封闭式基金折价交易问题一直是众多学者所关注的问题，而在“封转开”过程中，封闭式基金折价率的变化也是被关注的课题之一。在我国封闭式基折价交易已经有了约5年的历史，当前，约有20只封闭式基金将在2007年到期转为开放式。这给研究封闭式基金折价问题提供了一个良好的契机。 本文首先对中国证券投资基金市场的发展历史和现状进行了介绍，并介绍了中国市场上“封转开”的特征，对“封转开”过程中折价率的变化进行了描述性的统计分析。通过这些统计分析我们发现，在“封转开”过程中，封闭式基金折价率表现出以下四个特征，一，“封转开”过程中，整个市场的折价率缩小。二，封闭式基金在转型前最终折价率不为0。三，“封转开”增大了封闭式基金交易量。四，转型后的基金赎回率较高。 其次介绍了代理成本学说、应缴资本利得学说、流动性学说和投资者情绪假说等理论对封闭式基金折价交易问题的解释，并讨论了各个理论对分析我国市场上“封转开”过程中的折价率变化的适用性。通过理论分析发现，代理成本学说，流动性理论和投资者情绪假说都对“封转开”过程中的封闭式基金折价率变化有一定的解释力。 再次对各个基金折价率序列之间的关系进行检验，发现各个基金序列间普遍存在协正效应，结果支持了投资者情绪假说的部分论点。并且通过逐步回归分析对6个可能影响折价率变化的因素进行检验，发现在“封转开”过程中，折价率变化和预期到期时间、基金资产净值增长率、以及流动性指标显著相关。文章的最后根据理论和实证检验结果提出了相关的政策建议，认为应该改善“封转开”机制设计、使“封转开”行为市场化，并且对“封转开”制定较为严格的条件。要改善市场流动性、和基金管理公司的内部控制，以纠正封闭式基金市场上的过度折价和提高封闭式基金的投资吸引力。