【摘 要】
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集成电路行业是社会发展中先导性的产业。集成电路企业通过跨境并购得到了与国外企业合作的机会,但是由于行业周期长、投入多、见效慢、信息不对称性等因素,让投资者对集成电路行业望而却步,而该行业是资金密集型行业,并购海外企业的资金需求较高,仅依靠自身资金并购较为困难。企业在并购时最大的拦路虎便是融资问题,企业只有寻找合适的融资方式,才能够在不给企业带来负担的前提下获得资金支持,并确保其正常运营不受影响,融
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集成电路行业是社会发展中先导性的产业。集成电路企业通过跨境并购得到了与国外企业合作的机会,但是由于行业周期长、投入多、见效慢、信息不对称性等因素,让投资者对集成电路行业望而却步,而该行业是资金密集型行业,并购海外企业的资金需求较高,仅依靠自身资金并购较为困难。企业在并购时最大的拦路虎便是融资问题,企业只有寻找合适的融资方式,才能够在不给企业带来负担的前提下获得资金支持,并确保其正常运营不受影响,融资对企业能否成功并购是极为重要的。与此同时,我国为促进中国集成电路产业发展,建立国家大基金,为该产业提供资金支持,帮助企业进行并购,推动中国集成电路企业的发展。本文以我国集成电路封测行业巨头之一的通富微电并购为分析的基点,分析它如何选择合适自身的融资方式成功完成并购融资。主要从企业并购融资需求出发,结合企业的资本结构和支付方式来分析合适的融资方式。分析通富微电的资金需求额时发现其资金缺口较大,需要融资获得交易资金;在分析其资本结构也发现较难采取债务融资以及权益融资,而企业基于AMD的利益要求和中国资本状况综合考虑下只能采取现金支付。综合分析后,通富微电最后采用的融资方式为引入国家大基金,并设置两层交易结构,不仅隔离风险,还避免了控制权转移。后期向国家大基金非公开发行股份,购回国家大基金手中的股份,从而减轻通富微电的债务压力,成功实现并购融资。而后,本文通过分析通富微电并购融资后的绩效对本次并购融资效果进行评价。在分析通富微电并购案的短期绩效时,采用事件研究法,认为资本市场认同本次收购,本次收购对通富微电的短期绩效影响是正向的。采用财务指标分析法评价本次并购事件的长期财务绩效,得出本次并购融资没给企业带来很大的偿债压力,并购后初期,通富微电的资本获益能力虽有下降,但在其进一步整合并购资源后,协同效应逐渐发挥,带动盈利水平和营运能力的提高,企业经营规模逐渐扩张,发展具有可持续性。通过分析,本文得到如下结论:（1）通富微电并购后财务绩效总体较好,通富微电选择的融资方式较为合理;（2）通富微电成功并购AMD苏州和AMD槟城,选择了合适的融资工具,在这过程中国家大基金的支持必不可少。基于对案例的分析,得到如下启示:（1）一个合适的融资方式需要根据企业自身资本结构来决定;（2）做好标的企业尽职调查;（3）企业根据自身诉求设置合适的交易架构;（4）把握国家政策支持。本文通过探究通富微电成功并购的融资经验,分析并购融资实施的效果,对我国集成电路行业的跨国并购有一定的现实指导意义,为我国集成电路企业将来进行跨国并购融资提供有价值的参考。
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