经过近三十年的快速发展，中国股票市场在市场规模、市场机制建设等诸多方面都取得了巨大的进步，在资源有效配置、推动全球经济发展方面，也扮演着日益重要的角色。但在股票市场规模迅速扩张的同时，中国股票市场的有效性，以及其股票收益率波动的特征，一直是一个受到国内外投资者与学术界广泛关注的重要问题。　　短期反转效应是指当观察期与持有期均在一个月以内时，过去相对表现较差的股票在下期的期望收益更高，而过去相对表现较好的股票在下期的期望收益较低，股票收益率呈现出反转趋势的现象。根据有效市场理论，在一个随机折现因子缓慢变动的有效市场中，其资产价格的变化应该在短期中服从一个鞅过程。在扣除交易成本后，有效市场中的股票价格运动在短期中应该是无法预测的，而短期反转效应及其异象超额收益率的存在对于这一观点提出了挑战。因此，股票收益的反转现象涉及股票定价理论与市场的有效性，是一个金融学研究的核心问题。　　为了对中国股票市场的反转效应进行系统性的研究分析，本文构建了一个“反转效应的表现特征——收益的来源构成——构建理论模型——内在机制的深入实证”的思路框架，并依此脉络逐步展开理论与实证研究。基于对中国股票市场中短期反转效应的表现特征以及收益来源的分析，得以构建反转效应的理论模型。而对于理论模型中的深层机制以及相关的命题推论，又进一步的以实证研究加以验证。具体来说，本文主要由以下四个部分构成:　　首先通过构建反转股票组合并考察其期望收益的横截面规律来考察反转策略在中国股票市场中的表现。结果表明，中国股票市场存在观察期与持有期均在一个月之内的短期反转效应。该效应在不同规模、价值属性的股票以及不同的涨跌、波动市场条件下均稳健存在，且受涨跌停限制的影响很小。但小市值股票的反转效应明显强于大市值股票，熊市后与高波动市场中的反转效应明显强于牛市后和低波动市场的反转效应。以此为基础，也考察了诸如印花税、过户费等固定的显性交易成本和买卖价差对于反转策略收益的影响，并通过冲击成本的测算研究了反转效应在实际投资中的费后收益与市场容量。结果证明，在中国股票市场上，反转效应确实能够为投资者带来一定的费后超额收益，也可以通过一个简单有效的交易成本控制策略，进一步提升反转收益与其市场容量;　　随后，构建了一个反转收益分解的框架，来研究中国股票市场反转效应所能获得的超额收益的来源与构成。研究结果表明，反转效应的超额收益几乎全部来源于公司特有收益自身在时间序列上的负相关性，而与股票对于市场层面的风险因子的反应以及股票自身Alpha收益的横截面差异基本无关。在利用组合分析和条件因子定价模型控制了因模型估计偏误以及时变风险载荷对分解结果可能造成的影响后，这一结果仍保持稳健;　　基于这些反转效应的表现特征以及来源构成，提出了一个基于风险规避型投资者吸收外生流动性冲击的反转效应理论模型，并以交易的数量、方向来对投资者的主动交易行为进行测度，进一步将投资者的交易行为、股票价格对于信息的反应以及股票价格的反转效应统一在该理论模型的框架下。　　最后，为了对理论模型的相关推论以及内在机制进行相应的验证，一方面利用分析师推荐评级数据来测度股票的基本面信息，并通过组合分析与极端收益事件的考察，证明反转效应中投资者对于基本面信息并未表现出过度反应;另一方面，通过对订单不平衡与股票收益以及反转效应相互关系的考察，为理论模型中关于存货效应的理论机制提供了证据。　　文章的创新点主要有以下几个方面:　　系统性的对中国股票市场的反转效应进行了研究，构建了从反转效应的表现特征到收益来源构成再到理论分析的完整框架，对中国股票市场的反转效应的深层机制进行了相应的理论与实证研究。　　在收益率分解时，在Jegadeesh和Titman(1995)的收益分解模型基础上放宽了若干假设条件，并利用组合分析与Ang和Kristensen(2012)提出的非参数估计方法，进一步考虑了模型参数估计误差以及时变风险溢价的问题;　　本文提出了一个新的反转效应理论模型。相比于Subrahmanyam(2005)的理论模型，本文放弃了投资者过度自信的理论假设，并且在解释订单不平衡与股票收益之间的相互作用关系时解决了其在理论模型与实证结果中的不一致。而相比于Campbell、Grossman和Wang(1993)基于流动性风险溢价的理论模型，本文通过引入了订单不平衡这一变量，更好的对投资者行为以及外生性的流动性冲击进行测度，并且本文关于投资者对基本面信息的反应也更加贴近实证研究结果;　　基于卖方分析师的推荐评级数据对反转效应中投资者对于股票基本面信息韵反应模型进行了实证研究，并利用订单不平衡作为投资者交易行为的测度指标对反转效应中存货效应的作用机制进行了实证研究。