公司价值的影响因素一直在公司金融理论领域得到广泛讨论，其中经营和盈利状况是关键性指标。由于上市公司管理层存在自身激励进行盈余管理，应计会计使得公司所面临的经营和盈利波动被掩盖，市场往往通过识别其现金流的波动状况给予公司相应的估值。本文通过选取了2003-2009年除金融行业以外所有上市公司可得财务数据作为样本，通过构建混合截面数据并进行多元回归分析以探索现金流波动对公司价值的影响。结果表明，现金流波动率每提高1％，公司价值显著降低0.05%；同时发现，上市公司在经历股权分置改革后，现金流波动对公司价值的损害程度显著性加大。此外，机理分析结果表明现金流波动主要通过提高外部融资成本而降低公司价值。本文结果表明，在信息披露制度日益完善的今天，上市公司管理层应注重风险管理降低经营风险，从而提高公司的市场价值。