上市公司作为资本市场的基石，其正常开展融资活动是资本市场功能得以有效发挥的前提和基础。股权融资活动将上市公司、投资者、中介机构和监管机构联系起来，成为整个市场活动的中心环节。只有确保融资活动的健康开展，才能充分发挥市场优化资源配置、分散投资风险、保障投资者合法权益的功能，才能确保证券市场沿着正确的轨道健康发展。因此，上市公司通过资本市场募集资金有着深远的意义，而谨慎使用募集资金也是成熟资本市场上上市公司的共识。西方资本市场上，上市公司改变募集资金投向的情况非常罕见。但是在中国，长期以来都存在这样一种现象：上市公司大面积高频率地“不按照招（配）股说明书、增发意向书的承诺使用公开发行股票筹集资金”，即“募集资金投向变更”行为。因此，我们有必要立足于中国的实际，在充分考虑相关理论的前提下，对我国证券市场上上市公司募集资金投向变更行为进行研究，明确变更行为的现状，找出变更背后的原因，分析变更产生的经济效应，并提出相应建议。　　 本文采用理论分析、描述性统计和实证研究相结合的研究方法，基于信息不对称理论、信号传递理论和信用约束机制，用大量翔实的数据对近年来我国募集资金投向变更的现状、原因和产生的经济效应进行理论分析，进而采用事件研究法着重分析募集资金投向变更所产生的短期市场效应，并区分变更资金的筹集方式、变更时间、变更具体投向、变更程度来对比分析其产生的市场反应。本论文分为五部分：　　 第一部分是绪论部分，主要介绍论文的写作背景、研究的目的和意义、研究现状以及文章架构、研究方法和研究创新点。　　 第二部分是募集资金投向变更的理论基础部分。本部分主要介绍了与募集资金投向变更的经济效应有关的理论，包括信息不对称理论、信号传递理论、信用约束机制。　　 第三部分分析近年来我国上市公司募集资金投向变更情况。首先介绍我国有关募集资金管理的相关制度，然后对近年来我国上市公司募资投向变更的具体情况作深入具体的分析，总结出我国上市公司变更募资投向的现状：(1)从募资投向变更公司所属行业看，以制造业类上市公司居多；(2)从募资投向变更公司的筹资方式看，以IPO募资变更居多；(3)从募资投向变更的时间看，大多数上市公司在募集资金到位三年内即变更募资投向；(4)从募资投向变更的频率看，大多数上市公司在同一会计年度内仅发生一次变更；(5)从募资投向变更的程度看，多数上市公司的变更程度都在20％～50％之间。究其原因，主要是因为我国资本市场上资金筹集和使用成本低，上市公司缺乏有效的内部监管机制，我国现阶段缺乏有约束力的相关法律法规，国内证券市场缺乏诚信的大环境。继而，从理论上分析了募资投向变更会产生负的短期市场效应，从长期来看会损害投资者的信心、降低上市公司的长期业绩，影响证券市场的规范运作和整个经济的健康发展。　　 第四部分是实证研究部分，着重分析了上市公司募资投向变更产生的短期市场效应。首先介绍论文样本的选取和研究方法的选择，然后采用事件研究法以沪深股市2008年～2009年度发生募资投向变更的162家制造业类上市公司为样本，分析上市公司募资投向变更公告的市场反应，之后区分变更资金的筹集方式、变更时间、变更程度、募集资金变更是否投资于与主业相关的项目来对比分析产生的不同的市场效应。　　 经过分析，本文得出结论：从全样本来看，募资变更公告整体上具有负面市场反应，说明我国证券市场上，募资投向变更公告具有信息含量。从首发变更与非首发变更样本对比分析来看，二者均显示出向下的负的市场反应，但首发变更比非首发变更的CAR更小，下降的幅度更大，说明市场对于首发变更的反应更激烈。从变更时间来看，当年变更比非当年变更的CAR下降的走势更为尖锐，下降的幅度更大，说明市场对于当年变更的反应更消极。从项目变更与非项目变更样本对比分析来看，项目变更的走势比较平缓，而非项目变更显示出一贯的下降趋势，说明市场对于非项目变更的负向反应更为积极。从低比例变更与高比例变更样本对比分析来看，高比例变更显示出单一的向下的走势，而低比例变更呈现一个上升的波动走势，说明相对低比例变更来说，市场对于高比例变反应更为消极。　　 第五部分为规范募集资金的使用，分别对上市公司、投资者、监管机构等提出了相应的建议：上市公司应当优化公司的股权结构，强化内部治理，提高投资决策的科学性；投资者应当努力树立投资意识，不断提高投资水平；应当大力推进资本市场的制度建设，积极发展企业债券市场；合理引导上市公司的投资行为，加大监管力度，完善相关法律法规。最后阐明了本文存在的局限和未来的研究展望。　　 本文的创新之处在于：(1)对近年来中国上市公司募集资金投向变更的数据做全面具体的统计和分析，详细展现上市公司募资投向变更行为的现状；(2)选择变更发生几率占绝对优势的制造业上市公司为分析对象，试图抽象出具有普遍意义的结论；(3)区分募集资金筹集方式、变更时间、变更程度、募集资金变更是否投资于与主业相关的项目来对比分析不同的市场效应，尽可能地发掘出变更行为背后的深意。