2005年8月22日宝钢权证重新登陆中国资本市场。随着国内权证市场的发展,权证交易中理论与现实脱离的现象也日益凸显。根据成熟的研究文献结论及港台等发达权证市场的发展状况,理论上认为到期日权证价格应该归于零,然而在现实权证市场中权证价格却明显偏高。因此,对中国权证市场出现的这种特殊现象进行实证分析,具有一定的研究价值。　　 本文选取我国权证市场上具有代表性的五只认购权证(雅戈QCB1、首创JTB1、邯钢JTB1、国电JTB1、包钢JTB1)作为研究样本,根据经典B-S模型公式用Matlab7.0软件求得各只权证的理论价格数据。首先对各权证的理论价格与市场价格进行协整分析;再对模型外其他可能影响价格偏离度的因素进行量化,参考证券市场,用溢价率和换手率作为投资者情绪的量化指标。最后,通过EvieWS6.0软件检验投资者情绪、权证流通规模对价格偏离度的影响程度得出回归结果。　　 研究结果表明:第一,权证理论价格与市场价格在存续期变化趋于一致,但理论价格对市场价格的现实指导意义不是很大。第二,投资者情绪与权证价格偏离成正相关。即投资者情绪越高,价格偏离越大。在投资者情绪对价格偏离度影响因素中,权证溢价率是投资者情绪波动大的最主要原因,其影响系数远远大于换手率的影响系数。第三,权证流通数量的变化对价格偏离度的影响显著,权证创设机制在一定程度上说可以起到减少价格偏离度的作用。因此,国内权证投资者对权证市场价格进行预测时,除了通过模型计算获得理论价格外,还需要考虑该权证的创设行为所引起的流通规模变化率及其投资者情绪,这样所获得的市场价格才会比较接近现实。