指数效应是指指数调整所引起的被加入或剔除的股票价格和成交量的异常反应。一般而言,被剔除指数的股票表现为价格下降和成交量上升,而调入的股票表现为价格和成交量的上升。　　本文选取2002年12月至2011年6月上证180指数18次调整的调入和调出股票作为初始样本,并进行了严格的筛选,去除了事件期内发生影响股价的重大事件的调整股票,得到最终研究样本,采用事件研究方法对上证180指数调整效应进行实证研究。　　研究发现,上证180指数存在指数调整效应,市场对指数调整有所预期,调出样本于公告期表现出负的价格效应和明显的成交量效应,调入样本的正价格效应明显但成交量未明显变化。调出样本的价格效应于生效日发生反转,调入样本的价格效应未发生反转。对价格效应的影响因素分析表明,调出股和调入股的异常成交量对其价格效应的影响均显著。调整股票风险的变化对调出股票的价格效应影响显著,对调入股票则没有明显影响。时间趋势项对价格效应的影响统计不显著,而被调整样本是第一次被调整还是多次调整对价格效应影响也不明显。　　基于上证180指数调入和调出股票的价格效应存在明显不对称性,本文支持投资者意识假说。