近年来，随着经济高速稳步地发展，以及法律制度的不断完善、国内证券市场发生巨大的变化，中国的许多上市公司的经营理念和行为都呈现出崭新的特征，其中公司理财长期以来一直是至关企业命运的重要环节，对资本结构的选择乃是重中之重。与过去相比，企业的融资行为逐步趋于理性化。　　 自从Modigliani和Miller(1958)提出无税收和完全市场中公司资本结构与公司价值无关的理论后，公司的资本结构问题得到了学者们的广泛研究，在逐步放松假设条件的情况下不断得到更加符合现实的结论，丰富和发展了资本结构理论。在资本结构理论发展的同时，学术界从相当广泛的角度对资本结构影响因素进行了实证研究。　　 中国的上市公司与国外公司相比，不仅其政治、经济、法律、人文、社会等宏观环境大不相同，其经营方式和组织结构等内部微观环境也有很大差异。而在中国的特殊环境下，有着与西方国家大不相同的特点但却有密不可分的联系的情况下，中国企业是否在一定程度上吻合西方国家企业适用的资本结构理论，尚待进一步探讨。　　 本文将结合这些差异，致力于对国外几大经典资本结构理论之一——啄食顺序理论(the pecking order theory)在中国企业的适用性进行验证，并以此为研究起点，以期更好地解释企业融资行为，并试图在理论方面做一些探索性的提议，以备将来深入研究。　　 本文使用的主要理论和方法是：沿用啄食顺序理论原始模型，另对其进行变换和重新拟合，致力于寻求一个合适的经济模型，以定量的方式，用一些可测量的指标来度量该模型与实际情况的吻合程度。研究单位是选取的作为样本数据来源的每一个中国上市公司，样本来源于CCER数据库，剔除了具有特殊值的公司后，选取了626家中国A股市场的上市公司12年的相关财务数据。在数据处理过程中，本文采用了分行业、分年度以及总体的回归分析(面板和截面回归)及检验，使用的软件有STATA，EXCEL。　　 本文在实证部分中对啄食顺序理论原始模型进行拓展分析，主要包含以下几方面：　　 对基本模型的新角度验证：如从债权角度转换成股权角度；分行业、分年度分析，与总体情况横纵向对比；加入“税蔽效应”、“竞争性”等因素，验证公司融资行为的理性程度和行业等外部因素影响程度；将上市公司IPO前后的情形对比，挖掘IPO对其融资行为的影响因素。　　 变换基本模型：包括选择新指标建立新模型，采用股权的市值作为因变量，从市场的角度审视公司的融资行为；采用债权和股权的加权平均数据作为因变量，寻找最适合中国上市公司的融资比例。　　 通过本文第三章的实证研究，获得以下结论：　　 中国上市公司所承担的债务少于理论所述的情况，既不遵循纯债权融资模式，也不遵循纯股权融资模式，而是二者以某种比例结合而成的模式：股权(按面值计算)融资和债权融资的比例约为0.74:0.26。　　 在对各行业分别进行啄食顺序理论验证时，发现房地产业、批发和零售贸易行业的样本数据的分析结果较为符合该理论。　　 考虑负债的税蔽效应对负债增量的影响时，总体来看，中国上市公司融资行为是理性(负债增量与税蔽效应正相关)的，但是在01年、04年和05年等中国股市出现过度融资(增发和配股)等异常现象或者出现熊市的年份，中国上市公司出现非理性(负债增量与税蔽效应不相关或负相关)的融资行为。　　 考虑同行业中具有不同竞争力的公司之间的融资行为差别时，分别从债权角度和股权(市值)角度分析得出：竞争力较强的公司倾向于更大比例的债权融资，并且带来更多的股东权益增加。同时，在保持资本结构相对稳定的基础上，负债量的增加会带来股权容量的扩大。　　 从IPO角度研究啄食顺序理论模型时，结果表明：IPO使中国上市公司的负债容量增加。原因是当资本结构相对稳定时，增加股权相应扩大债权容量。