创业板制造业上市公司股权结构与公司绩效关系的实证研究——以专用设备制造业为例

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随着现代公司控制权与所有权分离理论的提出,关于公司治理相关的研究层出不穷。在所有权与控制权分离的情况下,公司治理方面开始涌现出许多值得深入研究的问题,在不断的研究过程中也相继产生了委托代理理论、不完全契约理论和产权理论等许多著名的相关理论。通过不断的研究,各国学者普遍认为,公司治理机制分为外部治理机制和内部治理机制,而作为内部治理机制之一的股权结构则是公司治理的基础,贯穿于公司治理的始终。股权结构一般被定义为公司剩余控制权和剩余索取权的分布状况与匹配方式,简单来说就是公司股权构成及其所占的比例关系。股权结构通过公司治理机制发挥作用进而影响到公司绩效,因此通过对股权结构与公司绩效两者之间关系的研究,可以对公司绩效的改善起到一定的积极作用。  创业板市场又称为二板市场、增长型的股票市场等,是组成我国多层次资本市场的重要部分,它的成立主要是为了帮助新兴公司进行资本运作,尤其是新兴的高科技公司和创新公司。创业板在我国上市时间不长,依然面临着许多问题有待解决,高风险性和投机性是大部分人对创业板的评价。因此对创业板股权结构与公司绩效的研究就显得很有必要。关于股权结构与公司绩效关系的研究虽然已有很多,理论成果也较为成熟,但由于经济环境、行业特征和稳定性的不同,在两者关系的研究上并没有得出较为一致的结论。因此在研究股权结构与公司绩效关系时,不能忽视行业因素,否则可能将影响结论的实用性。因此本文选取创业板制造业中的专用设备制造业为研究对象,避免了行业因素对分析结果的影响,以期得出对优化创业板专用设备制造业股权结构,提高公司绩效提出切实可行的建议。  本文选取了创业板专用设备制造业上市公司2011至2013年三年的年报数据,运用了理论分析、描述性分析、相关性分析和回归分析,选取适当的解释变量、被解释变量和控制变量,并进行对比,最后得出结论。研究发现,在创业板专用设备制造业股权属性方面,自然人持股比例和机构投资者持股比例虽然在回归分析中都得出了正的回归系数,但是个别系数没有通过显著性检验;流通股比例与公司绩效呈显著的负相关关系。在创业板专用设备制造业股权集中度方面,第一大股权持股比例与公司绩效显著正相关;前十大股东持股比例与公司绩效显著正相关;前五大股东持股比例的平方和与公司绩效显著正相关;股权制衡度与公司绩效没有表现出一定的相关性。
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