投资者情绪对股票收益的影响在传统金融学理论系统下没有涉及,因为标准金融理论认为人们是完全理性的,并能做出完美的投资决策,而在行为金融理论框架下,它却是十分重要的因素之一。有效市场假说以投资者完全理性为基础,认为投资者对效用最大化的追求的投资决策会使股票价格等于它们的基本价值,因此股价波动是随机游走的。而事实上,投资者并非完全理性,因此作为非理性因素的投资者情绪有必要被考虑进来。投资者情绪可以认为是带有认知偏差的投资者预期。以往的研究采用了直接与间接的投资者情绪变量作为情绪指标,检验投资者情绪对股价的影响能力。本文选取《股市动态分析周刊》的好淡指数作为投资者情绪的代理变量,检验投资者情绪对中国股票市场收益的影响。通过实证,得出结论,滞后一期和滞后二期的中期投资者情绪指数将对股票市场收益波动性产生相反方向的显著影响；而滞后一期的短期投资者情绪指数对股票市场收益率没有显著影响,滞后二期的投资者短期情绪指数会对股票市场收益率产生正向的影响。