近几年中国外汇储备以难以置信的速度增长,引发各界对外汇储备规模的关注。这种“超常规性”,甚至“反常性”的快速增长,加剧了国内出现通货膨胀的可能性,对外造成的人民币升值的压力——西方的企业与政界等对中国政府的要求等。外汇储备在平衡国际收支、稳定汇率和偿付外债、应对国际金融危机等方面发挥重要作用,但过量的外汇储备增加了通货膨胀的压力、降低了社会经济效率,尤其是在我们比较了美国、日本以及中国香港的经验后发现更是如此。 20世纪中期以来特别是进入新世纪以来,由于我国经济快速增长和国际收支双顺差,在以强制结售汇制为特征的外汇管理制度的背景下和相关市场因素的作用下,我国外汇储备持续迅猛增加,在我国成为世界外汇储备增长最为迅速的国家的同时,也出现了外汇储备严重过剩的状态。充足的外汇储备为我国应付亚洲金融危机、稳定汇率、促进经济发展等方面起了不可忽略的作用,但过多的外汇储备也对经济发展起了负面影响,比如：加大了通货膨胀和人民币升值的压力、增加了储备资产风险和经营管理难度、造成资金的浪费、存在巨大的机会成本等。 外汇储备适度规模是外汇储备理论要解决的核心问题,研究中国外汇储备适度规模问题将有助于解决现实中外汇储备的管理和调控,有助于实现外汇储备稀缺资源的合理利用。目前中国这方面的研究很多,从不同角度研究了外汇储备的适度性问题,形成了需求回归函数法、比例法、机会成本说等理论,其中以阿格沃尔模型为代表的机会成本说形成了目前的研究主流之一。现在用来求得适度外汇储备的成本收益法已经较阿格沃尔模型有了很大的改进,但只是在原模型的基础上进行加和处理,未能从根本上分析外汇储备的成本和收益,严格来说并不能称为成本收益法。 论文在选题过程中查阅了大量的有关文献,对该类文章的学术观点和研究方法有了一个深入的理解于认识,欲在现有学者研究的基础上有所创新： 1、将动态分析方法引进外汇储备管理。原有的外汇储备研究大多局限于孤立、静态地分析研究。本文指出外汇储备的合理规模应适应一国宏观经济的动态发展需要进行调整,政府部门应建立一套动态管理办法对外汇储备进行管理。 2、将时间序列计量经济学的协整理论引进外汇储备的管理。该理论克服了传统计量经济学的当变量出现非平稳时不能解决的问题。而大部分的金融变量通常都是不平稳的时间序列,外汇储备也属于该类时间序列,这样,传统的计量分析便失去作用。协整理论便是克服了传统计量分析的缺陷来对不平稳的经济变量进行分析的一支工具。本论文正是通过协整理论这一现代化的计量分析工具,建立了我国外汇储备的短期与长期均衡模型。 3、本文以外汇储备需求动机为基础,以成本收益理论为支撑,根据中国持有外汇储备所受的上限制约(基本需求)和下限制约(成本收益),构建了外汇储备基本储备需求模型和最高储备规模模型,进而形成了外汇储备规模适度区间。然后在外汇储备需求理论的基础上,对影响我国外汇储备的经济因素进行分析；并运用协整理论,对外汇储备适度规模进行测算；最后对我国外汇储备管理提出一些可行的建议。 具体而言,论文由五部分组成： 绪论部分在对外汇储备适度性的国内外理论研究进行简单回顾,阐述了研究框架； 第二章对中国外汇储备的基本情况进行了详细的分析,并对外汇储备规模高增长的成因进行了深层次剖析； 第三章是中国外汇储备适度规模实证分析的理论基础。我们对外汇储备适度规模进行界定,分析了外汇储备的各种需求动机,并对中国外汇储备进行供给需求分析,在此基础上构建了外汇储备基本需求模型；同时对持有外汇储备的成本和收益进行分析,在前人研究的基础上建立了中国外汇储备的成本收益模型。将外汇储备需求动机与成本收益分析相结合,导出在成本收益的上限制约下,中国外汇储备的最高规模模型； 论文第四章是实证分析部分,也是本文的核心内容。我们利用中国1994-2005年的相关数据,运用协整理论,对外汇储备适度规模进行测算,结果发现：(1)我国持有外汇储备的需求主要受到进口规模、外商投资利润回流、外债还本付息额、外汇市场波动率、汇率浮动程度和持有外汇储备收益等因素影响；(2)我国外汇储备长期均衡需求与实际规模并不一致,差额随时间推移不断变化；(3)我国外汇储备在短期中主要受到上期实际规模与长期均衡水平差额、外商直接投资规模、国际收支变动率和汇率浮动程度等因素的影响。 最后是实证分析的启示--优化中国外汇储备规模的对策建议,并对本文的研究结果进行概括,指出本文研究的不足之处,并给出论文进一步研究的方向。