中国股市和楼市投资者们心神不宁。央行、海关和商务部将今年6月相关经济数据公布后，按有些专家估算“热钱”的方法统计当月资本净流出约190.6亿美元，这更为“热钱”撤出论套上了一层神秘的外衣……随着北京奥运会的闭幕，与热钱有关的消息成为社会各界关注的焦点，热钱如果大量撤出会对中国经济带来怎样的影响？
热钱是否外流仍然存有争议
所谓“热钱”是对短期国际资本流动的俗称，又称为游资或投机性短期资本。短时间内大量热钱的流进或流出会给一个国家或地区带来的严重后果。据社科院世界经济与政治研究所的研究，从2005年汇改以来到2007年的三年时间，流入我国的热钱超过8000亿美元，约占2007年底外汇储备余额的54%。这意味着外汇储备存量的一半左右缺乏实体经济或真实交易的支撑，如果热钱集中外逃，规模庞大的外汇储备可能在旦夕之间显著缩水。国金证券在其最近发布的一份报告中指出：“在美元升值预期影响下，中国可能面临一定程度的资本流出。”
“热钱流入停止甚至出现逆转迹象”，这是国海证券热钱专题研究小组研究所得。该小组提供的研究报告称，按照“外汇储备增量——贸易顺差——FDI”的热钱估算方法，5月份约有190亿美元热钱流出， 6月份约有280亿美元热钱流出。而7月份广义货币供应量M2同比增长16.35%，比上月末低1.02个百分点，增速回落明显，也从侧面印证了外汇占款增速回落，热钱流入出现变化。
环顾亚洲，关于“热钱撤离”的消息已经不绝于耳。据媒体报道，海外投资者目前正大规模沽空泰国、印度、韩国等地的股市。虽然很多所谓的专家和学者一味对外宣称，我国股市出现的低迷与所谓的热钱无关，但多少人能够真正接受这种解释。
但并非所有的人都赞同热钱外流的观点。中原地产写字楼部总监朱辉表示，目前来看的确有一部分外资选择了出货，但也有外资仍然在源源不断地流入。央行7月份数据显示的外汇资金出入我国相对往常并无异动，有不同的只是结汇行为变化，这也从侧面印证了外汇还在流入国内，只是暂时没有结汇的判断。
中信建投投资策略分析师陈祥生说，很多人把近期股市大跌归结为热钱退出所导致，原因是美元近期连续走强，导致了美元资产出现回流。尤其是8月8日奥运会开幕当天市场出现大跌，更被人认为是热钱撤出所导致，但他认为目前下这样的结论尚早。因为即使有部分热钱趋于流出，仍有另外一部分海外资本对中国市场虎视眈眈。
热钱是否外流？现在由于热钱的投资对象主要是外汇、股票及其衍生产品市场等，具有投机性强、流动性快、隐蔽性强等特征，如何甄别并确定其规模及判断是否外流都并非易事。
“热钱”不规范进出会灼痛中国经济
一般来说，一个国家一旦有大量短期性投机资本进出必然对本国的经济和金融产生一定的破坏性和冲击性影响。经济学家侯永分析说，首先是热钱进来对经济造成推波助澜的虚假繁荣。其次是热钱大量进入会加大外汇占款规模，影响货币政策正常操作，从而扰乱金融体系的正常运行、加剧国内通货膨胀的压力。再次，热钱流入人为加大了人民币对外升值的压力。但热钱大规模的迅速流出，可能会对一国经济产生更大的冲击。会使一些投机气氛较大的市场价格大幅波动如房地产价格、债券价格以及股票市场大幅震荡等等。
“热钱的规范进出，尤其是大规模的外流会影响中国经济稳定，有关部门应严格监控海外‘热钱’的非法进出，确保我国经济金融的稳定运行，不能任由一些境外投机资本侵蚀我国的经济安全。”西南财经大学教授易敏利代表说。
越南经济遇劫难就是一个典型代表。在2008年之前，大家看到的是越南经济的神话，在短短的几年之内成为本区域(东南亚)，甚至是世界的经济亮点，很多资本竞相涌往这个市场，生怕迟了一点就分不到一杯羹。再加上一些西方国家的投资银行大力吹捧越南的经济奇迹，更多的资金一起涌进越南，从而造就了越南的经济神话。为什么越南经济会获得如此的飞速发展？经济学家分析认为，热钱是一个主要的原因。近年来得出的一个经验就是，如果没有热钱的兴风作浪一个市场不可能会那么快热起来。
但热钱是无情的，以至在进入2008年权威信用评级机构标准普尔、惠誉、穆迪氏等公司以及几家投资银行都下调了对越南经济前景的预测后热钱当然是竞相撤出，使今年的越南股市仿佛坐过山车一般跌到了两年来最低点。
中央财经大学教授郭田勇表示，虽然从经济实力、宏观调控能力等方面看，越南无法同中国相比，但中国应从中吸取教训，警惕人民币升值过快吸引更多热钱进入中国，冲击国内金融系统安全。“的确，我们更应该保持应有的警惕。”海通证券陈勇也说。一个很偶然的事件就可能成为热钱出逃的导火索，越南就是最好的例子，中国应以此为戒。
如何对境内热钱进行监管
中国社科院世界经济与政治研究所博士张明说，热钱集中大规模流出市场是一个风险。即使我们现在还不知道它的概率，但也应做好防范的准备，因为热钱是造成全球金融市场动荡乃至金融危机的重要根源。无论是发生在1994年的墨西哥金融危机，还是1997年的东南亚金融危机，以及今年放发生的越南经济危及，热钱都起到了推波助澜的作用。虽然“热钱”的潜在危害众所周知，但如何监管、防治，却是一个充满争议的难题。
“研究规范外资股东减持A股的资金汇兑等问题”、“加强异常外汇资金流动监管，防范外汇资金大规模流出”这些词语出现在央行第二季度货币政策执行报告中，被业界认为是即将加强对资金异常外流监管的先兆，其中的“防范外汇资金大规模流出”在近年来央行报告中则是首次出现。有经济学家建议，主管部门务必要严格审查，否则无异于为热钱出逃提供了“救生筏”。我国应设立预警机制，并在灰色渠道加大资本进出的监控，央行汇率司更应结合国际收支情况对国际资本流动进行监控。
热钱的操作比较简单，但国家的监管却非常困难，想要完全杜绝几乎是不可能的。中央财经大学证券期货研究所所长贺强委员建议，当前急需加强监管、加大打击非法跨境汇兑力度，制定可操作的有效方案，及时查堵海外“热钱”的流入通道。但从战略层面对政策制定者来说，当前的重点并不是拼命扎紧篱笆，防止热钱在短期流出，更要思考：热钱在什么情况下才不会流出？
南开大学金融系博士毛一文经过长期观察研究认为中国应对热钱要长短措施结合“标本兼治”。为防止特定阶段存在的风险，可在短期内采取一些直接措施，比如严禁境外投机资金流向股市和房地产，要求入境资金停留时间不得低于一年等。在中期内，要尽快建立起一个全面有效的监测体系。他认为应从根本上通过深化改革，理顺市场机制，如果基本的环境不改变，“所有的热钱都可能变坏”。
国际炒家索罗斯曾说过，“我们不找无缝的蛋”。细分析起来，其实无论当年的日本，还是东南亚金融危机中的有关国家和地区，乃至眼下的越南，都是其自身的经济出了问题，才成了国际热钱的猎物。其实，目前的中国也同样，因为经济发展的粗放和结构调整的滞后，加上体制机制方面的某些不健全，才在这几年被国际热钱视为目标。所以，我们必须扎实推进经济发展方式转变，加快产业结构优化升级，大力优化投资结构，稳定和完善对外开放政策。在此基础上，进一步加强金融监管，切实防范金融风险，把预防和阻击热钱的进入与出逃作为长期性工作，建立高效能的金融监管和预警机制，密切监控热钱动向，标本兼治有效防范国际热钱可能带来的冲击和灾难。
值得安慰的是，发改委和外管局等单位已经开始采取措施。最近出台的《出口收结汇联网核查办法》和《关于进一步加强和规范外商投资项目管理的通知》，体现了各部委加强联动、共堵热钱的决心。