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创业投资引导基金旨在借助政府资本早期介入的认证效应引导社会资本后续跟进投资,是政府应对中小科技企业和初创企业融资市场失灵和缓解融资约束的重要举措。政府引导基金具有良好的政策初衷,其在实践执行中是否真的发挥了对社会资本的引导作用,这值得学界关注。本文基于2008—2017年中国A股上市公司和手工整理的投资事件匹配微观数据,考察了政府引导基金对社会资本的引导作用及其制约条件。实证检验发现:(1)引导基金规避风险的投资特征,导致其没有介入企业早期阶段,引导基金在实践执行中偏离了政策初衷,出现“投资期限错配”