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分级基金是近几年才出现在我国基金市场的一种创新金融产品，它的出现填补了市场的空白，为不同风险喜好的投资者提供相应的两种子基金份额。其中优先份额通常情况下会按照约定的利率按期支付约定收益，进取份额则在为优先份额支付过约定收益之后承担其余的风险和收益。本文首先介绍了分级基金的基本概念和国内外的发展情况，对分级基金的一些特征进行了说明。随后基于上述特征对优先类份额进行了更加深入的介绍，重点分析了申万收益的设计条款与一般优先份额的不同之处以及这些不同之处对其现金流产生的影响。同时还分析了申万收益净值与价格的相互关系，并通过分析延期现金流对申万收益进行理论定价。全文最后讨论了一些影响申万收益价格的其他因素。