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在目前各界对人民币汇率的关注下,研究人民币应当升值或贬值就是研究实际汇率是否存在高估或低估的现象.汇率变动是以均衡汇率为基础的,实际汇率以均衡汇率为中心上下浮动.也就是说,均衡汇率是币值高估或低估的参照系,找到了均衡汇率,就找到了人民币升值或贬值的基准.本文以中美汇率为例,试图从人民币汇率和众多经济变量的协整关系中对均衡汇率进行初步的探索.