去年以万达商业为代表掀起商界企业轻资产化的飓风,而万达的“卖卖卖”模式只是其中一个缩影,万达商业通过签订战略合作协议的方式,将企业内的部分固定资产、开发项目、资源等转让给其他企业,通过实施轻资产战略达到企业轻化的目的。二十世纪后期,学者们开始把商业模式作为一个独立的领域进行研究,随后国际著名的麦肯锡管理顾问公司提出了轻资产运营商业模式,且该商业模式在多国的商业活动中成功实践。而当时的中国经济由于实施改革开放而进入了快速发展阶段,宏观市场开始出现激烈的竞争,尽管管理者已经对企业商业模式、发展战略、经营管理等多方面都进行了改革,但原有的商业模式仍不足以满足现代企业价值最大化的目标。面对严峻的利润竞争局面和轻资产模式的诱惑,中国企业逐步运用轻资产运营商业模式并取得了良好的绩效,由此该商业模式在中国企业中逐渐推广开来。相对于传统行业的重资产运营模式过分强调成本领先与规模效应而言,轻资产运营商业模式却更加侧重于科技研发、人力资源、客户关系、经营管理制度、品牌等无形资产,对固定资产依赖性低,“轻装上阵”反而更利于前行。本文聚焦轻资产模式的财务后果,以实证研究为主,与文献研究法和案例研究相结合的方法开展研究,主要研究轻资产模式的资本结构问题。而研究企业的资本结构最重要的是负债,所以本文以2009-2016年中国A股(非金融)上市公司为样本,引入公司的产权性质,对轻资产模式下的资本结构进行负债的比率与结构两方面研究,分别以资产负债率、无息负债率来表示。本文的核心研究内容有三:其一,轻资产度的测量和轻资产模式的界定;其二,轻资产模式下的资本结构实证研究;其三,针对研究结论提出相应建议。研究结论表明:在其他条件不变的情况下,随着轻资产程度的提高,资产负债率降低、无息负债率升高;相比于重资产模式,轻资产模式企业具有更低的资产负债率、更高的无息负债率;而在轻资产模式下,非国有的企业性质能增强轻资产模式与资产负债率之间的负向影响、并抑制轻资产模式与无息负债率之间的正向影响。本文最主要的创新之处在于用轻资产率指标测度轻资产趋势,用总资产与存货、固定资产和在建工程之和的比值测度轻资产程度,突破了传统仅将固定资产和在建工程作为重资产的计量范围,首次将存货纳入重资产,相对以往研究更精确的测量了企业的轻资产程度,并在此基础上提出轻资产模式和轻资产公司的判断标准。本文对轻资产模式下资本结构的研究具有重要的理论意义与现实意义。以相对数的角度对轻资产度进行了较为准确的度量,初步解决了轻资产测度的难题;对轻资产模式进行了明确的界定,区分轻、重资产公司并进行对比研究;对轻资产模式下的资产负债率、无息负债率的研究,丰富了轻资产运营的筹资战略体系,也完善了轻资产领域的相关研究,对以后轻资产的研究提供参考。本文提出的对轻资产度的测量方法不仅对日后轻资产的研究提供了借鉴,更能反映出当前中国企业的现状以及企业的轻资产化的进程;对轻资产度与资本结构之间的相关性进行研究,可以更好的了解当前市场下的轻、重资产企业的资本结构状况,发现存在的问题以及可以改进的地方,为企业提出合理可行的建议。