中国经济发展步入新常态，中共十九大报告再次强调经济发展必须坚持重点关注质量和效率，这表明公司在投资决策方面也要着眼于提升投资效率。宏观层面高效率的投资促进了经济的发展与GDP的增长，微观层面投资决策影响着公司筹资、发展以及股利分配，投资效率的高低关系到公司的财务风险以及经营状况。因此，对上市公司投资效率的研究显得尤为重要。
　　公司均处于特定的地区治理环境中，改革开放以来地区之间治理环境发展较不均衡，对投资效率的作用有所不同。另外，宏观治理环境对于投资效率的影响还取决于微观公司股权结构是否能够很好地适应其发挥作用。不同公司的股权结构存在较大差异，而合理的股权结构是公司提升投资效率、良好发展的前提，从而也会影响到治理环境与投资效率之间的关系。
　　本文结合2011-2017年上市公司数据研究了治理环境、股权结构与投资效率之间的关系，研究结论如下：（1）上市公司普遍投资效率不高。中央控股的公司投资效率好于地方政府控股的公司，非国有控股的公司投资效率最低。（2）不同地区治理环境存在较大差异，改善治理环境能够显著提升投资效率。进一步检验发现，改善治理环境通过降低代理成本从而提升投资效率。（3）治理环境的改善相对非国有控股公司，对国有控股公司投资效率的提升更明显，而在国有控股公司中，相对中央控股公司，对地方政府控股公司投资效率的提升更明显。（4）股权集中度的增加能够显著提升投资效率。股权制衡度的增加增强了治理环境对于投资效率的提升作用，而股权制衡度增加也会降低投资效率。机构投资者持股的增加能够显著增强治理环境对于投资效率的提升作用。而管理层持股比例的增加减弱了治理环境对于投资效率的提升作用。
　　最后，根据本文的研究结论，提出相关政策建议从而更好地提高投资效率。同时也为加快地区市场化建设、完善公司股权结构、以及提升投资效率提供新的思路和证据。