本文以转型经济背景下的中国上市公司作为研究对象,重点探讨了上市公司资本结构调整问题。在假定存在最优资本结构的前提下,本文使用资本结构的动态调整模型,利用2001-2010年间的上市公司数据进行了实证分析。不同于以往的研究,本文认为企业的最优资本结构由企业自身特征变量与宏观融资环境因素共同决定。借助于融资需求这一变量,本文较好地解决了宏观融资环境变量的引入问题,从而保证了回归结果的可靠性。固定效应法回归的结果表明,上市公司自身特征变量除成长性指标外对于资本结构调整作用显著。宏观融资约束指标中信贷约束指标总体而言对于上市公司资本结构调整作用并不明显,但是其影响程度与上市公司规模负相关。股权融资约束指标对于上市公司资本结构调整的影响较为显著,体现为数量效应与价格效应两个方面。