分级基金是我国基金市场上的创新型产品，自2007年第一只分级基金面世，到2014年底国内市场已经有116只分级基金。一方面，不同于普通基金的设计复杂性不可避免地使得投资者对于分级基金的理解不充分，且由中小投资者构成的市场中，一向投机氛围浓重，很容易导致非理性溢价的产生。另一方面，在经历了2007以来的股市动荡之后，中国股市逐渐向好，这种繁荣更容易带来分级基金的非理性繁荣。　　本文研究对象是目前数量最多的一种分级基金——永续型指数分级基金。研究其B份额非理性溢价的逻辑在于，首先通过蒙特卡洛模拟方法为分级基金B份额进行定价，找出其理性溢价的部分，再将这部分溢价剔除，研究余下的溢价部分受哪些因素影响。通过实证研究我们发现剩余溢价部分与流动性和资本市场的投资者情绪都具有显著关系。流动性越高，B份额溢价越大；A股市场投资者者情绪越高，B份额溢价反而越小。最后，我们开创了分级基金B份额非理性溢价研究的新思路，将未被定价解释的溢价部分放入泡沫理论模型中进行研究，建立再售期权理论和反馈环理论实证模型研究非理性溢价形成机制。结果显示，由于分级基金独特的配对转换机制的存在，其B份额的溢价与两个理论的一般结论都有相似又有不同。