在全球经济飞速发展的今天，许多公司为了寻求发展和扩张而进行兼并。尤其是在行业具有领先地位的大公司，更希望通过兼并扩大市场份额，增大自身价值。兼并能否产生公告效应，提升兼并企业价值，一直是国内外学者研究的焦点。目前，关于兼并的研究主要集中在兼并的绩效、影响因素及兼并后的整合问题等几个方面，同时己经有大量的关于兼并公告效应及市场反应的理论和实证探讨。然而，我国证券市场发展起步较晚，与国外发达国家的证券市场相比还是新兴加转型的市场，投资者的投资理念还不够成熟，投机心理比较浓厚，因此在这种特殊的市场环境下，投资者情绪对证券市场的影响比发达国家较为成熟的资本市场表现会更为明显。因此，研究投资者情绪对于市场反应的影响，将有助于投资者深入了解中国证券市场有效的一面和无效的一面、以及使企业认识投资者理性的一面和非理性的一面。投资者行为是否影响股票市场对公司特定消息的反应是一个长期争议的问题。国外研究表明兼并信息公告的发布对二级市场股价短期走势具有明显的正向影响，并将其称为公告效应，由于我国上市公司的兼并重组往往被投资者认为是公司业绩规模扩张和公司前景乐观的一个利好消息，因此我国上市公司兼并重组时都会出现显著的正公告效应，这一点已经被很多研究所证实。近些年，随着我国在世界经济体中位置的逐步提升，许多学者也都纷纷研究了在当前的市场经济环境下我国公司兼并的规模效应、生产协同效应和经营管理协同效应问题，但基于投资者情绪对企业兼并的市场反应的事件研究还很少，现有的研究多是基于企业兼并的公告效应以及兼并后企业绩效的持续性。上市公司在兼并重组后，短期内其是否存在公告效应，兼并重组后的绩效是否具有持续性，究竟是企业兼并后自身价值的提升还是投资者跟风所致的异常收益，这都是本文研究中所重点关注的。在总结国内外兼并公告效应及市场反应的研究方法和实证研究成果的基础上，本文采用国际上通用的事件研究方法，从公告效应的角度出发，通过计算兼并信息首次公告日前后一段时间内的超额收益率，来考察兼并公告的发布是否会引起资本市场的变化，是否会产生正的超额报酬率以及会对投资者带来什么样的影响;然后将窗口期延长，增加投资者情绪变量，来考察企业兼并是否提升了企业价值，并且给出了相应的解释，从而为市场投资者进行投资决策和证券市场管理部门进行有效监管提供了有力的实证证据，从而更好地发挥证券市场的资源配置功能。　　通过对在2005年实施兼并的233家我国A股上市公司样本进行实证分析，以公告日前-40至-20天公司股票收益率和市场收益率进行估计，运用市场模型，进一步计算预期收益率，进而得到样本公司在事件期的异常收益率，通过对累积异常收益的计算和显著性分析，判断兼并公告对兼并公司在事件期的影响;另外继续考察样本公司兼并后的长期市场反应，以兼并公司在后四年2006，2007，2008，2009的累积异常收益为基础，描述兼并公司的市场反应的持续性。事件研究结果表明兼并公司仅在兼并活动发生之前非常短的几天内存在较好的市场反应，出现正的异常收益，公告日后超额收益为负。在兼并后的四年中牛市与熊市周期存在显著差异，说明证券市场的企业兼并受到投资者情绪的影响。