【摘 要】
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打破投资者对债券按期全额兑付的预期是一个亟待解决的问题.本文以地方国有企业信用债违约为背景,重点考察了投资者适应性预期对其按期全额兑付预期的影响.本文选取了2014—2019年我国信用债市场上成功发行的地方国有企业信用债数据,采用双重差分倾向得分匹配法,度量了投资者按期全额兑付预期对债券发行溢价的影响,证明了投资者对债券按期全额兑付的预期会因适应性预期的调整而消失.进一步研究发现,适应性预期会因债券发行的地区、有无担保、发行金额及期限的不同而有所差异.本文的研究结果为消除投资者按期全额兑付预期、完善债券发
【机 构】
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深圳大学经济学院中国建设银行股份有限公司江苏省分行
【基金项目】
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广东省财政科研课题"适应性预期条件下地方政府隐性债务信用风险测度研究"(Z202139);广东省哲学社会科学"十三五"规划项目"粤港澳大湾区金融中心建设与RCEP国家股票市场系统性金融风险空间溢出效应研究"(GD20XYJ29);深圳市高等院校稳定支持计划"刚性兑付、适应性预期与债券发行信用溢价研究"(20200826152220001)资助;
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打破投资者对债券按期全额兑付的预期是一个亟待解决的问题.本文以地方国有企业信用债违约为背景,重点考察了投资者适应性预期对其按期全额兑付预期的影响.本文选取了2014—2019年我国信用债市场上成功发行的地方国有企业信用债数据,采用双重差分倾向得分匹配法,度量了投资者按期全额兑付预期对债券发行溢价的影响,证明了投资者对债券按期全额兑付的预期会因适应性预期的调整而消失.进一步研究发现,适应性预期会因债券发行的地区、有无担保、发行金额及期限的不同而有所差异.本文的研究结果为消除投资者按期全额兑付预期、完善债券发行市场定价机制提供参考.
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