行为金融学是近年来金融学界研究的热点问题,它系统地研究了投资者在非理性假设下的投资决策行为及其对资产定价的影响。投资者情绪的研究是基于行为金融学的一个重要研究领域,指的是投资者的非理性心理活动对股票的影响。当前,虽然对投资者情绪与股票收益关系的研究较多,但是缺乏对投资者情绪与不同特征股票的研究。因此,本文选取了 15种申银万国风格指数作为不同特征的股票,研究投资者情绪对不同特征股票的差异性影响。本文以投资者投机性理论、正反馈理论和羊群效应理论作为解释投资者情绪对不同特征股票的差异性影响的理论基础,详细探讨了投资者情绪以及积极和消极情绪为何会对不同特征的股票产生差异性影响。在实证检验之前,介绍了本文投资者情绪指标的选取依据,并运用主成份分析法构建本文所需的投资者情绪指标。在实证检验过程中,先是运用EGARCH(1,1)模型检验投资者情绪对不同特征股票的差异性影响,包括敏感度以及收益波动影响,然后运用虚拟变量模型进一步检验投资者积极情绪与消极情绪对不同特征股票的差异性影响。实证结果表明:在收益率方面,投资者情绪和投资者积极情绪对不同特征的股票收益率有正向的影响,敏感度却不一,投资者消极情绪对不同特征的股票收益率的影响不显著;在收益波动方面,大多数不同特征的股票其收益率波动仍呈现出”非对称效应”,说明还存在其他重要因素影响这种效应。在实证检验之后,提出了如何缓解投资者情绪对我国资本市场的非理性冲击的建议,包括完善投资者多层次教育体系建设、完善上市公司信息披露制度等内容。