网络基础设施建设对我国企业融资约束的影响 ——基于“宽带中国”政策的准自然实验研究

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随着“宽带中国”等网络基础设施政策的实施,中国网络基础设施建设逐渐完善,提升了融资市场的有效信息数量和质量,降低了资金供求双方信息不对称水平,企业融资顺序和融资方式的选择更多,进而影响了企业融资约束水平。但现有的研究主要从理论层面定性分析互联网对企业行为的影响,如何定量分析网络基础设施建设对企业融资约束水平的影响极其影响机制是亟待解决的问题。因此,本文基于“宽带中国”的政策效应,探究网络基础设施对企业融资约束水平的影响具有重要意义。本文基于信息不对称和优序融资理论,通过“宽带中国”示范城市作为准自然实验,探究网络基础设施建设对企业融资约束的影响,研究中应用双重差分模型,对2007-2019年3859家A股上市企业数据进行平行趋势检验、固定效应回归分析、异质性检验、稳健性检验和机制检验。通过研究发现:(1)“宽带中国”政策的实施缓解了企业融资约束问题。(2)地区经济发展水平显著抑制企业融资约束的形成;企业成长性对企业融资约束的形成具有正向影响;企业盈利能力越高,企业融资约束水平越高;企业资本结构促进企业融资约束的形成;企业规模越大,越容易形成融资约束问题。(3)“宽带中国”政策对异质企业融资约束的影响方面,“宽带中国”政策对民营企业融资约束水平的抑制作用大于国有企业和外资企业,对中型企业的抑制作用大于大型企业和小型企业,对批发和零售行业企业融资约束水平的抑制作用大于制造行业企业和信息传输、软件和信息技术服务行业企业,对东部地区、中部地区、西部地区和东北地区企业融资约束水平的抑制作用呈现递减关系。(4)从作用路径机制检验结果来看,“宽带中国”政策的实施增强了企业内外部的信息透明度,信息不对称水平降低,企业融资更加便利,企业融资约束难题得到缓解。最后本文根据研究结论提出以下政策建议:应进一步扩大“宽带中国”的试点城市范围,同时网络基础设施政策的落实要因地制宜,避免盲目复制已有发展模式,也要规范网络信息安全应用,便于融资双方辨别“信息的质量”。
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