卖方分析师受雇于投资银行，他们通过多种渠道搜集信息，基于这些信息分析不同行业整体态势，上市公司经营情况，预测其EPS(每股净利润)以及给出股票买卖评级，并将这些内容传递给投资者。他们是股票市场中的重要一环，其保持独立性和客观性也是有效市场的微观假设。但是随着美国90年代分析师一致看好的“网络泡沫”破灭，人们开始对这一假设产生质疑，之后分析师EPS预测和股票评级的动机研究一直成为国外学界关注的热点。中国A股市场已有20多年的历史，但是分析师这一群体受到广泛关注还是从2003年财经杂志《新财富》推出最佳年度分析师排名后开始，并随着同期机构投资者的兴起，分析师的观点逐渐能影响A股市场上百亿资金的流动。本文正是通过结合国外较成熟理论与我国证券市场特殊性，用2007至2009年的32903个面板数据观测样本检验了卖方分析师是否因为同上市公司、所属券商的投行部以及机构投资者之间存在的利益关系，影响了其EPS预测和股票评级的客观性，进而造成A股市场效率缺失。　　研究结果表明:　　1.分析师为了维护与上市公司的关系，会普遍给出偏乐观的评级;但是由于分析师乐观评级市场的“完全竞争”，上市公司不会给予更多的内部消息作为回报;　　2.分析师与投行部存在“利益交换”。分析师会对与自身券商有投行业务关系的公司给出偏乐观的评级，作为回报，投行部向分析师传递公司更多的内部信息。这也说明了券商投行部和研究部之间的防火墙并非完全有效。　　3.分析师为了创造更多佣金收入和获得更好新财富排名，存在维护机构投资者关系的动机，从而对机构重仓股普遍评级偏乐观，从而形成分析师“评级市场”的负外部性失灵;另一方面为了更好服务机构投资者，分析师对机构重仓股EPS预测更准确，增加了A股市场的有效性，符合“看不见的手原理”。　　4.新财富上榜分析师并没有更好的EPS预测能力和股票推荐能力。　　5.对于EPS预测，机构投资者动机＞投行部动机＞上市公司动机;对于股票评级，机构投资者动机＞投行部动机。　　最后本文根据上述结论，提出了通过加大机构投资者持股比例，改革分析师激励制度，加强券商防火墙监管，开放券商创新业务等政策性建议，提高A股市场的效率，从而更好的进行资源配置。　　与相关课题的国内外文献相比，本文有以下创新之处:　　1.对A股市场分析师的动机分析更全面，包括维护上市公司、投行部以及机构投资者利益关系的三个动机，而且并没有将这些动机孤立，而是分析它们一定的内在联系。　　2.首次利用2007至2009连续三年的面板数据进行回归分析，不仅检验了动机的存在性，还探讨了动机的变化趋势。　　3.本文没有仅仅停留在检验动机的存在性，还通过进一步设计实证模型，深入探讨了每个动机内在机理和构成成分。　　4.本文从分析师动机的角度，首次发现提高股票市场机构投资者的比例可以提高A股市场的有效性，这对现实具有一定的启示。