并购的一大障碍，来自日本式的“地方保护主义”
　　2016年3月2日傍晚，鸿海集团董事长郭台铭的私人飞机再次降落在大阪关西国际机场。这是2016年以来郭台铭第四次来日本，目的是再次谈判鸿海并购日本夏普公司的事宜。
　　进入21世纪以后，日本曾引以为豪的家电企业相继出现巨额亏损，相当多的业务被转让给了正在迅速成长的中国企业。
　　2010年，被松下电器并购的三洋电机将其家电业务转让给了中国海尔集团。日本最大的电脑企业NEC也在同一时期将其电脑业务与中国联想集团合并，成立联想NEC电脑公司，联想为大股东。不久前，更有一家日本财经媒体披露未经证实的消息说，日本东芝公司打算把冰箱、洗衣机等“白色家电”业务出售给中国美的集团。
　　在这些并购案中，鸿海对日本夏普的并购不但出资巨大，而且一波三折，意外频发，特别值得“出海”的中国企业研究借鉴。

“八大金刚”进入衰老期

　　日本国内一直号称有综合机电厂商“八大金刚”——日立、东芝、松下、三菱电机、索尼、富士通、NEC和夏普。近年来，这些曾经雄霸世界市场的日本著名家电企业相继发生经营困难，出现赤字是普遍现象。
　　这其中，部分原因源自企业自身管理和营销上的问题，但也跟家电行业整体的变化有关。“八大金刚”中的一家企业，其总裁在接受本刊记者采访时直言不讳地指出：“研发、生产、销售整个过程‘一站全包’的综合机电企业，已经走过了盈利丰厚的阶段，进入了衰老期。”
　　这八家企业中，有几家通过转型渐渐走出了困境，但夏普的经营状况相对不尽如人意。
　　过去几年中，夏普基本还是以做电视机和小家电为主，捎带涉足空气净化器和光伏产业。但电视机行业上的亏损，大大拖了企业的后腿，使之很难东山再起。
　　同样生产平板电视的另一家日本企业中的资深人士告诉本刊记者，夏普在平板电视上投资过多，但销售情况不理想，“估计他们的设备使用率不会超过30%，不亏就怪了”。
　　可以说，超出企业承受能力的投资，再加上企业内部剧烈的人事变动，让夏普公司处境艰难。

鸿海为何对夏普锲而不舍

　　其实，早在4年前的2012年，郭台铭的鸿海集团就已经看到夏普公司的经营危机，并有意入股。
　　当时，夏普一方面向鸿海提出以每股550日元的价格出售部分股票，另一方面又以每股290日元的价格将股票卖给其劲敌韩国三星公司。因此，鸿海最终未能实现对夏普的并购，但郭台铭使用个人资产660亿日元入股夏普的堺液晶屏工厂，介入了夏普具有技术领先优势的液晶屏业务。
　　一位数次采访过郭台铭的日本记者在报道中透露说，2012年郭台铭个人入股夏普液晶屏工厂之后去实地考察，发现大量等外品堆积在仓库中，大吃一惊。郭这才知道，液晶屏的成品率低，加上最新的生产线建好后开工率不足，亏损严重，夏普必然面临更大的危机。
　　如他所料，连年亏损，不断靠银行融资勉强生存的夏普，到2016年3月需要偿还的银行债务已经接近5000亿日元。到了这个时候，不论是为了解决企业负债的燃眉之急，还是消化过剩设备、让企业经营走上正轨的长远目标，夏普都不得不靠外部的力量了。
　　郭台铭为什么对夏普如此锲而不舍？
　　日本家电行业评论家新庄告诉本刊记者：“现在国际经济局势变化很快，一直做代工的鸿海——或者说中国人更熟知的富士康——也致力于转型，希望自建品牌，提升研发能力。并购在液晶屏等领域具有技术领先优势又经营不善的夏普，会是一个很好的转型契机。”
　　而夏普方面，也急需一位像郭台铭这样实力雄厚又敢于决断的企业领袖，于是双方迅速进入并购的实质性谈判阶段。

日本式“地方保护主义”

　　并购的另一个障碍，来自于日本政府。
　　尽管“八大金刚”都出了问题，但日本政府还是希望“肉烂在锅里”，让这些著名品牌尽可能保存在日本，不被外国企业收购。

　　日本经产省为此在2009年成立了一个基金——“革新机构”，致力于保护日本大企业的竞争力，及扶持有潜力的中小企业。夏普出现危机后，“革新机构”曾考虑，将夏普的液晶屏业务合并到其新成立的液晶企业“日本液晶”（JDI）中去，以此把这项领先的技术部门保留在日本国内。夏普的家电业务，则可以分离出来，合并到与东芝等企业中去。
　　但是经产省的这个计划并没有能够顺利实施，原因在于，夏普的液晶屏尽管目前评价不错，但其技术是否具有独到特点和未来的领先潜力，日本的专家们评价不一。
　　很多专家认为，夏普在液晶屏方面只是具有全面技术，但在今后可能会普及的有机EL技术等方面，它与松下和索尼相比，并不占多大优势，不值得国家花巨资保护。
　　日本科技评论家汤之上隆更是指出，“保护破产大企业”的思维方式本身已经过时——“在家电业走过最高峰以后，按照30年前的思路去保护这个夕阳产业，缺少现实意义”。
　　如此一来，日本经产省最终松口，允许外资收购夏普。

意外的“偶发债务”

　　就在正式协议快要签订之前，又出现了新的意外情况——夏普方面突然拿出了一个3500亿日元的“偶发债务”清单，让鸿海大吃一惊，原定2月29日签订的合同，只能延期到3月中旬以后。
　　事发后，鸿海的财务团队就此进行了将近一周的审计，截至记者发稿时，还未有正式消息宣布。但日本媒体最新披露的消息是，3500亿日元中真正会成为债务的，大约只在500亿日元上下，是鸿海可接受的金额，双方仍有可能达成协议。
　　郭台铭已经表示，如果并购完成，将向夏普注资450亿日元，重振其白色家电和手机业务，与此同时，剥离其竞争力不强的复印机和光伏业务。
　　很明显，鸿海将此项并购视为企业转型的新起点。目前，鸿海的代工业务虽然能够保证稳定的收益，但盈利率并不理想，况且能够做代工的企业今后还会不断出现，不具备独家竞争力。夏普则是一家“百年老店”，尽管因为近年经营不善出现危机，但研发实力仍然很强。
　　与此同时，白色家电和手机也是夏普的重要业务，即使鸿海仍然专注于为苹果等企业代工，也可以提供液晶屏、电子元件方面更多的代工可能性。
　　为企业长远计，即使付出1万亿日元（约100亿美元）甚至更高的代价，鸿海仍然认为是一项合算的投资。