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摘要：市场经济条件下，企业为了拓展经营规模，集中更多的资本与资源，纷纷采取企业并购的方式提高整体经济实力。在企业并购中，目标企业的合理选择关乎到并购的成败，所以必须运用科学的方法和程序优选目标企业。文本从分析目标企业的特征入手，对企业并购中目标企业选择存在的问题以及解决对策进行探讨。
关键词：企业并购 目标企业 选择
一、企业并购中目标企业的特征
（一）营业亏损
在企业并购中，目标企业一直处于经营不善的状态，为了扭转营业亏损局面，所以期望通过企业并购的方式改善经营现状。一般情况下，并购方企业的经营业绩良好，通过并购可以转变目标企业的经营方式，提高目标企业的经营管理能力。
（二）增值空间大
目标企业虽然经营不善，但是仍具有发展潜力，当并购完成后，目标企业能够与并购方企业产生协同作用，促使目标企业快速增值，形成利益共同体，发挥自身的发展潜力。
（三）市盈率低
并购方企业一般会选择市盈率低的企业作为并购目标企业，这是因为在并购之后，投资者会看好目标企业的投资前景，有利于拉高目标企业的估价，使并购方企业获取可观的经济利益。
（四）盈利潜力强
目标企业经营亏损多是由于经营管理不善造成的，在并购之后通过引入并购方企业的经营管理理念，能够弥补目标企业管理上的缺陷，激发目标企业盈利潜能。
二、企业并购中目标企业选择存在的问题
（一）忽视战略并购因素
在企业并购中，并购方企业往往基于财务并购的层面作出并购决策，而没有充分考虑到企业总体的战略目标，导致企业并购后经常陷入重组困境。如，企业并购时没有考虑到目标企业的企业文化、行业特点、资源适应性、利益诉求等方面因素，增加了战略并购失败的风险因素。
（二）缺乏定量决策
我国企业并购存在着并购方企业领导者个人独断的情况，缺乏对并购方案的可行性研究分析，也没有对目标企业进行定量评价，通常采取协议收购的方式进行并购。此外，政府在企业并购中存在着行政干预行为，为并购方企业指定目标企业，导致企业并购未能完全遵循市场经济规则，缺乏完善的并购程序和方法。
（三）价值评估不当
在我国企业并购实践中，部分并购方企业没有将目标企业价值评估作为目标企业选择的重要依据，而只是在并购之后才对目标企业进行价值评估。同时，我国开展企业并购的时间尚短，缺乏一套规范的理论和方法体系，降低了价值评估方法的应用效果，甚至会导致并购失败的问题。
（四）选择程序不统一
当前，我国企业并购程序方法仍然沿用计划经济时代下的做法，与市场经济的客观要求脱节，导致并购程序方法缺乏科学性。同时，各企业并购在目标企业选择上未能形成统一的程序，各企业习惯于根据自身情况主观性地选择目标企业，影响企业并购中选择最为合适的目标企业。
三、企业并购中目标企业的选择策略
（一）突出企业发展战略的重要性
在企业并购中，并购方企业要充分考虑企业发展战略目标，采取科学的方法选择目标企业，降低企业并购的盲目性、主观性。并购方企业要深入调查目标企业文化、人力资源、利益诉求等方面的情况，分析目标企业与本企业整合的可行性，采取有效措施降低企业并购中的企业文化冲突，提高目标企业的人力资源利用效率，促使目标企业发展目标与并购方企业的战略目标一致。
（二）做好决策前的调研工作
在企业并购之前，要对目标企业进行价值评估，结合企业自身的财力情况，对是否并购作出正确决策。并购方企业应委托专业机构对目标企业进行审计评估，获取尽可能详细的信息，主要包括目标企业接受并购的动机、财务状况、人力资源状况等，对目标企业进行综合评估，判断该企业是否为并购方企业的最佳选择目标。此外，被并购方企业还要考虑融资情况，不要因盲目并购而造成自身债务负担过重，影响企业正常运作。
（三）选用科学的价值评估方法
在企业并购决策阶段，并购方企业可采取层次分析法对备选目标企业进行价值评估，根据并购方企业的战略发展目标，构建完善的评价指标体系，以获取目标企业更加全面的信息。如，并购方企业的并购目的在于获取目标企业市场网络资源，那么就应当在指标体系中增加评价目标企业市场网络资源状况的指标，给予该项指标更大的权重，为企业并购决策提供有力依据。
（四）完善企业并购选择程序
企业并购应统一目标企业选择程序，增强目标企业选择的可比性，确保并购方企业选择最为合适的目标企业。笔者建议目标企业选择程序如下：并购企业明确自身的整体发展战略，分析自身发展状况以及并购动机与目的；并购企业根据并购目的制定目标企业选择标准，通过调查研究确定多个备选的目标企业；对目标企业进行价值评估，基于财务并购的角度初步筛选出合适的目标企业；对初选的目标企业进行深入尽职调查，利用评价指标体系对其进行综合性评价，优选出最佳的目标企业。
四、结束语
总而言之，企业并购是企业的一种投资行为，必须优选出最佳的目标企业，才能保证实现预期的投资效益目标，达到扩大经营规模、增强经济实力的目的。为此，在企业并购中，并购方企业必须重视目标企业的价值评估，结合企业自身的战略发展目标，作出合理的并购决策，优选最佳的目标企业，确保并购后实现整体利益最大化。
参考文献：
[1]谢发琴.战略并购中目标企业的价值评估-基于海信并购科龙的案例研究[D].厦门大学，2012
[2]赵艳丽.并购中的目标企业选择研究现状分析与启示[J].商业研究，2014（5）：62-64
[3]倪立诚企业并购中应用灰色多目标决策方法进行目标企业选择的研究[D].上海外国语大学.2013
[4]陈伟企业并购活动中目标企业选择的层次分析评估研究[J].物流科技，2012（4）：30-32
关键词：企业并购 目标企业 选择
一、企业并购中目标企业的特征
（一）营业亏损
在企业并购中，目标企业一直处于经营不善的状态，为了扭转营业亏损局面，所以期望通过企业并购的方式改善经营现状。一般情况下，并购方企业的经营业绩良好，通过并购可以转变目标企业的经营方式，提高目标企业的经营管理能力。
（二）增值空间大
目标企业虽然经营不善，但是仍具有发展潜力，当并购完成后，目标企业能够与并购方企业产生协同作用，促使目标企业快速增值，形成利益共同体，发挥自身的发展潜力。
（三）市盈率低
并购方企业一般会选择市盈率低的企业作为并购目标企业，这是因为在并购之后，投资者会看好目标企业的投资前景，有利于拉高目标企业的估价，使并购方企业获取可观的经济利益。
（四）盈利潜力强
目标企业经营亏损多是由于经营管理不善造成的，在并购之后通过引入并购方企业的经营管理理念，能够弥补目标企业管理上的缺陷，激发目标企业盈利潜能。
二、企业并购中目标企业选择存在的问题
（一）忽视战略并购因素
在企业并购中，并购方企业往往基于财务并购的层面作出并购决策，而没有充分考虑到企业总体的战略目标，导致企业并购后经常陷入重组困境。如，企业并购时没有考虑到目标企业的企业文化、行业特点、资源适应性、利益诉求等方面因素，增加了战略并购失败的风险因素。
（二）缺乏定量决策
我国企业并购存在着并购方企业领导者个人独断的情况，缺乏对并购方案的可行性研究分析，也没有对目标企业进行定量评价，通常采取协议收购的方式进行并购。此外，政府在企业并购中存在着行政干预行为，为并购方企业指定目标企业，导致企业并购未能完全遵循市场经济规则，缺乏完善的并购程序和方法。
（三）价值评估不当
在我国企业并购实践中，部分并购方企业没有将目标企业价值评估作为目标企业选择的重要依据，而只是在并购之后才对目标企业进行价值评估。同时，我国开展企业并购的时间尚短，缺乏一套规范的理论和方法体系，降低了价值评估方法的应用效果，甚至会导致并购失败的问题。
（四）选择程序不统一
当前，我国企业并购程序方法仍然沿用计划经济时代下的做法，与市场经济的客观要求脱节，导致并购程序方法缺乏科学性。同时，各企业并购在目标企业选择上未能形成统一的程序，各企业习惯于根据自身情况主观性地选择目标企业，影响企业并购中选择最为合适的目标企业。
三、企业并购中目标企业的选择策略
（一）突出企业发展战略的重要性
在企业并购中，并购方企业要充分考虑企业发展战略目标，采取科学的方法选择目标企业，降低企业并购的盲目性、主观性。并购方企业要深入调查目标企业文化、人力资源、利益诉求等方面的情况，分析目标企业与本企业整合的可行性，采取有效措施降低企业并购中的企业文化冲突，提高目标企业的人力资源利用效率，促使目标企业发展目标与并购方企业的战略目标一致。
（二）做好决策前的调研工作
在企业并购之前，要对目标企业进行价值评估，结合企业自身的财力情况，对是否并购作出正确决策。并购方企业应委托专业机构对目标企业进行审计评估，获取尽可能详细的信息，主要包括目标企业接受并购的动机、财务状况、人力资源状况等，对目标企业进行综合评估，判断该企业是否为并购方企业的最佳选择目标。此外，被并购方企业还要考虑融资情况，不要因盲目并购而造成自身债务负担过重，影响企业正常运作。
（三）选用科学的价值评估方法
在企业并购决策阶段，并购方企业可采取层次分析法对备选目标企业进行价值评估，根据并购方企业的战略发展目标，构建完善的评价指标体系，以获取目标企业更加全面的信息。如，并购方企业的并购目的在于获取目标企业市场网络资源，那么就应当在指标体系中增加评价目标企业市场网络资源状况的指标，给予该项指标更大的权重，为企业并购决策提供有力依据。
（四）完善企业并购选择程序
企业并购应统一目标企业选择程序，增强目标企业选择的可比性，确保并购方企业选择最为合适的目标企业。笔者建议目标企业选择程序如下：并购企业明确自身的整体发展战略，分析自身发展状况以及并购动机与目的；并购企业根据并购目的制定目标企业选择标准，通过调查研究确定多个备选的目标企业；对目标企业进行价值评估，基于财务并购的角度初步筛选出合适的目标企业；对初选的目标企业进行深入尽职调查，利用评价指标体系对其进行综合性评价，优选出最佳的目标企业。
四、结束语
总而言之，企业并购是企业的一种投资行为，必须优选出最佳的目标企业，才能保证实现预期的投资效益目标，达到扩大经营规模、增强经济实力的目的。为此，在企业并购中，并购方企业必须重视目标企业的价值评估，结合企业自身的战略发展目标，作出合理的并购决策，优选最佳的目标企业，确保并购后实现整体利益最大化。
参考文献：
[1]谢发琴.战略并购中目标企业的价值评估-基于海信并购科龙的案例研究[D].厦门大学，2012
[2]赵艳丽.并购中的目标企业选择研究现状分析与启示[J].商业研究，2014（5）：62-64
[3]倪立诚企业并购中应用灰色多目标决策方法进行目标企业选择的研究[D].上海外国语大学.2013
[4]陈伟企业并购活动中目标企业选择的层次分析评估研究[J].物流科技，2012（4）：30-32