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摘要：随着经济全球化的发展和企业核心竞争力的提高，我国越来越多的企业已经无法满足传统的内涵式增长模式，开始实施以跨国并购为主的外延式增长模式。同时，跨国并购处处隐藏着风险，一着不慎就可能全盘皆输，特别是财务风险，它综合体现了其他各种风险在价值量上的反映，对企业是否成功并购起到了关键性的作用。
关键词：跨国并购，财务风险，风险分析，风险防范
信息技术革命和经济全球化的快速发展，我国应该高瞻远瞩，把握机会，采用迅捷稳健的并购战略，引导我国杰出企业顺应经济全球化的发展趋势，合理进行跨国并购，充分利用国内外资源，增强品牌形象，以求得更大更好的发展空间。
1、跨国并购概述
跨国并购是一国企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的整个或部分资产或行使经营控制权的股份收买下来的投资行为，是跨国公司通过内部化行为而进行的国际生产领域的扩张。国际上通常将跨国并购按并购双方产品或产业的关系分为横向并购、纵向并购、混合并购。从跨国并购风险来源看，企业跨国并购的主要表现形式有：政治风险、法律风险、财务风险、文化风险、市场风险、信息风险、整合风险。
2、我国企业跨国并购财务风险分析
2.1.跨国并购财务风险
跨国并购财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机，是各种并购风险在价值量上的综合反映，是贯穿企业并购全过程的不确定性因素对预期价值产生的负面作用和影响，是企业并购成功与否的重要影响因素。
2.2中国企业跨国并购中财务风险产生的原因
风险往往来自于未来结果的不确定性，但与过程的不确定性因素密切相关，跨国并购财务风险产生的主要原因有跨国并购交易之前和交易之后的信息不对称性和企业并购过程中存在诸多的不确定性等。
2.3我国企业跨国并购财务风险分析
我国企业跨国并购财务风险可归纳为并购准备阶段、并购实施阶段和并购整合阶段三个部分。对每个部分进行有效的分析，能帮助企业及时发现问题、分析问题，从而找到解决问题的办法，减少甚至避免由于财务风险带来的经济损失。
2.3.1.跨国并购准备阶段财务风险分析
并购准备阶段主要是并购企业根据自身公司的战略确定目标企业后，以持续稳步经营的观点正确地评估目标企业的价值。所以，目标企业价值评估风险便是并购准备阶段的主要财务风险。目标企业价值评估风险是指在并购过程中，由于对目标企业价值的评估而导致并购企业财务状况出现损失的可能性。由于对目标企业价值的错误判断，导致出价过高，成本加重，未来收益减少，进而使并购后的新企业在债务和利润方面承受很大的压力，由此便产生了估價风险。
2.3.2跨国并购实施阶段财务风险分析
并购实施过程主要是指并购企业采取适当的融资方式和支付手段对并购企业进行收购，其过程主要产生的财务风险有：由于融资和支付带来的融资风险和支付风险、由于宏观经济环境变化带来的外汇风险、由于目标企业资本结构失衡带来的偿债风险等。
2.3.3跨国并购整合阶段财务风险分析
很多并购行为的失败是由于并购后的整合阶段的失误而导致的，所以有效地对整合阶段财务风险进行识别显得尤为重要。整合阶段财务风险的产生受盈利能力风险、资本运营风险、企业财务组织机制风险等诸多因素的综合影响。
3、我国企业跨国并购财务风险的控制措施
在分析企业并购财务风险的原因以及各阶段的财务风险的基础上，可以有针对性地采取有效的风险控制措施，降低跨国并购的财务风险。
3.1改善信息不对称状况
信息不对称性主要来自并购前期对目标公司信息的了解少于或背离目标企业本身所披露的信息，由此产生目标企业价值评估风险，因此企业在并购前应对目标企业进行详尽的调查和评价，尽量避免恶意收购。应充分认识财务报表局限性，改善双方信息不对称状况，完善价值评估方法系统，提高估值的准确性。
3.2融资方式的多样化
我国企业并购应充分考虑融资成本和融资风险，采取多种融资方式的组合，按资足额筹集所需资金，以降低甚至规避财务风险。跨国并购的融资方式主要有内部融资和外部融资两种，其中外部融资包括权益融资、债务融资和混合性证券融资等方式。
3.3支付方式的合理选择
分析不同支付方式的优劣势，有助于正确选择适合公司发展的付款方式，从而降低资本成本，顺利完成收购项目。
3.3.1现金收购，主要优势是并购企业能够按时足额地筹集到所需资金，迅速地取得目标企业的经营控制权，交易迅速简单，且因竞争对手无法筹集到大量资金而具有比较优势。主要缺点在于并购企业必须在短期内筹措到大量资金，从而导致企业运营资金短缺财务压力增大。
3.3.2股票收购，最大优点在于并购企业不需要支付大量的现金，不会遭受现金流转的压力。缺点有并购公司发行新股受到证券机构的监督与审核，成本高、耗时长、手续繁琐；股本的扩张会稀释股东权益和每股收益，导致股票下跌。
3.3.3混合支付，并购公司对目标公司的支付采取现金、普通股、优先股、可转换债券等多种组合形式的方式，既可以降低企业的并购风险，又可以优化企业的资本结构。
3.4建立流动性预警机制
财务整合风险的控制主要是进行企业流动性风险的管理，跨国并购流动性风险是指企业并购后由于债务负担过重， 缺乏短期融资， 导致支付困难的可能性。控制这种风险的核心手段就是建立流动性预警机制。这些财务指标能够有效地反映出企业经营状况及资金流动的风险性，依据预警机制里的各项财务指标安全值范围以及各项指标的变化趋势，对企业财务困境进行预测和判断，从而采取相应措施进行控制。
参考文献：
[1]王蕾，中国企业海外并购财务分析，内蒙古财经大学会计学院报，2014
[2]王寒，中国企业并购的财务风险分析，华人时刊2012
作者简介：白杨，男，攀枝花学院经济与管理学院教师，研究方向：国际贸易。
关键词：跨国并购，财务风险，风险分析，风险防范
信息技术革命和经济全球化的快速发展，我国应该高瞻远瞩，把握机会，采用迅捷稳健的并购战略，引导我国杰出企业顺应经济全球化的发展趋势，合理进行跨国并购，充分利用国内外资源，增强品牌形象，以求得更大更好的发展空间。
1、跨国并购概述
跨国并购是一国企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的整个或部分资产或行使经营控制权的股份收买下来的投资行为，是跨国公司通过内部化行为而进行的国际生产领域的扩张。国际上通常将跨国并购按并购双方产品或产业的关系分为横向并购、纵向并购、混合并购。从跨国并购风险来源看，企业跨国并购的主要表现形式有：政治风险、法律风险、财务风险、文化风险、市场风险、信息风险、整合风险。
2、我国企业跨国并购财务风险分析
2.1.跨国并购财务风险
跨国并购财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机，是各种并购风险在价值量上的综合反映，是贯穿企业并购全过程的不确定性因素对预期价值产生的负面作用和影响，是企业并购成功与否的重要影响因素。
2.2中国企业跨国并购中财务风险产生的原因
风险往往来自于未来结果的不确定性，但与过程的不确定性因素密切相关，跨国并购财务风险产生的主要原因有跨国并购交易之前和交易之后的信息不对称性和企业并购过程中存在诸多的不确定性等。
2.3我国企业跨国并购财务风险分析
我国企业跨国并购财务风险可归纳为并购准备阶段、并购实施阶段和并购整合阶段三个部分。对每个部分进行有效的分析，能帮助企业及时发现问题、分析问题，从而找到解决问题的办法，减少甚至避免由于财务风险带来的经济损失。
2.3.1.跨国并购准备阶段财务风险分析
并购准备阶段主要是并购企业根据自身公司的战略确定目标企业后，以持续稳步经营的观点正确地评估目标企业的价值。所以，目标企业价值评估风险便是并购准备阶段的主要财务风险。目标企业价值评估风险是指在并购过程中，由于对目标企业价值的评估而导致并购企业财务状况出现损失的可能性。由于对目标企业价值的错误判断，导致出价过高，成本加重，未来收益减少，进而使并购后的新企业在债务和利润方面承受很大的压力，由此便产生了估價风险。
2.3.2跨国并购实施阶段财务风险分析
并购实施过程主要是指并购企业采取适当的融资方式和支付手段对并购企业进行收购，其过程主要产生的财务风险有：由于融资和支付带来的融资风险和支付风险、由于宏观经济环境变化带来的外汇风险、由于目标企业资本结构失衡带来的偿债风险等。
2.3.3跨国并购整合阶段财务风险分析
很多并购行为的失败是由于并购后的整合阶段的失误而导致的，所以有效地对整合阶段财务风险进行识别显得尤为重要。整合阶段财务风险的产生受盈利能力风险、资本运营风险、企业财务组织机制风险等诸多因素的综合影响。
3、我国企业跨国并购财务风险的控制措施
在分析企业并购财务风险的原因以及各阶段的财务风险的基础上，可以有针对性地采取有效的风险控制措施，降低跨国并购的财务风险。
3.1改善信息不对称状况
信息不对称性主要来自并购前期对目标公司信息的了解少于或背离目标企业本身所披露的信息，由此产生目标企业价值评估风险，因此企业在并购前应对目标企业进行详尽的调查和评价，尽量避免恶意收购。应充分认识财务报表局限性，改善双方信息不对称状况，完善价值评估方法系统，提高估值的准确性。
3.2融资方式的多样化
我国企业并购应充分考虑融资成本和融资风险，采取多种融资方式的组合，按资足额筹集所需资金，以降低甚至规避财务风险。跨国并购的融资方式主要有内部融资和外部融资两种，其中外部融资包括权益融资、债务融资和混合性证券融资等方式。
3.3支付方式的合理选择
分析不同支付方式的优劣势，有助于正确选择适合公司发展的付款方式，从而降低资本成本，顺利完成收购项目。
3.3.1现金收购，主要优势是并购企业能够按时足额地筹集到所需资金，迅速地取得目标企业的经营控制权，交易迅速简单，且因竞争对手无法筹集到大量资金而具有比较优势。主要缺点在于并购企业必须在短期内筹措到大量资金，从而导致企业运营资金短缺财务压力增大。
3.3.2股票收购，最大优点在于并购企业不需要支付大量的现金，不会遭受现金流转的压力。缺点有并购公司发行新股受到证券机构的监督与审核，成本高、耗时长、手续繁琐；股本的扩张会稀释股东权益和每股收益，导致股票下跌。
3.3.3混合支付，并购公司对目标公司的支付采取现金、普通股、优先股、可转换债券等多种组合形式的方式，既可以降低企业的并购风险，又可以优化企业的资本结构。
3.4建立流动性预警机制
财务整合风险的控制主要是进行企业流动性风险的管理，跨国并购流动性风险是指企业并购后由于债务负担过重， 缺乏短期融资， 导致支付困难的可能性。控制这种风险的核心手段就是建立流动性预警机制。这些财务指标能够有效地反映出企业经营状况及资金流动的风险性，依据预警机制里的各项财务指标安全值范围以及各项指标的变化趋势，对企业财务困境进行预测和判断，从而采取相应措施进行控制。
参考文献：
[1]王蕾，中国企业海外并购财务分析，内蒙古财经大学会计学院报，2014
[2]王寒，中国企业并购的财务风险分析，华人时刊2012
作者简介：白杨，男，攀枝花学院经济与管理学院教师，研究方向：国际贸易。