在我国资本市场上关于投资目标、投资时机决策、投资机会选择问题等，尚缺乏某种有效理论给予明确的解答，使我对该问题产生极大兴趣，因而选择沪市A股市场波动与订单流相关性这一研究课题。目前行为金融学、证券市场微观结构理论在中国资本市场上的应用仍然处于起步状态，但是随着资本市场走向成熟，投资者尤其是机构投资者对市场风险的预测分析十分必要，因此，本文结合证券市场微观结构理论，从订单流的研究出发，通过研究逐笔交易信息，结合投资者的行为分析，以沪市A股逐笔成交产生的资金流为基础对上海股票市场波动及投资时机进行实证研究与分析。本文对上海股票市场A股的订单流中逐笔资金流量产生的大单净流量进行统计检验，用以求证文中的资金净流量模型在中国证券市场上的适用性，并期望结论对投资者有借鉴作用。　　 本文对2008年1月到2009年8月沪市中全体850多只股票构成的62个板块及大盘指数的检验，对上证A股盘面资金及股票资金流量的情况进行了较全面的统计评价，针对大盘上涨和下跌过程中的大单资金流量进行了分析，研究内容包括：机构投资者、个人投资者的投资策略及市场行为，信息流到资金流的变动与市场投资者间的博弈现象，大盘盘面资金与市场的稳定性，大单资金净流量与大市、板块及个股涨跌的关系等。实证研究部分采用SPSS统计分析软件对资金流量正态分布统计及板块、个股的大单净流量与波动的二元相关性分析方法，对股市选定时间段内的大单净流量在板块及个股间的关系进行统计检验分析。　　 由于中国股市为弱式有效市场，故技术分析不能有效的预测市场的波动；行为金融学理论从投资者心理及行动方面给出了市场异象的解释，但未能提供出可操作的量化投资建议。因此论文通过对股票市场微观结构进行研究，从交易策略及交易行为方面对投资者之间的博弈进行研究。投资者之间的博弈是在一种不完全信息下动态博弈，投资者对信息的分析使用，导致了交易，通过交易产生了流动性，最终导致了市场的波动。在论文中，通过构建：1)“信息-投资者-博弈-资金流-股价波动”模型；2)“各类投资者-增量资金”模型；3)“订单流-逐笔成交分析-大单资金流动”模型。通过实证首先证明市场仅在有充足的流动性资金的前提下才能可靠运行，才能有套利机会；其次证明市场板块及个股的波动均与大单资金的流动正相关，但与全部订单(即成交量)无相关性；最后通过“信息-投资者-博弈-资金流-股价波动”模型分析大单资金流产生的原因。　　 订单流的信息决定因素反映信息变化，由此导致价格波动性，从而交易过程就揭示了交易策略的指导性。　　 本文采用逻辑推理和实证分析相结合的研究方法，提出了研究订单流与证券市场波动性问题的一个创新的研究框架，并系统地实证分析了订单流对证券市场波动性、市场流动性等多方面的影响。为投资者特别是个人投资者的投资策略、交易策略、分析模式提供了理论佐证。