股利政策是各利益主体相互博弈产生的结果,为了权益受到尽可能小的侵害,他们会通过一些方式去限制管理者以及控股股东对股利政策的影响。我国现在的资本市场严重存在着低派现,股利政策不稳定等现象,所以控股股东在对股利政策做决定时,其身份尤为重要。因此,在股利政策的研究中,通过股利政策去研究控股股东的影响力,同时通过股利政策研究中小股东权益侵占问题,一直是这项研究的热门话题。自LaPorta等(1999)提出终极控制人概念以来,国外学者发现公司治理的主要矛盾是控股股东与中小股东之间的矛盾,控股股东实际上又是由终极控制人控制,终极控制人的隐蔽性与复杂性使其尽一切手段为了自身利益的最大化,造成中小股东权益受到侵占。国内学者研究发现金字塔股权结构在上市公司中普遍存在,而股利政策又是各利益主体相互博弈产生的结果,所以金字塔股权结构与股利政策之间有密切的联系,并且通过之前的研究发现,在特定的制度背景下,股利也是控股股东侵占中小股东权益的重要工具之一。因此本文结合我国的资本市场特点,分别探讨了金字塔股权结构对股利政策的影响以及金字塔股权结构、股利政策对中小股东权益保护的影响。本文首先梳理了国内外金字塔股权结构,股利政策以及中小股东权益保护的相关理论,对金字塔股权结构、股利政策与中小股东权益保护的相关词汇进行界定,统计分析了我国金字塔股权结构及股利政策的相关情况,选取沪深两市2011年-2015年A股采用金字塔股权结构的上市公司作为研究样本,主要的研究目标是:(1)研究金字塔股权结构对股利政策的影响;(2)研究金字塔股权结构、股利政策对中小股东权益保护的影响。主要研究结论为:(1)采用金字塔股权结构的上市公司,在已分发股利的情况下,终极控制人性质为非国有,层级越多时,上市公司的股利支付水平越高;(2)终极现金流权越高,终极控制权与终极现金流权的分离指数越小,上市公司越乐意发放以及多发放股利;(3)对于金字塔股权结构的上市公司,终极控制人为国有时,层级越少,终极现金流权越大,两权分离指数越小,越能够保护中小股东权益;(4)在采用金字塔股权结构的上市公司中,选择分发股利或者多分发股利的上市公司,越能够保护中小股东权益。在文章最后,根据实证结果对金字塔股权结构、股利政策以及中小股东权益保护提出相应的政策建议:(1)投资主体与投资项目多元化;(2)加强对债权人的约束;(3)规范上市公司终极控制人的信息披露制度;(4)加强中小股东权益保护的法律制度。