我国股市自经历2007年到2008年的股灾后一直处于平稳状态,2015年在“改革牛”与“国家牛”等口号的带领下,我国股票市场进入了新的一轮牛市阶段,但好景不长,在6月12日达到最高点后便急转直下,一路暴跌。在这次股灾中,无论是专业的投资机构还是个体散户都遭到的极大的损失。在上述背景下,本文基于上证指数和深证成指间的波动关系做进一步探究,先以上证指数和深证成指日收盘价为研究对象,分析总体行情下两个市场多年来的波动溢出关系,后又针对2015年的牛市和熊市两个不同行情下的上证指数和深证成指间的波动溢出关系,以五分钟高频数据为探究对象,运用VECH-GARCH、DCC-GARCH与BEKK-GARCH模型对上证指数和深证成指间的波动溢出关系做定量分析,实证结果表明:首先,运用平稳性检验、协整检验和格兰杰因果关系检验可知,无论在总体、牛市与熊市行情下,上证指数和深证成指的收盘价对数序列都为一阶单整,且格兰杰因果关系检验显示,两市存在双向因果关系。然后,通过DCC-GARCH与VECH-GARCH模型探究上证指数和深证成指间的波动相关性,发现无论是在总体还是牛市与熊市行情下,上证指数和深证成指收益率之间都存在显著的相关关系,两个市场有较强的联动机制。最后,通过建立BEKK-GARCH模型分析上证指数与深证成指间波动溢出关系可知,从整体上来看,上证指数与深证成指之间存在显著的双向波动溢出效应。在牛市行情下,虽然格兰杰因果检验显示两市存在双向因果关系,但仍以上证指数对深证成指的波动溢出效应为主,在熊市时,两市的关系明显加强,既存在上证指数对深证成指的波动溢出效应,同时也存在深证成指对上证指数的波动溢出效应。最后从规范股票市场运作机制,建立风险防范体系与加强投资者风险防范意识,提高股民综合素质等方面对我国股票市场存在的不足之处提出了一些意见和建议。