1994年外汇体制改革以来,由于贸易顺差和实行强制结售汇制两方面的原因,中国外汇储备余额逐年增加,2002年6月达到2427.60亿美元.而1997金融危机以后,外汇储备量的研究已经不是大家关注的重点,对外汇储备货币结构的研究开始提上日程.如何选择外汇储备的货币结构,使其在完成了储备职能之后,在流动性、安全性、盈利性这三者之间找到合适的平衡点,是该文想要解决的问题.国内外在这方面已经有一些研究成果,一方面主要采用回归分析的方法,从储备执行功能的角度分析储备应如何构成;另一方面把资产组合理论运用于储备的货币结构选择,考虑储备作为一种金融资产如何规避风险、增加盈利.这两种方法各有利弊,回归分析忽略了外汇储备的盈利性及风险性,资产组合方法忽略了持有外汇储备的基本目的是实现其功能,而这正是审慎性储备管理的宗旨.另外,对外汇储备货币结构的定性分析中存在片面性,最主要表现在缺少对外汇储备货币结构调整的制约因素进行系统分析.外汇储备的形成及其管理不仅与国际金融市场密切相连,而且受到一国国际收支状况和宏观经济运行状况的影响.从这个意义上说,进行外汇储备的货币结构调整时应该兼顾到一国宏观经济的正常运行.该文正是从这一角度出发,比较系统地讨论了央行进行外汇储备货币结构调整时应该考虑的制约因素.从而,在外汇储备货币结构研究的定性分析方面,取得一些进展.同时,该论文在充分分析外汇储备货币结构调整目标及其限制因素的基础上,提出了新形势下的外汇储备货币结构选择问题,并推出一种新的分析框架——模糊规划方法,来解决这一问题.正如美国著名心理学家和管理学家西蒙所说,最优点在许多情形中是不现实的,也是没有必要的,人们往往只追求比较满意的结果,采用模糊规划方法便可以根据需要,以满意准则代替最优准则,最终得到满意的结果.作者的创新就在于,将模糊规划应用于货币结构选择时,允许各币种比重在外汇储备货币结构的回归分析结果(x<,usd><*> x<,eur><*> x<,jpy><*> x<,gdp><*>)与资产组合分析结果(w<,usd> w<,eur> w<,jpy> w<,gdp>)之间波动.因为储备管理者的审慎性管理目标,回归分析结果(x<,usd><*> x<,eur> x<,jpy><*> x<,gdp><*>)对应的收益率为基本收益率R<*>,此时央行的满意程度达到最大"1";(w<,usd> w<,eur> w<,jpy> w<,gdp>)所对应的收益率为最大收益率R<,max>,央行的满意程度最小"0".在波动范围内,央行的满意程度线性变化.在这些前提下得出的结果,不仅能保证储备职能的实现,还兼顾了储备作为一项资产的盈利特征.这种模糊规划的分析思路充分考虑了实际操作的需要,这在该文最后给出的数字举例中可以得到证明.与单一的应用资产组合方法或回归分析方法相比较,其结果是现实的也是有利的.因此,作者认为该方法不仅可行而且可用.