随着中国资本市场的发展和上市公司治理结构的完善，管理层股权激励作为广为西方采用的一种激励机制也开始越来越受到理论和实践的关注。从理论和实践的角度看，很多学者都从不同角度提供了实行管理层股权激励的理论依据，而且管理层股权激励在西方得到了广泛的应用。从实证研究的角度看，西方学者的研究多数证明管理层股权激励对公司业绩存在影响关系(线型或非线性)，而国内学者得出的结论往往是两者不存在相关性。 本文尝试通过一个比较综合的视角来考察管理层股权激励和上市公司业绩的关系，将管理层持股的综合激励效应、产权理论和人力资本依赖度三个方面结合起来，来构建实证的模型。在变量选取上，综合考虑前人的研究成果，引入一系列控制变量，并且以A股1439家上市公司2003年—2005年的经营数据和2006年的股权激励数据作为样本(3050个样本)，进行回归分析。 本文的结论支持管理层股权激励对公司业绩存在非线性相关性的结论，并且存在一个折返点。然而这种关系只存在于竞争性行业和人力资源依赖度较高的行业中，而在垄断行业和人力资源依赖度低的行业中，管理层持股对公司业绩不存在显著的非线性关系。因此，实行管理层激励的作用机制还需要考察企业所处的竞争环境和企业自身的内部环境而定。