封闭式基金折价是指基金交易价格低于其资产净值的现象,长期以来一直是金融领域内一个十分令人费解的问题,时至今日尚且没有完善的、令人信服的理论能够充分解释之,被称为“封闭式基金折价之谜”。同世界其他证券市场的封闭式基金相比,我国封闭式基金深度折价现象更加明显,已经成为众多学者所关注的热点。 本文简要回顾了我国封闭式基金的发展历史,描述了基金折价的特征,着力从影响我国封闭式基金折价的传统经济因素、投资者情绪和基金市场流动性等几个方面对我国证券市场封闭式基金的深度折价交易现象进行了深入细致的研究,并通过相应的检验模型进行了实证分析,尝试提出了造成我国封闭式基金深度折价交易现象的新的理论解释。同时,对如何进一步推动我国封闭式基金的发展、促进基金的交易价格走上正轨并规范基金管理公司管理运作提出若干建议,进而探讨了我国封闭式基金的未来发展方向。 本文主要得出如下结论: (1)基金市场流动性的缺失是造成目前我国封闭式基金深度折价交易现象的主要原因。 (2)被国外普遍接受的投资者情绪假说并不能很好地解释我国封闭式基金折价问题,这主要是由于我国封闭式基金持有人机构化特征明显,散户投资者的持有份额逐渐减少。 (3)基于基本面的传统因素对我国封闭式基金折价也有一定的解释力,基金持有资产的流动性、市场因素、基金分红因素与基金折价负相关,基金规模、基金价格波动与折价正相关,而基金业绩、代理成本、道德因素与基金折价相关性不大。