“PE+上市公司”模式的并购基金作为金融市场的一种新兴产物，自出现那天开始便争议不断，以天堂硅谷为代表的私募股权机构在这一模式的并购基金设计上进行了反复创新，其中关于博盈投资的案例更是引入瞩目;然而作为国内第一例新基金——天堂大康的运行状况却和预期相差甚远，合作双方甚至对簿公堂，虽然双方最终和解，但也暴露出很多个问题。新类型的并购基金因为不同于传统基金的结构设计，针对传统并购基金的风险认识无法移植到新基金上。因此，对新模式并购基金进行一个系统性的风险识别与控制是有必要的。　　本文从运作流程的角度出发，首先对“PE+上市公司”模式的并购基金进行理论上的风险识别，然后选取国内最早的新模式基金的创立者天堂大康作为案例，基于天堂大康的运作过程，细分该模式中的每一个环节，并识别其中蕴藏的可能对各方主体利益造成损害的风险尤其是新基金独有的显著风险，最终提出相应的风险控制策略。　　通过对天堂大康的案例分析，本文认为因上市公司权责失衡导致的“委托代理风险”以及在基金退出阶段面临的“信用风险”是新基金最值得关注的两大风险，针对这两大风险，前者可以采用控制、激励和监督等策略来降低;后者也可以通过协议条款约束、事先明确战略以及补救措施等策略来控制。从长远角度来说，新基金的交易结构设计注定了其经济行为在现有法律框架下无法得到准确和清晰的界定，想要彻底解决这一点，仍需要相关法律法规的完善;而与新基金息息相关的上市公司长期战略，也应该保持一致性，否则最终伤害的仍然是合作各方的利益。